SARTORIUS STEDIM BIOTECH : Plus que des analystes, ici ce sont les résultats >>

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30 janv. 2021 •11:07

Sartorius Stedim : la Rolls-Royce de la santé

 L'action du fournisseur de l'industrie biopharmaceutique bondit de 102% sur un an. (Sartorius)
L'action du fournisseur de l'industrie biopharmaceutique bondit de 102% sur un an. ( Sartorius)

Les résultats impressionnants de la pépite franco-allemande justifient sa valorisation tendue. Découvrez notre analyse et notre conseil sur l'action Sartorius Stedim Biotech.
Le chiffre d'affaires du fournisseur de l'industrie pharmaceutique a bondi de 34,6% (à devises constantes) en 2020, à 1,9 milliard d'euros.

Il dépasse ainsi ses objectifs... pourtant relevés trois fois en cours d'exercice ! Les dirigeants visaient initialement une croissance de 11 à 14%.

Un modèle très rentable
Toutes les zones géographiques enregistrent une hausse supérieure à 33%, et les acquisitions (activités de Danaher, Watersep Bioseparations...) n'ont contribué que modestement à cette dynamique.

La rentabilité n'est pas en reste : la marge d'excédent brut d'exploitation (Ebitda) courant est passée de 29,3 à 31,7% des ventes, notamment grâce à des économies d'échelle.

Last but not least, le bénéfice net courant par action (BNA) s'est envolé de 45,9% en 2020, à 4,16 euros.

Pour 2021, les dirigeants visent une hausse de ventes (à devises constantes) de 20 à 26%, ainsi qu'une marge d'Ebitda courant à 32%.

De surcroît, ils veulent désormais porter ce ratio à 33% en 2025, contre un objectif initial de 30%. À cet horizon, les revenus devraient tendre vers les 4 milliards d'euros... contre 2,8 milliards précédemment visés !

Un carnet de commandes bien rempli
Ces résultats stellaires confirment le statut de la société franco-allemande.

Non seulement Sartorius Stedim est apprécié des investisseurs lors des turbulences boursières, mais le Covid-19 lui a permis d'augmenter d'environ 12 points de pourcentage le taux de croissance de ses ventes l'an dernier.

Ses produits (poches, membranes, filtres...) en grande partie à usage unique servent en effet à la fabrication de vaccins et de médicaments.

Les trois quarts de ces revenus sont récurrents. Mais le dynamisme de l'entreprise ne repose pas uniquement sur la pandémie. Celle-ci devrait contribuer pour seulement 7 points de pourcentage à la hausse des ventes en 2021.

Le carnet de commandes global du groupe atteignait 2,4 milliards d'euros fin décembre, en hausse de 54,3% sur un an.

Trois réserves
À nos yeux, Sartorius Stedim n'appelle aujourd'hui que trois réserves.

D'abord, la société va cette année investir environ 15% de ses revenus, principalement pour renforcer ses capacités de production, contre 8,3% l'an dernier. Ces dépenses auront toutefois un impact positif à long terme.

Ensuite, la liquidité du titre est limitée : 74,3% du capital sont détenus par la maison mère Sartorius AG.

Enfin, les qualités de cette valeur de croissance en font l'une des plus chères de la cote parisienne.

Le titre s'échange 64 fois le BNA escompté fin 2021 et 55 fois celui attendu en 2022, des ratios dépassant même ceux d'Hermès (58 et 50,5 fois).

De ce fait, l'action connaît régulièrement des trous d'air liés à des prises de bénéfices. Mais la Rolls-Royce de la santé a toujours su repartir de plus belle.

Achetez l'action Sartorius Stedim Biotech [DIM]. Objectif de cours : 430 €.

Profil d'investissement : spéculatif.

Prochain rendez-vous : résultats annuels définitifs, le 18 février