ATOS GROUP : Atos : comment on peut passer de 60€ à 20€ sans perdre 2/3 de l’activité

Phoenix66

30 sept. 2026 •16:59

Voici une version plus naturelle, plus courte et plus proche du ton Boursorama — moins “rapport d’analyste”, plus discussion entre actionnaires :

Je pense qu’on sous-estime l’impact du changement de trajectoire 2026.

On parle bien ici du nouveau périmètre après cessions, autour de 7,2 Md€ de CA. Passer d’une croissance attendue à environ -5%, c’est facilement 400 à 450 M€ de CA en moins par rapport à la trajectoire qu’on pouvait encore espérer en début d’année.

Si ce CA est perdu durablement, avec 10% de marge à terme, ça fait environ 40-45 M€ de résultat opérationnel annuel en moins. À 8-10x, c’est déjà 350-450 M€ de VE qui disparaissent.

Et avec Atos, il faut ajouter la dette. Si cette baisse de CA/FCF laisse simplement 200-300 M€ de dette supplémentaire en 2028 par rapport au scénario initial, c’est quasiment autant de valeur en moins pour les actionnaires.

On arrive donc assez facilement à 550-750 M€ de valeur equity en moins, soit grosso modo 28-38€ par action avec ~19,9 M d’actions.

Et ça, avant même la baisse des multiples liée à la perte de confiance.

C’est aussi comme ça qu’on peut passer de 60€ en janvier à 20€ en septembre, sans que l’activité elle-même ait perdu les 2/3 de sa valeur. Avec autant de levier financier, c’est l’equity qui prend tout le choc.

Mais le levier fonctionne aussi dans l’autre sens.

Si le S2 confirme les marges, que l’objectif annuel est tenu et surtout que le CA du nouveau périmètre se stabilise, le marché peut commencer à considérer que le -5% de 2026 était un trou d’air et non une baisse structurelle de 400 M€+.

Et là, une partie importante de la valeur détruite peut revenir assez vite. C’est justement tout l’enjeu du S2.