A l'occasion d'une conférence téléphonique informelle menée en février 2024 avec Alessandro Gropelli, Directeur général de Connect Europe (anciennement ETNO), principale association regroupant les groupes de télécommunications européens cotés en bourse, un établissement bancaire rapporte que les échanges se sont concentrés sur les 2 sujets clés du secteur : 1/ Les derniers développements avec la Commission Européenne en termes de potentiels changements de politique. 2/ Le potentiel de consolidation du marché. L'évolution du mandat de la Commission européenne a été largement abordée, qui s'orienterait clairement vers la simplification et la déréglementation, la Commission se concentrant plus qu'auparavant sur la promotion de la compétitivité (par opposition à la concurrence). En ce qui concerne la potentielle consolidation du secteur, M. Gropelli aurait de nouveau souligné les messages positifs émanant de la Commission et les changements d'équipe en son sein. L'établissement bancaire présent au call rapporte son sentiment positif, à savoir que les modifications potentielles du code actuel seraient probablement reportées à 2026 contre 2025 auparavant, mais que les discussions et les débats restent animés et que la direction à prendre est claire, confirmant les commentaires formulés par les dirigeants des opérateurs de télécommunications de l'UE, et avec l'espoir accru d'une future consolidation réussie.
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Selon une note d'analyste français publiée le 14/02, les points clés à retenir de la réunion organisée avec le management d'Orange à l'occasion de ses résultats 2024 sont : 1/ Une guidance d’accélération de la croissance de l’EBITDAaL France en 2025 2/ Une bonne dynamique pour la première année de MasOrange en Espagne 3/ Pas d’engagement à ce stade à augmenter le dividende au titre de 2025, en attente probable et légitime d'une meilleure visibilité 4/ Le démontage du réseau cuivre qui montera en puissance d'ici 2030, sans évaluation chiffrée de son impact dans les comptes 5/ Un Capital Market Day prévu fin 2025 ou au plus tard en février 2026, présentant de nouveaux objectifs de moyen terme, avec un focus sur l’innovation et les bénéfices de l’IA. En conclusion, les analystes de l'établissement confirment que le re-rating du titre constaté depuis le début de l’année devrait se poursuivre, et sont à l'achat sur le titre Orange.
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Une note d'analyse d'un établissement anglais publiée le 14/02 a mis en avant que les résultats 2024 ont été l'occasion pour Orange de prouver la cohérence de son plan stratégique à 3 ans présenté aux investisseurs en février 2023. Les analystes de la banque jugent que les mesures prises depuis ont simplifié l'equity story en mettant davantage l'accent sur l'exécution dans les Télécoms et la cession d'activités non essentielles (services financiers, contenu). Le succès de l'exécution est particulièrement visible en France. Le seul écart possible selon eux serait une stabilisation retardée de l'EBITDAaL en B2B, repoussée à 2026 vs 2025 initialement prévu. Néanmoins, Orange a prévu une croissance de l'EBITDAaL du Groupe d'environ +3 % après +2,7 % en 2024. Les recommandations de cours restent cependant pour cet établissement à 13 €, dans l'attente d'une meilleure visibilité.
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Une analyse française de premier plan a été publiée le 14/02, et a mis en lumière 3 facteurs qui permettraient selon l’établissement bancaire de poursuivre un rallye du cours d'Orange à la hausse et au-delà du plafond premier de 11€. Facteur #1 : Une performance 2025 Domestique & Groupe qui replace Orange dans le haut du secteur. Les résultats 2024 et des objectifs 2025 sont jugés globalement meilleurs que prévus, alors que le titre Orange ressort sur un P/E de 11x en 2025, en dessous du secteur (13x) et de ses comparables directs ; Facteur #2 : Des consolidations probables en France, avec de possibles discussions entre opérateurs d’ici mi-2026, fondées notamment sur 4 arguments : l'accord entre Altice France et ses créanciers ; un probable intérêt de leur part à trouver un repreneur pour leur participation ; des marques d'intérêt passées des groupes Telecoms pour consolider le marché ; une fenêtre d’opportunité avec un régulateur européen plus flexible sur le sujet ; Facteur #3 : De bonnes surprises à venir lors du CMD à fin 2025/début 2026, avec de possibles nouvelles économies de coûts (dont une partie ont déjà été dévoilées : 450 M€ en frais de personnel, 700 M€ en coûts d’achat, IA) qui permettront de tenir la dynamique de croissance EBITDA/FCF, de possibles économies et gains provenant de la fermeture du réseau cuivre, et la probable annonce d’un retour à la croissance du dividende qui est certes attendue par le consensus, mais est indispensable pour réduire la décote du titre. Sur ces bases, l'analyse annonce un relèvement de l'objectif de cours à 13 €, et de leur multiple de valorisation pour Orange France de 5x à 5,5x l’EBITDA.
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Selon une analyse d'une banque anglaise en date du 17/02, les résultats et les prévisions d'Orange pour 2025 ont été rassurants pour la France, un point clé alors que l'environnement concurrentiel s'est détérioré au cours de l'année 2024. En ce qui concerne les coûts, Orange a annoncé comme prévu un plan de retraite anticipée qui pourrait générer 400 millions d'euros d'économies annuelles d'ici 2028, permettant à la société de prévoir une légère croissance de l'EBITDAaL en 2025. En parallèle, face à la nécessité d’un marché européen plus rationnel, une consolidation en est la solution évidente. Avec un environnement réglementaire qui apparaît aujourd'hui plus constructif, des consolidations représentent un potentiel de croissance identifiable bien que le calendrier soit incertain. Enfin, avec la poursuite de la discipline d’Orange en matière de dépenses d'investissement, et la croissance dans les régions Afrique & Moyen Orient et Europe, le profil de croissance d’Orange pour 2025 (environ +3%/+6% pour l'EBITDAaL/FCF) soutiennent le Groupe dans sa stratégie de croissance, et les multiples de marché attrayants militent pour investir dans le titre. En conséquence, la banque a mis à jour à la hausse ses estimations de chiffre d'affaires et d'EBITDAaL pour les exercices 2025 et 2026, en incluant les plans de réduction des coûts annoncés, et s'est alignée sur les prévisions de l'entreprise de Free Cashflow. Elle a annoncé relever ses prévisions de cours à 13,0 €/action.
