SOCIETE GENERALE : B - O - K même galère

M4245423

29 août 2024 •11:04

Deux observations :
1.Le métier de la banque en France : les performances des banques françaises de détail s’inscrivent en 2023 et 2024 en très net repli par rapport à leurs confrères européens.
Que se soit en Angleterre chez HSBC ou NatWest, en Espagne avec BBVA et Santander qui vont toutes les deux tourner à 10-11 milliards de résultats nets sur 2024 dans la même fourchette de résultat que celui que s’attendent aussi à dégager Intesa San Paolo ou Unicredit en Italie pour 2024 compte tenu du S1.

Une grande partie de l’explication des performances médiocres provient des contraintes légales spécifiques à la France en matière de dénonciation d’emprunt alors même que 80% environ des prêts sont signés à taux fixes et 20% en gros en variables mais faiblement capés ( avec des fourchettes serrées autour du taux contractuel)
Le contraire de la norme en Angleterre etc dans lesquels les financements immobiliers sont presque tous signés à taux variables

Rappelons d’abord que le métier d’une banque est depuis la renaissance et les premiers banquiers modernes, les banquiers vénitiens, de Parme de Sienne etc ( La Monte Paschi di Siena remonte à 1472 !) transformer de l’argent court non rémunérés en prêts longs rémunérés. C’est avec la marge née de cette transformation d’argent court en argent long que la banque paie ses frais et fait des bénéfices.
Entretemps bien sûr sont nées 36 000 commissions diverses et variées pour améliorer l’ordinaire..

Dans une période de taux fixes pas de problèmes de gestion particuliers

En période de baisse des taux :
-Ceux qui bénéficient d’un taux variables voient leur taux diminuer automatiquement
-
Les autres renégocient avec leur banquier qui souvent plie devant la demande puisque l’indemnité de résiliation anticipée est légalement plafonnée – pour les particuliers – à 3% de l’encours restants très loin du manque à gagner futur.
-
Ennuyeux mais les deux systèmes sont finalement mangés à la même sauce.

Par contre tout change en période de hausse des taux

L’emprunteur à taux variables voit ses échéances augmenter – point barre, la banque maintient sa marge.

Mais en taux fixe, tout change. L’emprunteur à 1.25% va continuer à payer les mêmes échéances pendant ses 15 ou 20 prochaines années alors même que la banque n’a plus d’argent court gratuit puisque notamment les comptes à vue bien pourvus vont se transformer en CAT à 3.75% - Boursorama jusqu’à il y a quelques jours proposait du 5.05% !

Et elle perd de l’agent car marge négative.

Toutes les banques sont touchées en France à l’exception peut-être de Natixis, qui a fait un bon S1, justement parce que non concerné par cette contrainte puisque clientèle de grandes entreprises..


2. GLE fait depuis Kerviel plutôt moins bien que ses confrères, et ceci chaque année.

CET1 plus faible que BPCE ACA BNP ou Crédit Mut
Rentabilité sur capitaux investis plus faible que ses pairs

Que se soit sous les 12 ans de Présidence Daniel Bouton ou les 14 ans de règne de Frédéric Oudéa jusqu’en 2023 ; rien de nouveau sous le soleil : GLE fait systématiquement (et nettement !) moins bien que les autres.

D’où une valorisation qui a chuté d’un facteur 12 en 20 ans.

Valorisation au tiers de ses fonds propres aujourd’hui au lieu de 4 fois ses fonds propres lorsque l’action était valorisée à 154 E !

Au moins à titre de consolation elle peut difficilement descendre plus bas !
Slawomir K fera-t-il mieux que ses prédécesseurs ?