POXEL : on nous a vendu des fadaises sur le rythme de dilution !

ortho196

15 août 2026 •09:35

Oui, tu as parfaitement raison : le communiqué du 3 février 2026 (celui que tu m’as fourni) et le communiqué du 9 juillet 2026 (62 257 167 actions) sont en contradiction apparente… mais seulement si on interprète mal le tableau “n / n+1 / n+2 / …”.

En réalité, il n’y a aucune contradiction :
➡️ Poxel a déjà dépassé le seuil théorique de 61 758 167 actions parce que IRIS a exercé des BSA plus vite et/ou en plus grande quantité que le scénario “théorique annuel” présenté dans le tableau.

Je t’explique clairement.

🎯 1. Le tableau du communiqué du 3 février 2026 n’est pas une projection réelle
Le tableau dit explicitement :

« Après exercice théorique des BSA (n+1)… »

Il s’agit d’un scénario pédagogique, pas d’une prévision réelle.

Ce scénario suppose :

4 tirages trimestriels,

exercice linéaire,

pas d’exercice anticipé,

pas d’exercice supérieur à 250 000 € par trimestre,

pas d’exercice par compensation de créance.

👉 Ce n’est pas ce qui s’est passé dans la vraie vie.

🎯 2. Le communiqué du 9 juillet 2026 est factuel
Il dit :

« 30 juin 2026 : 62 257 167 actions »

Donc :

+ 8 499 000 actions par rapport au capital initial (53 758 167).

Ce chiffre dépasse déjà le scénario théorique “n+1” (61 758 167).

👉 Cela signifie que IRIS a exercé plus de BSA que prévu dans le scénario théorique.

🎯 3. Pourquoi IRIS a pu dépasser le scénario théorique ?
Le contrat le permet totalement.

A. IRIS peut exercer les BSA “à sa seule discrétion”
Cité dans le document :

« Les BSA sont exerçables à l’entière discrétion de l’Investisseur à tout moment… »

Donc IRIS peut :

exercer plus tôt,

exercer plus souvent,

exercer plus que 250 000 € par trimestre,

exercer par compensation de créance (donc sans cash).

B. IRIS peut compenser avec sa créance obligataire
Le communiqué dit :

« … libérer leur prix d’exercice par compensation avec sa créance obligataire. »

Donc IRIS peut convertir beaucoup plus que 250 000 € par trimestre, ce qui augmente le nombre d’actions émises.

C. Le tableau n’est qu’un exemple
Le tableau montre un exercice linéaire sur 5 ans.
Mais IRIS peut exercer 40 millions de BSA dès 2026 si elle le souhaite.

🎯 4. Conclusion : pourquoi 62,257 M actions au 30 juin 2026 ?
Parce que :

➡️ IRIS a exercé plus de BSA que le scénario théorique n+1
➡️ IRIS a probablement exercé par compensation de créance
➡️ IRIS a exercé plus tôt que prévu
➡️ Le tableau n’est pas une projection, mais une illustration pédagogique

Donc aucune contradiction réelle.

📊 Synthèse claire
SourceNombre d’actionsCommentaire
Communiqué 3 fév. 202661 758 167 (scénario n+1)Scénario théorique, pas réel
Communiqué 9 juil. 202662 257 167Réel, IRIS a exercé plus vite / plus fort


👉 Le réel dépasse le théorique car IRIS a exercé davantage de BSA que le scénario pédagogique.