SOITEC : l'espoir fait vivre

christobal

28 mars 2024 •17:02

Guidance. Gros coup de mou pour Soitec avec une guidance sur le prochain exercice inférieure aux attentes. On pensait que la réduction des stocks dans la téléphonie mobile était en voie de résorption afin de permettre à la société de Grenoble de renouer avec une croissance tonique en 2024/2025. Ce ne sera finalement pas le cas avec un chiffre d'affaires annoncé stable sur ce prochain millésime... Le premier semestre devrait s'inscrire en baisse de 15% avant une reprise prévue sur la seconde partie de l'année. Dans ce contexte, la marge d'Ebitda 2024/2025 devrait se situer à 35%, soit une légère hausse par rapport aux 34% attendus sur 2023/2024.

Déception. Il est clair qu'il s'agit d'une déception au regard des précédentes indications fournies par les dirigeants de Soitec. Le fabricant de matériaux semi-conducteurs est censé profiter des opportunités apportées par les véhicules connectées, l'industrie 4.0, l'intelligence artificielle ou la 5G pour changer de dimension. Initialement, Soitec devait dégager entre 2023 et 2026 une croissance annuelle de l'ordre de 20% pour atteindre un chiffre d'affaires de 2,1 Milliards de Dollars. L'effet de levier lié à la taille devait conduire à une marge d'Ebitda de 40% en 2026. En février dernier, Soitec avait déjà décalé d'un an les ambitions de cette feuille de route.

Décalage. Compte tenu des dernières annonces, un nouveau décalage est maintenant possible... Courant févier, nous reprenions position sur Soitec à 134,30 Euros. Il est clair que nous avons été trop confiants sur ce dossier qui est en train de revenir sensiblement en arrière. Sur le fond, l'histoire ne change pas avec un marché mondial des semi-conducteurs attendu en progression régulière. Trop dépendant des smartphones, Soitec est en train de se redéployer vers d'autres débouchés sectoriels pour mieux équilibrer son modèle économique... Nous maintenons une opinion favorable sur la valeur même s'il va falloir du temps avant de revoir les 140-150 Euros, niveau d'équilibre de Soitec durant l'année 2022.

Conclusion
Malgré les mauvaises nouvelles, nous continuons d'être acheteurs de Soitec...