VALNEVA : Valneva entre dilution et espoir FDA, le pari est risqué mais mesuré

RobertMerignac

04 mai 2026 •10:43

L’action chute encore ce matin, à 2,20 €, en baisse de près de 5 %. Depuis le début de l’année, le titre a perdu près de 40 %. Pourtant, la semaine dernière, Valneva a annoncé une levée de fonds de 84 millions d’euros. Alors, que se passe-t-il ? Et faut-il voir une opportunité ? Voici mon avis (très) subjectif. S'il pleut des billets, tant mieux ; s'il grêle des pertes, n'oubliez pas que c'est vous qui tenez le parapluie !
D’abord, rappelons les faits.
Le 30 avril, Valneva a levé 84 millions d’euros via une offre réservée. Le prix de souscription de l’unité (action + bon de souscription) est de 2,33 €. Cela représente une décote de seulement 1,6 % par rapport au cours de référence. Les nouveaux investisseurs (Frazier, TCGX, Deep Track Capital) sont entrés à ce prix.
Mais attention à la dilution. L’émission des actions immédiates dilue le capital d’environ 9,1 %. Ensuite, si les BSA (les bons de souscription) sont exercés, cela ajoutera 15,9 millions d’actions supplémentaires, portant la dilution totale à 17,5 %. La bonne nouvelle, c’est que ces BSA ne pourront être exercés qu’après une décision positive de la FDA sur le vaccin contre la maladie de Lyme. Et au plus tard en mars 2028. Autrement dit, la deuxième vague de dilution n’est pas pour tout de suite. Elle dépend d’un événement binaire.
Alors, quel est le bon point d’entrée ?
En théorie, la dilution immédiate de 9,1 % devrait mécaniquement faire baisser le cours par rapport à la clôture du 30 avril (2,312 €). Soit un prix théorique autour de 2,10 €. Ce matin, on est à 2,20 €. On n’y est pas encore tout à fait. Mais attention : le marché n’est pas une machine parfaite. D’autres facteurs pèsent : les shorts (D.E. Shaw, GSA Capital sont positionnés à la baisse), l’absence de rentabilité, et l’incertitude sur les résultats du premier trimestre qui seront publiés ce jeudi 7 mai.
Parlons justement de la FDA. Quelles chances que le vaccin Lyme soit approuvé ?
Les analystes sont partagés. Stifel évoquait 80 % de probabilité de succès. First Berlin, plus récemment, a réduit sa propre estimation de 90 % à 67 %, après les résultats de phase 3. Ces résultats ont montré une efficacité de 73 %, mais le critère principal statistique n’a pas été atteint. C’est un point noir. Pfizer, le partenaire, maintient ses plans de dépôt réglementaire. Mais personne n’a de certitude. C’est un binary event : soit le vaccin est approuvé et le titre peut décoller vers des objectifs à 5-6 €, soit il est rejeté et le titre peut s’effondrer sous 1 €.
Ma lecture personnelle :
La zone des 2,10 €, correspondant à la dilution immédiate, me paraît techniquement intéressante. Cependant, je préfère attendre la publication des résultats T1 de jeudi. Si le titre baisse encore, peut-être vers 1,90-2,00 €, le rapport risque/rendement deviendrait plus attractif. Pourquoi ? Parce que la prochaine dilution est conditionnée à la FDA, donc lointaine. Et parce que le consensus des analystes reste très haussier : objectif moyen à 5,86 €, soit +158 % de potentiel.
En résumé, Valneva est un pari spéculatif sur la FDA. La levée de fonds à 2,33 € a créé un plancher théorique. La dilution immédiate est passée, la dilution totale est conditionnelle. Les résultats T1 de jeudi seront un premier test. Personnellement, je n’achète pas maintenant. J’attends un possible test des 2,00-2,10 € après les résultats. Si vous êtes tenté, ne mettez qu’une petite poche, et avec un stop large. Le jeu en vaut la chandelle, mais les risques sont réels.
Ce n’est que mon avis. Ne décidez que par vous-mêmes. A plus.