actions : que faire après la hausse ? Est il trop tard pour s'exposer aux marchés actions ?
Après une fin d'année 2018 douloureuse sur les marchés, le 1er trimestre 2019 s'est avéré euphorique avec des performances qui ont en partie compensé les pertes des mois précédents. Dans ce contexte, les investisseurs peuvent se poser un certain nombre de questions.
Pourquoi une telle flambée des marchés début 2019 ?
Le changement de tendance est radical mais ce mouvement haussier ne traduit certainement pas une expansion de l'économie mondiale. « Les publications de résultats reflètent toujours le ralentissement du dernier trimestre 2018 » précise même Igor de Maack, porte-parole de la gestion chez DNCA.
Et le rallye n'est pas plus motivé par des prévisions de bénéfices plus élevés car les données de Bloomberg montrent une révision à la baisse importante de l'estimation de la croissance des revenus. Ces prévisions tablent sur une croissance de 2% pour les actions développées ; stable pour les actions émergentes ; entre 6% et 4% pour les actions américaines et européennes et une croissance négative pour les actions britanniques et japonaises.
La réponse est plutôt à aller chercher du côté des banques centrales avec un changement de rythme monétaire, notamment de la part de la Réserve Fédérale américaine tout début janvier, qui a changé la tonalité de marché. « Rappelant que les mauvaises nouvelles pour l'économie étaient bonnes pour les actifs financiers, la nouvelle orientation de la banque centrale a été le principal déclencheur du rebond des actifs » explique Guilhem Savry, responsable Macro et Allocation Dynamique chez Unigestion AM.
Que faire lorsque l'on a capté qu'une partie de la hausse ?
Cependant, cela fonctionne généralement lorsque les primes de risque sont importantes et les actifs déprimés mais pas lorsque le cycle économique est âgé et que la valorisation est élevée comme c'est le cas aujourd'hui. « Nous avons donc tendance à être perdus dans la traduction du message. En conséquence, nous pensons que nous entrons dans un changement de régime et que les mauvaises nouvelles économiques seront négatives pour les actifs financiers » poursuit Guilhem Savry d'Unigestion.
Les investisseurs peuvent donc se poser la question de ce qu'il peut arriver maintenant en raison du décalage entre les fondamentaux des entreprises et la performance boursière actuelle. « On sait très bien que le marché va finir par corriger » estime Malik Haddouk, Directeur de la gestion diversifiée chez CPR AM. Il inclut donc dans son scénario de marché une légère correction et recommande de sécuriser une partie des gains qui ont été fait depuis le début de l'année. « Cela permettra de revenir plus tard une fois que l'horizon se sera éclairci » indique-t-il.
Si on a manqué cette hausse, est-il toujours temps de se repositionner sur les actions ?
Beaucoup d'investisseurs n'ont cependant pas pu profiter du regain de forme des actifs risqués, échaudés par la violence des mouvements baissiers du Q4 2018. « Les marchés d'actions ont décollecté 80 Milliards € dans les zones des pays développés pendant que les marchés rebondissaient » remarque Didier Bouvignies, associé-gérant chez Rothschild & Co AM.
Si l'on a manqué cette période haussière en raison d'un portefeuille qui n'était pas ou peu exposé aux marchés actions, doit-on pour autant changer sa structure de risque maintenant ? « Il ne faut pas regarder cela sur 2 mois. Les années sont des séquences qui s'enchaînent donc il faut prendre en compte le lissage dans le temps car l'investisseur qui a raté la hausse de début d'année a peut-être aussi raté la baisse de fin d'année dernière » rappelle Stanislas de Bailliencourt, gérant chez Sycomore AM.
Il est vrai que sur ce type d'actifs, la bonne attitude à adopter dans ses allocations est d'avoir un horizon d'investissement d'autant plus long que l'investissement est risqué. L'analyse doit donc se faire au-delà de la simple performance trimestrielle, souvent sur plusieurs années.
Or, le beau rebond depuis le début de l'année corrige peut-être justement les excès de baisse de l'année dernière. « Ce qu'il faut regarder est comment la séquence 2019-2020-2021 va se passer en terme de croissance économique. Si en effet les signes de ralentissement économique s'estompent et que la croissance se stabilise, on a un terreau pour avoir des performances correctes sur les marchés actions, sans être extraordinaires » ajoute Stanislas de Bailliencourt.
Comme toujours, l'investissement en actions ne peut ainsi s'apprécier que si l'investisseur a devant lui le temps de supporter la volatilité de marché inhérente à la classe d'actifs.
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