Produits structurés : qu’est-ce que c’est ?

information fournie par Café de la Bourse •11/06/2025 à 11:11

(Crédits photo : Adobe Stock - )

Moins connus que les ETF ou les OPCVM, les produits structurés sont des instruments financiers intégrant une formule mathématique qui permet, d'une part, de protéger le capital à l'échéance, et d'autre part de générer de la performance. des caractéristiques qui séduisent les investisseurs lorsque la volatilité est importante sur les marchés. Les produits structurés en ce printemps 2025 apparaissent donc comme une solution attractive pour se positionner en Bourse avec le plus souvent certes une performance capée, mais aussi un risque réduit, chose ô combien appréciable alors que les marchés sont chahutés en raison des annonces successives de Donald Trump au sujet des droits de douane.

Définition d'un EMTN

Les produits structurés sont des EMTN (Euro Medium Term Note). Un EMTN est un produit financier de dette à moyen terme. Il s'agit d'un produit assez proche d'une obligation, à la différence que l'émission obligataire se fait d'un coup, alors que l'EMTN est une émission en continu.

Qu'est-ce qu'un produit structuré ?

Les produits structurés sont une grande famille d'instruments financiers, certains sont conçus pour protéger partiellement le capital et garantir un certain rendement. Dans tous les cas, il s'agit de produits financiers complexes dont la structure de frais peut parfois être difficile à comprendre.

Notez qu'on distingue deux grands types de produits structurés : les produits structurés Athéna et les produits Phoenix. Un produit structuré appartiendra à l'une ou l'autre de ses catégories selon la façon dont varie la distribution des revenus du produit.

Les produits structurés Athéna

Prenons l'exemple d'un produit structuré Athéna portant sur l'indice Euro Stoxx 50.

Ce produit structuré peut proposer une performance annuelle plafonnée à 6 % en contrepartie d'une protection partielle du capital à échéance de 7 ans à condition que l'indice Euro Stoxx 50 n'ait pas baissé de plus de 50 % au terme des 7 ans.

Scénario favorable : si à une date de constatation annuelle, par exemple au bout de 5 ans, le niveau de clôture de l'indice Euro Stoxx 50 est supérieur ou égal à son niveau initial, le capital de départ est intégralement remboursé et l'investisseur perçoit un rendement de 6 % par année écoulée.

Scénario médian :
A l'échéance des 7 ans, si l'indice Euro Stoxx 50 a par exemple baissé de 40 %, l'investisseur ne perd rien.

Scénario médian : Par contre, si l'indice Euro Stoxx 50 a baissé de 60 %, ce sera une perte de -60 % pour l'investisseur.

Les produits structurés Phoenix

Les revenus d'un produit structuré Phoenix peuvent être perçus en cours de vie du produit avec la distribution de coupons aux dates de constatation fixées, ce qui permet à l'investisseur de sécuriser les intérêts perçus, même si le produit n'a pas encore été rappelé. Les produits stucturés Phoenix sont des types de produit autocall ayant un fonctionnement similaire à celui des produits Athéna, mais une complexité supplémentaire avec l'ajout d'une barrière de coupon.

Prenons l'exemple d'un produit structuré Phoenix portant sur l'indice Euro Stoxx 50.

Ce produit structuré d'une durée de 10 ans permet de bénéficier d'une protection partielle du capital à échéance de 10 ans à condition que l'indice Euro Stoxx 50 n'ait pas baissé de plus de 50 % au terme des 10 ans. Il propose un mécanisme de versement de coupons inconditionnels. Ainsi, en l'absence de remboursement anticipé, de l'année 1 à 5, à l'issue de chacune des années, quelle que soit l'évolution de l'indice depuis l'origine, l'investisseur reçoit un coupon de 4 %.

S'ajoute un mécanisme automatique de remboursement anticipé.
Ainsi, de l'année 1 à 9, à chaque date de constatation annuelle, on examine la performance de l'Indice Euro Stoxx 50 depuis la date de constatation initiale. Si le cours de l'indice est supérieur ou égal à son niveau, un mécanisme de remboursement anticipé est automatiquement activé et l'investisseur reçoit alors, à la date du remboursement anticipé, l'intégralité du capital initial + un gain de 4 % par année écoulée depuis l'origine, soit un Taux de Rendement Annuel Brut maximum de 6,86 %, ce qui correspond à un Taux de Rendement Annuel Net de 5,80 %).

Plusieurs scénarios existent concernant un remboursement à l'échéance .

Scénario favorable :  à l'échéance des 10 ans, si le cours de l'indice est supérieur ou égal à son niveau lors de la constatation initiale, l'investisseur reçoit l'intégralité du capital initial + un gain de 4 % par année écoulée depuis l'origine, soit un gain de 40 % (Taux de Rendement Annuel Brut de 4,86 %, ce qui correspond à un Taux de Rendement Annuel Net de 3,81 %).

Scénario médian : à l'échéance des 10 ans, si le niveau de l'indice est inférieur à son niveau initial mais supérieur ou égal à 50 % du niveau de l'indice au moment de la constatation initiale, l'investisseur reçoit l'intégralité de son capital initial.

Scénario défavorable : à l'échéance des 10 ans, si l'indice a enregistré une baisse de plus de 50 % par rapport à son niveau initial, l'investisseur reçoit la valeur finale de l'indice et subit une perte en capital à hauteur de l'intégralité de la baisse de l'indice.

Puisque les produits structurés entrent dans la catégorie des produits financiers complexes, ils sont destinés aux investisseurs avertis qui sont en mesure de comprendre les risques et les frais associés à ce genre de produits.

Notons cependant que l'AMF a créé en 2010 un cadre réglementaire spécialement pour que les produits structurés soient plus accessibles, notamment en imposant des explications plus claires dans les brochures commerciales.

Avec quelles enveloppes peut-on souscrire un produit structuré ?

Comme c'est le cas pour les ETF ou les SICAV, il est possible de souscrire à un produit structuré en passant par votre banque, votre courtier ou un conseiller en gestion de patrimoine. Il existe toutefois plusieurs solutions ayant différentes incidences fiscales.

Compte titres ordinaires

Le compte titres ordinaire (CTO) est probablement la solution la plus commune pour acquérir un titre ou un produit financier. Il est possible d'ouvrir un CTO auprès d'une banque ou d'un courtier.

Le CTO permet l'achat et la vente d'actions, d'ETF, d'OPCVM et aussi de produits structurés.

Assurance vie

L'enveloppe de l'assurance-vie permet également l'achat de produits structurés tout en bénéficiant des avantages fiscaux de l'assurance-vie pour les contrats détenus depuis plus de 8 ans et des avantages en matière de succession de l'assurance-vie.

Attention, assurez-vous que votre contrat d'assurance-vie propose les produits structurés que vous désirez acheter, car tous les contrats d'assurance-vie ne proposent pas de produits structurés.

Notez que les produits structurés peuvent aussi être proposés sur les supports en unités de compte d'un Plan Epargne Retraite (PER).

Quels sont les frais des produits structurés ?

Les produits structurés étant complexes et par nature plus difficile à créer, les frais associés à ce type de produits sont en général plus élevés que pour les autres types de produits financiers.

Difficile de dire exactement quels sont les frais, tant ils peuvent être variables d'un produit à un autre. Il faudra donc se référer au DICI (Document d'information clé pour l'investisseur) et aux documents légaux afin de prendre connaissance des frais pour chaque produit structuré.

Quels sont les risques associés aux produits structurés ?

Bien que chaque produit structuré ait un ratio rendement/risque différent, on peut souligner qu'à l'échéance du produit, il existe plusieurs scénarios possibles.

Si tout se passe bien, l'investisseur recevra le remboursement de son capital avec une majoration correspondant à la performance du produit (la performance est généralement plafonnée).

Si le marché a connu une baisse pendant la période d'investissement, mais qu'il n'a pas dépassé la baisse maximum convenue contractuellement dans les conditions du produit, alors l'investisseur pourra récupérer la mise initiale.

Attention cependant, car la durée de placement étant habituellement longue sur les produits structurés. Même sans perte de capital, l'investisseur subira l'impact de l'inflation par exemple.ainsi que le coût d'opportunité. Un placement de 5 ou 10 ans qui en définitive ne rapporte rien représente finalement un manque à gagner pour l'investisseur qui aurait pu saisir des opportunités plus rémunératrices avec cet argent immobilisé sur ce placement.

Si la baisse du marché a dépassé les conditions maximums convenues contractuellement, alors l'investisseur pourrait subir une perte en capital (totale ou partielle).

Un autre risque qu'il faut prendre en compte pour les produits structurés est le risque en cas de sortie avant l'échéance. En effet, la protection offerte prend en considération dans le calcul que l'investisseur va garder le produit jusqu'à son échéance. Un investisseur pourrait ainsi subir une perte s'il décide de terminer son investissement avant la date d'échéance prévue.

Dans tous les cas, il est vivement recommandé de lire très attentivement le DICI des produits structurés, afin de bien comprendre les risques. Il ne faut jamais investir dans un produit dont on ne comprend pas le fonctionnement à 100 %. Le DICI permet notamment d'avoir des exemples avec différents scénarios et une idée du niveau de risque avec une note de 1 à 7.