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Avec des rendements obligataires en hausse, les actions risquent d'en pâtir
information fournie par Reuters 22/09/2023 à 19:18

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Les principaux indices américains sont dans le vert: Nasdaq en hausse de ~0,7%

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L'UAW s'apprête à frapper d'autres usines GM et Stellantis; progrès avec Ford

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Le secteur technologique est en tête des gains du S&P 500; le secteur financier est le seul perdant

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Dollar, bitcoin ~flat; or, brut en légère hausse

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Le rendement du Trésor américain à 10 ans tombe à ~4,43%

Bienvenue sur le site de la couverture en temps réel des marchés par les journalistes de Reuters. Vous pouvez nous faire part de vos réflexions à l'adresse suivante

AVEC LES RENDEMENTS OBLIGATAIRES EN ÉBULLITION, LES ACTIONS PEUVENT RESSENTIR LA CHALEUR (1310 EDT/1710 GMT)

Selon Mike O'Rourke, stratégiste en chef chez JonesTrading, le message du FOMC "higher for longer" semble enfin trouver un écho sur les marchés.

M. O'Rourke note que le rendement du Trésor américain à 10 ans

US10YT=RR a atteint son plus haut niveau depuis 16 ans. Selon lui, cela fait partie d'un phénomène mondial qui fait que les rendements souverains dans le monde entier ont atteint ou sont sur le point d'atteindre de nouveaux sommets.

En effet, outre les bons du Trésor américain, M. O'Rourke indique que les obligations souveraines à 10 ans de l'Allemagne, de la France, du Canada, de l'Australie et du Japon sont toutes à leur plus haut niveau depuis 9 à 16 ans.

M. O'Rourke estime donc qu'il s'agit d'un moment critique pour les investisseurs en actions, étant donné que le marché est particulièrement sensible à des données économiques solides et aux prix du pétrole.

En outre, il indique que le S&P 500 a commencé à présenter des faiblesses techniques en raison de la formation d'une succession de plus hauts et de plus bas, ce qu'il considère comme les premiers stades d'une tendance baissière.

"Le leadership étroit des actions en 2023 offre peu de réconfort lorsque ces mégacapitalisations de plusieurs milliards de dollars se négocient à plus de 30 fois les bénéfices et à une prime par rapport au marché", écrit M. O'Rourke dans une note.

Entre-temps, l'indice S&P 500 .SPX a progressé d'un peu plus de 13 % depuis le début de l'année, tandis que le ratio cours/bénéfice de l'indice de référence a augmenté de 16,4 % et son ratio cours/bénéfice à terme de 13,4 %.

En conclusion, M. O'Rourke affirme que "les gains du S&P 500 cette année sont tous des expansions multiples". C'est difficile à défendre, car chaque jour qui passe, les rendements des bons du Trésor deviennent plus attrayants"

(Terence Gabriel)

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LES INVESTISSEURS INDIVIDUELS FUIENT LA VILLE -AAII (1201 EDT/1601 GMT)

L'optimisme a atteint son plus bas niveau en 16 semaines dans la dernière enquête de l'American Association of Individual Investors (AAII ) Sentiment Survey. L'optimisme a atteint son plus bas niveau en 16 semaines dans la dernière enquête sur le sentiment de l'Association américaine des investisseurs individuels (AAII).

Parallèlement, près de la moitié des investisseurs individuels estiment que les évaluations des actions sont mitigées.

L'AAII a indiqué que le sentiment haussier, ou les attentes concernant la hausse des prix des actions au cours des six prochains mois, a diminué de 3,1 points de pourcentage pour atteindre 31,3 %. La dernière baisse de l'optimisme remonte au 1er juin 2023 (29,1 %). La baisse de cette semaine maintient le sentiment haussier en dessous de sa moyenne historique de 37,5 % pour la cinquième fois en six semaines.

Le sentiment baissier, ou les attentes de baisse des prix des actions au cours des six prochains mois, a gagné 5,4 points de pourcentage pour atteindre 34,6 %. Le pessimisme dépasse sa moyenne historique de 31,0 % pour la troisième fois en cinq semaines.

Le sentiment neutre, ou les attentes selon lesquelles les prix des actions resteront essentiellement inchangés au cours des six prochains mois, a diminué de 2,3 points de pourcentage pour atteindre 34,1 %. Le sentiment neutre est supérieur à sa moyenne historique de 31,5 % pour la cinquième fois en six semaines.

Compte tenu de ces changements, l'écart entre l'optimisme et l'optimisme baissier a diminué de 8,5 points de pourcentage pour s'établir à -3,3 points de pourcentage, contre +5,2 points de pourcentage la semaine dernière . C'est la cinquième fois en six semaines que le bull-bear spread est inférieur à sa moyenne historique de 6,5 %.

Dans la question spéciale de cette semaine, l'AAII a demandé à ses membres comment ils décriraient l'évaluation actuelle des actions. Voici les réponses:

Les valorisations sont mitigées, certaines actions étant chères et d'autres bon marché: 44,4 %

Les actions, en général, sont surévaluées: 32.3%

Les actions, en général, sont assez bien évaluées: 16,0%

Les actions, en général, sont sous-évaluées: 3.9%

Pas sûr/sans opinion: 3.4%

(Terence Gabriel)

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COINCÉ AU MILIEU AVEC VOUS: U.S. FLASH PMI (1105 EDT/1505 GMT)

Les participants au marché, avides de données, ont reçu un morceau à mâcher: L'activité commerciale américaine est essentiellement inchangée ce mois-ci.

S&P Global a publié sa première estimation "flash" des indices des directeurs d'achat pour l'industrie manufacturière

USMPMP=ECI et les services USMPSP=ECI PMI (), qui a montré que les deux secteurs s'approchaient de 50 - la barrière magique qui sépare l'expansion de la contraction - bien que dans des directions différentes.

L'indice de l'industrie manufacturière s'est établi à 48,9, soit un gain d'un point par rapport au mois d'août, ce qui n'est pas aussi faible que les 48 attendus.

Pour sa part, l'expansion des services a perdu un peu d'élan, perdant 0,3 point à 50,2 et ne tenant l'expansion que par les ongles.

L'indice composite des deux USPMCF=ECI s'est établi à 50,1, à une erreur d'arrondi près.

"Les données PMI de septembre ont renforcé les inquiétudes concernant la trajectoire des conditions de la demande dans l'économie américaine à la suite des hausses de taux d'intérêt et de l'inflation élevée", écrit Siân Jones, économiste principal chez S&P Global. "

"Les pressions inflationnistes sont restées marquées, les coûts ayant à nouveau augmenté à un rythme plus rapide", explique Mme Jones, ajoutant que "la faiblesse de la demande a néanmoins entravé la capacité des entreprises à répercuter l'augmentation des coûts sur les clients, les prix facturés étant restés inchangés au cours du mois"

Tous les chemins mènent à la Fed ces jours-ci, et les données économiques (et les commentaires) tels que ce "Flash PMI" ne font pas grand-chose pour apaiser les craintes que le scénario "plus haut pour plus longtemps" puisse faire basculer une économie en perte de vitesse dans le gouffre de la récession.

Dans un rapport distinct publié mercredi, S&P Global a établi à 35 % la probabilité que les États-Unis entrent en contraction économique au cours des douze prochains mois.

(Stephen Culp)

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L'IMPACT DE LA FERMETURE DES ADMINISTRATIONS SUR L'ÉCONOMIE ET LES MARCHÉS (1047 EDT/1447 GMT)

Les agences fédérales commenceront à fermer le 1er octobre, à moins que le Congrès n'adopte une résolution de continuation à court terme ou un projet de loi de financement pour l'année entière.

La tentative du président de la Chambre des représentants, Kevin McCarthy, de relancer son programme de dépenses a échoué jeudi lorsque les républicains ont bloqué pour la troisième fois un vote de procédure sur les dépenses de défense, augmentant ainsi le risque d'une fermeture du gouvernement dans seulement 10 jours.

Quels sont donc les enjeux pour l'économie et les marchés?

Selon les analystes de Mirabaud, un shutdown ralentit indéniablement la croissance économique, notamment parce que les dépenses du gouvernement fédéral sont elles-mêmes une composante du PIB. Elles représentent environ 7 % de la production économique, ajoutent-ils.

"Les fermetures de gouvernement passées sont instructives pour évaluer l'impact économique potentiel", ont déclaré les économistes de Wells Fargo.

"Le coup direct porté à la croissance économique lors des fermetures de 2013 et de 2018-2019 a été relativement modeste, de l'ordre de quelques dixièmes de points de pourcentage."

Beaucoup de choses dépendent de la durée de la fermeture.

Les fermetures de gouvernement ont généralement été de courte durée, avec une moyenne de seulement 8,8 jours, selon les analystes de Mirabaud.

Les shutdowns de 1995 et 2018 ont duré plus de 20 jours, et le climat politique actuel pourrait à nouveau favoriser une confrontation plus longue, ajoutent les analystes de Mirabaud.

Un shutdown prolongé pourrait avoir un impact sur le flux habituel de données économiques.

"Une fermeture prolongée mettrait en péril l'agrégation des données économiques, car de nombreuses entités gouvernementales responsables de la collecte et de la diffusion seraient en sommeil", a déclaré John Lohse, analyste chez LPL Financial.

Les investisseurs se concentrent sur les données après que la Réserve fédérale a durci cette semaine sa politique monétaire en croyant qu'elle peut réussir à réduire l'inflation sans détruire l'économie ou entraîner des pertes d'emplois importantes.

"Il n'est jamais facile de déterminer la bonne politique monétaire en temps réel, et cela serait d'autant plus difficile que les données économiques ne sont pas disponibles en temps voulu", ont déclaré les économistes de Wells Fargo.

En termes d'impact sur le marché, les actions ont historiquement résisté à un blocage politique.

Les analystes de Mirabaud ont noté que, dans l'ensemble, pendant un shutdown, le dollar a tendance à baisser: - le dollar a tendance à baisser - Le S&P 500 a tendance à augmenter - Le rendement de l'obligation américaine à 10 ans augmente (mais a légèrement baissé depuis 1995) - Le rendement de l'obligation américaine à 2 ans augmente (mais a légèrement baissé depuis 1995)

"Il ne s'agit pas d'un risque important pour les marchés", a déclaré Jason Pride, responsable de la stratégie d'investissement et de la recherche chez Glenmede à Philadelphie.

"La majorité des investisseurs ont vu une série de fermetures et, historiquement, même si la discorde politique s'aggrave et qu'il y a une volatilité du marché à court terme, cela ne change pas la rentabilité à long terme des entreprises, qui est ce sur quoi les entreprises sont évaluées", a déclaré Pride.

(Medha Singh et Shristi Achar)

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LES ACTIONS DE WALL STREET SE REDRESSENT APRÈS LA CHUTE BRUTALE DE JEUDI (1025 EDT/1425 GMT)

Le S&P 500 .SPX et le Nasdaq .IXIC sont modérément en voie de rétablissement dans les échanges agités de vendredi, tandis que le Dow .DJI est stable après une vente massive lors de la session précédente, en raison de la politique monétaire toujours restrictive de la Réserve fédérale qui maintiendra les taux d'intérêt à un niveau plus élevé pendant plus longtemps.

Les actions sont également stimulées par le recul des rendements du Trésor américain, le marché corrigeant les lourdes pertes subies dernièrement par les prix des obligations, qui ont poussé les taux à atteindre de nouveaux sommets cycliques, jamais vus depuis 2006 pour le billet américain à deux ans, et 2007 pour le reste de la courbe jusqu'au billet à 10 ans.

Cela entraîne un rebond des valeurs de croissance, notamment Apple AAPL.O , Amazon.com AMZN.O et Nvidia NVDA.O .

Le secteur de l'énergie du S&P .SPNY est en tête des gains sectoriels, les contrats à terme sur le brut américain ayant progressé de 1,1% CLc1 .

"Comme c'est souvent le cas le vendredi, nous... observons des prises de bénéfices à court terme qui peuvent susciter de faux espoirs", écrit Alex Kuptsikevich, analyste principal de marché chez FxPro, dans une note de recherche.

"Une consolidation en dessous de 14 700 (sur le Nasdaq) au début de la semaine prochaine ouvrira la voie à une correction plus profonde. Les cibles potentielles sont 13 930, où 61,8 % de la hausse depuis le début de l'année a eu lieu. Ou la moyenne sur 200 jours, actuellement proche de 13 600 mais pointant vers le haut, atteindra 13 900 vers la mi-octobre"

Voici un premier ENQUÊTE des classes d'actifs sur les marchés financiers:

(Gertrude Chavez-Dreyfuss)

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PLUS DE NON QUE DE OUI POUR L'INR MÊME APRÈS L'INCLUSION DES OBLIGATIONS DE JPMORGAN (1005 EDT/1405 GMT)

L'inclusion de l'Inde dans l'indice de dette des marchés émergents de JPMorgan a peut-être donné un coup de pouce à la roupie vendredi, mais les analystes estiment que la Réserve fédérale américaine et la hausse des prix du pétrole devraient maintenir la monnaie sous pression à l'avenir.

Les obligations locales indiennes devraient être incluses dans l'indice à partir de juin 2024, les analystes et les négociants estimant que cette décision ouvre la voie à des milliards de dollars de flux entrants dans la cinquième économie mondiale.

Malgré la fanfare de l'inclusion, les traders s'attendent à ce que la roupie reste à l'intérieur d'une fourchette en raison d'un bond des rendements du Trésor américain à plus long terme, qui sont à leur plus haut niveau depuis 16 ans en raison des attentes de resserrement de la politique monétaire, mais aussi en raison des prix élevés du pétrole brut.

La roupie INR=IN a terminé en hausse de 0,3 % à 82,93 contre le dollar américain vendredi, après avoir chuté à un niveau record de 83,2675 en début de semaine, alors que les prix du pétrole brut ont augmenté suite à la réduction de la production par l'Arabie Saoudite et la Russie.

"Les principaux moteurs de l'USD/INR à l'heure actuelle sont la fermeté des taux américains et la hausse des prix du pétrole. Néanmoins, nous nous attendons à ce que la RBI (Reserve bank of India) intervienne et lisse le rythme de la dépréciation de l'INR, ralentissant ainsi la hausse de l'USD/INR", ont écrit les analystes de Goldman Sachs dans une note.

Une grande partie du pétrole consommé par l'Inde est importée; et des prix du brut proches de 100 dollars le baril sont susceptibles d'accroître les pressions inflationnistes et de creuser un déficit commercial déjà considérable. Le déficit commercial de l'Inde au mois d'août s'est creusé à 24,2 milliards de dollars, un niveau inégalé depuis 10 mois.

L'inclusion est une "épée à double tranchant" pour les actifs indiens, a déclaré Miguel Chanco, économiste en chef pour l'Asie émergente chez Pantheon Macroeconomics.

"Oui, cette mesure pourrait attirer une augmentation structurelle des entrées de capitaux dans l'économie. Mais cela signifie également que l'Inde sera encore plus exposée aux fluctuations du sentiment de risque mondial."

(Amruta Khandekar, Johann M Cherian)

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LES FUTURES DU BRUT À LA CROISÉE DES CHEMINS SUR LES GRAPHIQUES (0900 EDT/1300 GMT)

Les prix du pétrole sont en hausse vendredi, les inquiétudes renouvelées concernant l'offre mondiale suite à l'interdiction d'exportation de carburant par la Russie ayant contrebalancé les craintes concernant la demande, alimentées par des vents macroéconomiques et des taux d'intérêt élevés.

Quoi qu'il en soit, les contrats à terme sur le brut NYMEX

CLc1 risquent de s'essouffler alors qu'ils tentent de franchir des obstacles de résistance significatifs:

Les contrats à terme sur le brut ont connu une hausse impressionnante depuis qu'ils ont trouvé un plancher début mai autour d'un certain nombre de niveaux de soutien clés.

En effet, les contrats à terme ont progressé de 47,3 % depuis leur creux intrajournalier de début mai jusqu'au sommet de cette semaine à 93,74 $.

Cependant, les contrats à terme ont depuis reculé et se situent maintenant autour de 91,00 $.

Les obstacles se situent au niveau du retracement de Fibonacci de 38,2 % de la baisse de mars 2022-mai 2023 à 89,18 $ et au niveau du retracement de Fibonacci de 23,6 % de la hausse d'avril 2020-mars 2022 à 90,19 $.

La ligne de résistance hebdomadaire du sommet de mars 2022 se situe maintenant autour de 91,60 $.

Ainsi, bien que les contrats à terme aient atteint 93,74 $, ils ont depuis reculé en dessous de la ligne de résistance. Un affaiblissement en dessous de 90,77 dollars menace de mettre fin à leur série de trois semaines de hausse.

Les traders seront très attentifs à la possibilité que les contrats à terme se terminent vendredi au-dessus de la ligne de résistance. Une telle rupture peut suggérer une marge de progression supplémentaire, la prochaine résistance se situant au niveau du retracement de 50 % de la baisse de mars 2022 à mai 2023, à 97,07 dollars. Le retracement de Fibonacci de 61,8 % de la baisse de 2022-2023 se situe à 104,96 $.

Une clôture en dessous de la zone de 90,19 à 89,18 $ indiquerait un échec de la résistance avec la possibilité d'un recul plus important.

Le retracement de Fibonacci de 23,6 % de la baisse de mars 2022 à mai 2023 à 79,42 $ devrait maintenant servir de soutien. La 40-WMA, qui s'est retournée à la hausse, se situe maintenant autour de 77,35 $.

(Terence Gabriel)

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Cette analyse a été élaborée par Reuters et diffusée par BOURSORAMA le 22/09/2023 à 19:18:09.

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