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EUROPLASMA : et l'ia nous dit=

12 juin 2026 14:47

En reprenant uniquement les chiffres publiés et ce que l'on sait du périmètre vendu, on peut aller plus loin.

1. Que vend exactement Europlasma ?

Le communiqué de cession précise que le pôle Défense comprend les activités de développement, production et commercialisation de corps creux d'obus de moyen et gros calibre. Les sources mentionnent explicitement :

Les Forges de Tarbes
Les activités Défense de la Fonderie de Bretagne (FDB)
Les activités associées de développement/commercialisation
Probablement les Forges de Gerzat liées au programme obus
2. Reconstitution du CA Défense 2025

Les Forges de Tarbes :

CA 2025 = 19,8 M€

FDB :

CA 2025 = 10,8 M€
mais activité quasi exclusivement automobile en 2025

Donc :

Scénario prudent

On considère que seule Tarbes est réellement valorisée.

CA Défense = 19,8 M€

Scénario central

Tarbes + Gerzat + activité Défense embryonnaire chez FDB

J'arrive à :

CA Défense ≈ 25 M€

Scénario ambitieux

Si l'acheteur valorise aussi les capacités futures FDB pour les mortiers de 120 mm et la montée en cadence.

CA Défense ≈ 30 M€

3. Que vaut réellement une vente à 150 M€ ?

On peut regarder les multiples.

Hypothèse CA DéfensePrix de vente 150 M€Multiple CA
20 M€150 M€7,5x
25 M€150 M€6,0x
30 M€150 M€5,0x

Pour une activité industrielle classique c'est énorme.

Pour une activité défense stratégique en forte croissance, ce n'est pas délirant.

4. Estimation EBITDA implicite

L'activité Défense semble être la seule activité rentable du groupe.

Le reste du groupe perd beaucoup d'argent :

Industries : EBITDA -14,1 M€
Déchets dangereux : EBITDA -5,2 M€
Décarbonation : EBITDA -0,8 M€

Or malgré cela, Tarbes affiche :

commandes pluriannuelles
contrats export
forte croissance
marché en pénurie structurelle

Je pense que Tarbes est déjà positive ou proche de l'équilibre.

Simulation 1 : EBITDA actuel

EBITDA Défense = 3 M€

MultipleValorisation
8x24 M€
10x30 M€
12x36 M€

=> Très loin des 150 M€.

Simulation 2 : EBITDA 2027 après montée en puissance

EBITDA = 10 M€

MultipleValorisation
8x80 M€
10x100 M€
12x120 M€

Toujours inférieur.

Simulation 3 : EBITDA stratégique

EBITDA = 15 M€

MultipleValorisation
8x120 M€
10x150 M€
12x180 M€

Là on tombe exactement sur les 150 M€.

5. Mon modèle personnel

Si j'étais l'acheteur :

ElémentValeur
Tarbes actuelle40 à 60 M€
Contrats futurs30 à 50 M€
Position stratégique unique en France40 à 60 M€
Potentiel FDB Défense10 à 30 M€

Valeur totale :

120 à 200 M€
Ce qui m'intrigue le plus

Europlasma écrit dans ses comptes que les principaux agrégats financiers du périmètre de cession seront détaillés dans les annexes IFRS 2025.

Si on récupère le rapport annuel complet (pas seulement le communiqué), il devrait normalement y avoir :

CA exact du périmètre Défense
EBITDA ou résultat opérationnel du périmètre cédé
Actifs inclus dans la transaction

Et là on pourra quasiment déterminer si les 150 M€ sont une excellente affaire pour l'acheteur ou si le marché sous-estime complètement Europlasma. Pour moi, c'est probablement le document clé à obtenir maintenant.

4 réponses

  • 15:17
    14:47

    En reprenant uniquement les chiffres publiés et ce que l'on sait du périmètre vendu, on peut aller plus loin.

    1. Que vend exactement Europlasma ?

    Le communiqué de cession précise que le pôle Défense comprend les activités de développement, production et commercialisation de corps creux d'obus de moyen et gros calibre. Les sources mentionnent explicitement :

    Les Forges de Tarbes
    Les activités Défense de la Fonderie de Bretagne (FDB)
    Les activités associées de développement/commercialisation
    Probablement les Forges de Gerzat liées au programme obus
    2. Reconstitution du CA Défense 2025

    Les Forges de Tarbes :

    CA 2025 = 19,8 M€

    FDB :

    CA 2025 = 10,8 M€
    mais activité quasi exclusivement automobile en 2025

    Donc :

    Scénario prudent

    On considère que seule Tarbes est réellement valorisée.

    CA Défense = 19,8 M€

    Scénario central

    Tarbes + Gerzat + activité Défense embryonnaire chez FDB

    J'arrive à :

    CA Défense ≈ 25 M€

    Scénario ambitieux

    Si l'acheteur valorise aussi les capacités futures FDB pour les mortiers de 120 mm et la montée en cadence.

    CA Défense ≈ 30 M€

    3. Que vaut réellement une vente à 150 M€ ?

    On peut regarder les multiples.

    Hypothèse CA DéfensePrix de vente 150 M€Multiple CA
    20 M€150 M€7,5x
    25 M€150 M€6,0x
    30 M€150 M€5,0x

    Pour une activité industrielle classique c'est énorme.

    Pour une activité défense stratégique en forte croissance, ce n'est pas délirant.

    4. Estimation EBITDA implicite

    L'activité Défense semble être la seule activité rentable du groupe.

    Le reste du groupe perd beaucoup d'argent :

    Industries : EBITDA -14,1 M€
    Déchets dangereux : EBITDA -5,2 M€
    Décarbonation : EBITDA -0,8 M€

    Or malgré cela, Tarbes affiche :

    commandes pluriannuelles
    contrats export
    forte croissance
    marché en pénurie structurelle

    Je pense que Tarbes est déjà positive ou proche de l'équilibre.

    Simulation 1 : EBITDA actuel

    EBITDA Défense = 3 M€

    MultipleValorisation
    8x24 M€
    10x30 M€
    12x36 M€

    => Très loin des 150 M€.

    Simulation 2 : EBITDA 2027 après montée en puissance

    EBITDA = 10 M€

    MultipleValorisation
    8x80 M€
    10x100 M€
    12x120 M€

    Toujours inférieur.

    Simulation 3 : EBITDA stratégique

    EBITDA = 15 M€

    MultipleValorisation
    8x120 M€
    10x150 M€
    12x180 M€

    Là on tombe exactement sur les 150 M€.

    5. Mon modèle personnel

    Si j'étais l'acheteur :

    ElémentValeur
    Tarbes actuelle40 à 60 M€
    Contrats futurs30 à 50 M€
    Position stratégique unique en France40 à 60 M€
    Potentiel FDB Défense10 à 30 M€

    Valeur totale :

    120 à 200 M€
    Ce qui m'intrigue le plus

    Europlasma écrit dans ses comptes que les principaux agrégats financiers du périmètre de cession seront détaillés dans les annexes IFRS 2025.

    Si on récupère le rapport annuel complet (pas seulement le communiqué), il devrait normalement y avoir :

    CA exact du périmètre Défense
    EBITDA ou résultat opérationnel du périmètre cédé
    Actifs inclus dans la transaction

    Et là on pourra quasiment déterminer si les 150 M€ sont une excellente affaire pour l'acheteur ou si le marché sous-estime complètement Europlasma. Pour moi, c'est probablement le document clé à obtenir maintenant.

    Mon Cher Roko
    Foece à toi et à tes arguments !
    Entre 0.0022 et 0.0028 on est pas trop mal placé.......pour plus tard
    A très vite l ami
    Comprenne qui pourra

  • 15:26

    Je ne comprends pas l'intérêt.
    Le montant du deal est connu.

    Comme beaucoup de cessions d'actifs des sociétés côtées en bourse, c'est bien sûr un montant en Valeur d'Entreprise de 150M€.

    Il faut juste que les conditions suspensives soient réunises

  • 15:27

    Il faudra juste être au taquet le jour de l'officialisation car cela devrait aussi permettre l'arrêt des OCAs

    Il ne faut pas anticiper surtout

  • 15:34
    15:26

    Je ne comprends pas l'intérêt.
    Le montant du deal est connu.

    Comme beaucoup de cessions d'actifs des sociétés côtées en bourse, c'est bien sûr un montant en Valeur d'Entreprise de 150M€.

    Il faut juste que les conditions suspensives soient réunises

    ben non tu peux quand même avoir une revue du prix....

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