TOTALENERGIES : Avis KEPLER du 12 février --) 72 euros | page 2

Rafi66

15 févr. 2024 •17:04

Un point sur les résultats du 4T23.
Le 7/02, TotalEnergies a publié des résultats globalement en ligne avec les attentes au titre du 4T23. En substance, le RN ajusté a atteint USD 5.2 md (-4% par rapport à nos estimations et -1% par rapport au consensus). La différence par rapport à nos attentes s'explique par la division Amont (5% en dessous de nos estimations), en raison d'un taux d'imposition plus élevé. Les autres activités sont ressorties globalement en ligne avec nos attentes. Les FCF opérationnels (hors BFR) se sont élevés à USD 8.5 md (vs USD 8.9 md E) et la dette nette a baissé à USD 10.4 md (vs USD 16.7 md à fin septembre 2023). Le bilan est donc toujours solide, ce qui pourrait permettre à TotalEnergies de surprendre en annonçant d'importantes redistributions à ses actionnaires au cours des prochains trimestres. Le groupe a d'ailleurs relevé son dividende trimestriel de 7% (en ligne avec nos attentes). En dehors de cet élément, nous n'avons pas noté de surprise particulière dans les objectifs du management pour 2024. Nous avons effectué quelques changements mineurs dans nos estimations pour 2024-25E, en relevant : 1) les flux de trésorerie de 0.8% et 2) les rachats d'actions à USD 8 md/an (vs USD 4-5 md précédemment). TotalEnergies sera en mesure de distribuer ~48% de ses flux de trésorerie aux actionnaires pour 2024E, soit un rendement total de 10.6% (dividendes et rachats d'actions).