A WALL STREET-La faiblesse des valeurs du transport envoie un message de prudence

Reuters•03/06/2019 à 12:56

    par Lewis Krauskopf
    NEW YORK, 3 juin (Reuters) - Aux craintes liées au commerce
s'ajoute une autre inquiétude pour les investisseurs de Wall
Street : l'indice des secteurs aérien, ferroviaire et du
transport routier, considéré comme un baromètre important de la
santé de l'économie américaine, est à la peine.
    Le Dow Jones Transportation Average  .DJT  a perdu 10% le
mois dernier, un déclin bien plus prononcé que celui du Dow
Jones  .DJI  (-6,69%) ou du S&P 500  .SPX  (-6,58%). Pour les
analystes qui suivent de près ce compartiment, cela pourrait
être le signe d'un stress de marché plus profond.
    Vendredi, l'indice américain du transport a subi de plein
fouet l'annonce inattendue de droits de douane américains sur
l'ensemble des importations provenant du Mexique.
    L'opérateur ferroviaire Kansas City Southern  KSU.N , qui
réalise une importante partie de son chiffre d'affaires au
Mexique, a chuté de 4,54% et Union Pacific  UNP.N  a reculé de
1,59%.
    Le secteur du transport avait pourtant bien commencé
l'année, à l'instar de l'ensemble de la cote américaine. Mais
quand le S&P 500 a touché un plus haut historique en avril, le
Dow Transport n'est pas parvenu à renouer avec son record de
septembre dernier.
    Avec le récent regain d'aversion au risque, il se situe
désormais 16% en dessous de sa clôture historique du 14
septembre. 
    "Je pense que la performance des transports rend vraiment
difficile pour le marché dans son ensemble de maintenir un net
mouvement haussier", indique Chuck Carlson, directeur général
chez Horizon Investment Services.
    La faiblesse des valeurs américaines du transport vient
s'ajouter à d'autres inquiétudes de marché concernant l'impact
des tensions commerciales sur la croissance mondiale ou encore
la probabilité d'un rebond à venir des résultats des entreprises
américaines cette année.
    Les 20 valeurs composant le Dow Transport, parmi lesquelles
Delta Airlines  DAL.N  ou encore FedEx  FDX.N , font figure
"d'indicateurs avancés de l'économie", explique Matt Maley,
stratège sur les actions chez Miller Tabak.
    Par conséquent, leur mauvaise performance boursière est "un
signe que la croissance de l'économie américaine a commencé à
ralentir avant même que les négociations commerciales
achoppent", ajoute-t-il.
    Au plus haut de l'année, le Dow Transport a clôturé à
11.098,99 points le 24 avril, 4% en dessous de son record
historique. Il est retombé à moins de 10.000 points, un seuil
technique que Matt Maley et d'autres stratèges observent de
près.
    Pour la troisième fois ces derniers mois, les valeurs du Dow
Transport sont tombées à leur plus bas niveau depuis 2012
relativement au Dow Jones Industrial, selon des données
Refinitiv. 
    
    
    Les transports et les valeurs industrielles sont souvent mis
en relation par les investisseurs qui suivent la "Dow Theory",
qui consiste à comparer les deux indices pour déterminer la
tendance du marché dans son ensemble.
    Comme les transports, le Dow Jones Industrial n'a pas encore
dépassé son plus haut de clôture d'octobre dernier. Et comme les
transports, l'indice est repassé sous sa moyenne mobile à 200
jours, un seuil technique majeur pour les tendances de marché.
    "Historiquement, la meilleure période pour les marchés est
quand les industrielles et les transports sont au-dessus de leur
tendance de long terme, mais à ce niveau, cela appelle
probablement à une consolidation supplémentaire", estime Will
Geisdorf, stratège sur les ETF chez Ned Davis Research. 
    "Le marché va avoir du mal à monter sans le soutien des
transports", ajoute-t-il.
    Pour Ben Hartford, analyste chez Baird, la faiblesse des
valeurs du transport est liée principalement au ralentissement
de la croissance économique.
    En fin de cycle, "jusqu'à ce que la confiance s'instaure sur
le fait que les taux ont touché des point bas et vont
réaccélérer, les valeurs du transport et les actions cycliques
en général" tendent à faire moins bien que le marché,
explique-t-il.
    Au sein du Dow Transport, les titres des compagnies
aériennes, de transport routier ou de livraisons ont globalement
sous-performé la hausse de près de 10% du S&P 500 en 2019. 
    A titre d'exemple, UPS  UPS.N  recule de 3% depuis le début
de l'année, United Continental  UAL.O  a perdu 6% et J.B. Hunt
Transport Services  JBHT.O  a chuté de 9%.
    Seuls les titres du secteur ferroviaire tirent leur épingle
du jeu, avec une hausse annuelle de 19% pour Union Pacific et de
30% pour Norfolk Southern  NSC.N . 
    Ces valeurs ont démontré leur capacité à rentabiliser leur
activité via notamment des réductions de coûts et elles sont
moins sensibles à la menace perçue d'une concurrence d'Amazon
 AMZN.O  que le sont les valeurs de la livraison et du transport
routier, indique Ben Hartford.
    Mais même pour le segment ferroviaire, les indicateurs de
volumes incitent à la prudence. L'indice Cass Freight, qui
mesure l'activité du fret en Amérique du Nord, a montré une
baisse de 3,2% des livraisons en avril, soit le cinquième mois
d'affilée de repli des volumes. 
    Si les valeurs ferroviaires devaient aussi fléchir, cela
enlèverait au Dow Transport son principal amortisseur à la
baisse. 
    "Je serai attentif au fait de voir si les récentes données
dans le ferroviaire, qui ont été décevantes, vont être suivies
par un retournement des valeurs ferroviaires", indique ainsi
Matt Maley.   

    <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
Graphic: Transports lagging    https://tmsnrt.rs/2WBcByQ
    ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
 (Blandine Hénault pour le service français, édité par Véronique
Tison)