TOTALENERGIES : ANALYSE KEPLER du 22/11 sur OIL et GAS --)

Rafi66

25 nov. 2022 •12:56

Secteur : Pétrole & Gaz.
Les prix du pétrole brut ont été particulièrement volatils lundi (21/11). Le Brent a chuté dans un premier temps de plus de USD 5/baril, sur la base d'un article du Wall Street Journal indiquant que l'OPEP+ envisageait une forte augmentation de sa production (+500k b/j) lors de sa prochaine réunion le 4/12. Dans un second temps, les cours du pétrole sont nettement remontés, effaçant ainsi toutes les pertes de la séance, après que l'Arabie saoudite a démenti cette annonce. De notre côté, nous estimons toujours que les prix du pétrole devraient se maintenir à des niveaux élevés à moyen terme. Nous pensons effectivement que le marché de l'or noir restera tendu l'année prochaine (déficit de 0.5mb/j en moyenne en 2023E). D'un côté, la demande de pétrole devrait progresser (+1.6mb/j en 2023E), tirée principalement par la reprise du trafic aérien en Asie. De l'autre, l'offre pourrait chuter (-1.4mb/j) en raison de la mise en place de sanctions occidentales vis-à-vis du pétrole russe. Celui-ci ne pourrait pas être totalement détourné selon nous vers d'autres pays et ce, malgré la décote importante de l'Oural (pétrole brut russe) par rapport au Brent ou au WTI (~25%). En effet, bien que l'Inde et la Chine ont augmenté de façon opportuniste leurs achats de pétrole russe, nous ne pensons pas que cette tendance pourrait perdurer dans la mesure où ces pays chercheront à garder une certaine diversification de leur approvisionnement énergétique. A titre d'exemple, l'Inde dépend déjà à 22% de la Russie pour ses importations de pétrole. Dans ce contexte, nous réitérons notre optimisme sur les acteurs du secteur, notamment BP, ENI et TotalEnergies. Ces groupes devraient bénéficier d'un environnement de prix de l'énergie élevé (USD 90/b de Brent en moyenne en 2023E), améliorant in fine leur rentabilité. Nous convenons toutefois que de nombreuses inconnues subsistent, comme l'évolution de la situation sanitaire en Chine ou encore les pressions politiques que l'administration Biden exerce sur l'Arabie saoudite pour que le pays augmente sa production afin de limiter la hausse des prix de l'énergie.