3 QUESTIONS À-La Fed accroît la pression sur le dollar-DWS

information fournie par Reuters •20/06/2019 à 15:19

    PARIS, 20 juin (Reuters) - Les annonces de la Réserve
fédérale, qui a ouvert la voie mercredi à une baisse de ses taux
d'intérêt, renforcent le scénario d'une dépréciation du dollar
contre l'euro, estime Nicolas Didelot, responsable des
investissements multi-asset de DWS.
    
    1/ Avez-vous été surpris par les annonces de la Fed ?
    
    Nicolas Didelot - "Les annonces de la Réserve fédérale ont
été conformes à nos attentes. La surprise est plutôt venue de la
Banque centrale européenne, avec une affirmation plus marquée
que ce à quoi l'on s'attendait de sa volonté de mener une
politique plus accommodante.
    "Après, c'était la même semaine, c'est un concours de
circonstances et il y a aussi une petite rivalité entre les deux
banques centrales, c'est de bonne guerre. 
    "Un discours accommodant de la Fed était anticipé par les
marchés, peut-être même davantage que ce qui a été annoncé à
l'issue de la réunion.
    "Pour notre part, nous avions déjà pris acte de ce
revirement qui s'était manifesté il y a déjà plusieurs mois.
C'est pour cela aussi que les marchés ont connu un rebond."
    
    2/ Une politique plus accommodante de la Fed risque-t-elle
de peser sur le dollar ?
    
    Nicolas Didelot - "Nous l'avions déjà acté en prenant des
positions sur l'unes de nos stratégies 'total return' en
réduisant relativement significativement notre exposition dollar
parce que nous pensons que la probabilité de l'affaiblissement
du dollar face à l'euro est en train de croître.
    "Ce scénario a été corroboré d'une part par un petit
resserrement du 'spread' dollar-euro en termes de taux
d'intérêt. Il y a eu également les indicateurs avancés
américains qui ont un peu molli et il y a maintenant ce message
de la Fed que l'on sentait venir et que les marchés aussi
sentaient venir. 
    "On peut discuter de savoir si la Fed aurait pu être encore
plus accommodante mais elle a quand même modifié la formulation,
ce qui est important et ce qui est l'un des points auxquels nous
sommes toujours attentifs."
    
    3/ Les annonces de la Fed vont-elles soutenir les actifs
risqués ?
    
    Nicolas Didelot - "On reste prudent parce qu'on sait qu'on
est quand même en fin de cycle, même si le cycle peut durer
encore. Il y a eu pas mal d'intégration de ces facteurs et les
marchés sont à nouveau à des plus hauts. On n'anticipe pas une
récession et on n'a pas réduit la voilure de façon très sensible
mais on n'a pas non plus augmenté notre exposition aux actifs
risqués.
    "Nous pensons qu'il n'y aura vraisemblablement pas trois
hausses de taux cette année. Les indicateurs avancés ont un peu
fléchi mais il y a une situation de plein emploi et l'inflation
n'est pas si faible. Il y a des interférences qui de loin en
loin perturbent les marchés et nous pensons qu'il y aura en
effet un infléchissement de la politique de la Fed, mais
peut-être pas aussi agressif que ce qu'anticipent les marchés. 
    "Ce n'est toutefois pas un revirement aussi significatif que
lorsque la Fed avait annoncé au début de l'année, après la
correction de décembre, qu'elle allait mettre sa politique
restrictive sur pause."
    
    Voir aussi :
    USA-Statu quo de la Fed qui ouvre la voie à une détente des
taux  
    BCE-Draghi prêt au "whatever it takes" pour relancer
l'inflation  
    

 (Propos recueillis par Patrick Vignal, édité par Blandine
Hénault)