BCE : stimulus monétaire contesté

information fournie par Le Revenu •21/09/2019 à 11:16

Un tiers des gouverneurs de la BCE serait hostile au plan de Mario Draghi. (© BCE)

Le traitement de choc de la banque centrale pour soutenir l'économie européenne ne fait pas l'unanimité. Certains craignent qu'il n'aliment des bulles spéculatives sur le crédit et l'immobilier.

Un mois et demi après la Fed américaine, la BCE est passé à l'acte, avec l'annonce, le 12 septembre, d'une série de mesures choc. Le taux de dépôt a été abaissé de 0,10 point de pourcentage, à -0,5%.

En taxant davantage les liquidités des banques, la BCE veut les inciter à ouvrir les vannes du crédit. Pour compenser l'impact négatif sur les marges des établissements, l'institution a introduit un système de tiering et amélioré les conditions (taux d'intérêt, maturité…) du troisième programme de prêts géants (TLTRO) tout juste lancé en leur faveur.

Par ailleurs, dès le 1er novembre, la BCE recommencera à acheter des obligations publiques et privées dans le cadre d'une nouvelle vague de quantitative easing (QE), à raison de 20 milliards d'euros par mois.

Les investisseurs s'attendaient à un rythme de 30 à 40 milliards, ainsi qu'à un taux de dépôt abaissé à -0,6%. Mais ils ont été agréablement surpris par l'adoption d'une communication prospective (forward guidance) inédite.

En effet, Mario Draghi n'a fixé aucun horizon, ni pour la fin au QE, ni pour une hausse des taux. Il a conditionné ces deux événements à une remontée «robuste» de l'inflation vers 2%, qui devra aussi se refléter «régulièrement dans la dynamique d'inflation sous-jacente». Au regard des projections de hausses des prix en zone euro (1,2%