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Sur la forme c'est très classieux... je regarderais ce soir à tête reposee
25 novembre 2020•15:30
Il faut s'inscrire via le hub de kepler non professionnel
25 novembre 2020•15:33
Pics conservateur modéré de 210m pour ncx470, 120m pour nx4251 et vyzulta semble promis à 5 années de plus d'exclu jusque 2030
25 novembre 2020•15:35
130 m cumulés pour Nicox pour vyzulta jusqu'en 2030 et 45m pour zerviate en royalties
25 novembre 2020•16:09
page introductive
Nous initions une couverture sur Nicox avec une note d'achat et un TP de 10 EUR, ce qui implique c. 130% de hausse. Le cours actuel de l'action offre un point d'entrée attrayant dans une société injustement négligée qui possède un portefeuille attrayant de produits au stade clinique et au stade commercial orientés vers l'ophtalmologie. L'un des actifs les plus prometteurs, le NCX 470, a récemment lancé deux études de phase III sur le glaucome, une des principales causes de cécité irréversible au niveau mondial. Compte tenu du mécanisme d'action du médicament et des résultats prometteurs de la phase II, nous pensons que la probabilité de succès du programme de phase III est élevée (KECH: 70%), ce qui n'est pas reflété dans le cours actuel de l'action. En outre, Nicox a signé des partenariats de validation avec Bausch + Lomb, Eyevance Pharmaceuticals et Ocumension Therapeutics, renforçant ainsi la crédibilité de l'entreprise.
25 novembre 2020•16:17
Nous initions une couverture avec une note d'achat et un TP de 10 EUR, offrant c. 130% de hausse. Notre scénario de blue Sky, qui attribue un POS à 100%, pointe vers un TP de 19 euros.
25 novembre 2020•16:19
Merci !
25 novembre 2020•16:40
TP ?
25 novembre 2020•16:54
travaux pratique ? ou Top price?
25 novembre 2020•16:57
Je pense alors qu'il s'agit de travaux pratiques (n'oubliez pas le S).Merci !
25 novembre 2020•17:12
Target Price
25 novembre 2020•17:36
Merci.
25 novembre 2020•18:01
MerciCa se comfirme c est tout ce que l l'on attendait.
25 novembre 2020•18:18
Surtout il y a les estimations de ce qu'on peut attendre de Zerviate .
25 novembre 2020•18:23
45M pour zerviate, c est jusqu en 2030 ?
25 novembre 2020•18:29
on parle de royalties d'un produit approuvé à date aux USA et uniquement aux USA !
Kepler n'a donc naturellement pas évalué à la même POS les royalties futur de la chine+ASEAN , CDS, moyen orient et ce qui suivra !!!
tout ca évoluera selon la progression des divers dossiers en cours (chine) et les possibles futurs deals !
je rappelle que ce soir nicox est valorisé 151M et je rappelle surtout que le deal aciex fut de 50M$
25 novembre 2020•18:31
C'est juste ce que l'on dit ici depuis un an...
25 novembre 2020•18:32
OK merci M93 j aime mieux ça
25 novembre 2020•18:34
j'apprécie beaucoup l'analyse Kepler avec cette idée de 10euros à date, et 19 euro si tout se goupille comme il faut (mais tout en conservant une approche modérée... leçon tirée sans doute de l'expérience vyzulta, et de la difficulté à percer le marché us avec les génériques...)
25 novembre 2020•18:44
au niveau des revenus, Kepler envisage 8,5m en 2021, et 11M en 2022
erratum sur un de mes post plus haut, revenus issus de vyzulta jusqu'en 2030 : 135M et non 130M , soit 180M avec zerviate
25 novembre 2020•18:49
cas d'investissement
L'actif au stade clinique le plus avancé, NCX 470, en phase
Méthodologie d'évaluation
470 et Vyzulta dans le glaucome, NCX 4251 dans la blépharite, et
Zerviate dans la conjonctivite allergique.
Chaque actif est valorisé à l'aide d'un modèle rNPV construit sur un
III pour le glaucome, a le potentiel de générer des ventes supérieures à 200 millions d'euros au maximum (pourrait être révisé à la hausse en fonction des résultats de la phase III). Compte tenu de la qualité des données de la phase II, la probabilité de succès du programme de phase III en cours est élevée.
Le deuxième actif au stade clinique, NCX 4251, est sur le point d'entrer
phase IIb pour le traitement de l'exacerbation aiguë
blépharite, une indication sans traitement approuvé. nous
pic de ventes du modèle de 120 millions d'euros.
Deux produits, Vyzulta et Zerviate, sont commercialisés par
développement, et 2) 8,8% lorsque le produit est au stade commercial.
Risques pesant sur notre notation
Échec / retards des essais précliniques et cliniques.
Bausch + Lomb et Eyevance Pharmaceuticals, respectivement. Ils devraient générer des revenus cumulés pour Nicox de 180 millions d'euros sur 2020-40.
Catalyseurs
NCX 4251 phase IIb aboutit au quatrième trimestre 2021E.
Dilution résultant de l'émission d'actions nouvelles.
NCX 470 phase III Mont Blanc résultats au quatrième trimestre 2021E.
NCX 470 phase III Denali résultats au quatrième trimestre 2022E.
25 novembre 2020•18:56
interessant : concernant la roadmap des 2 produits avancés cliniques
nous aurions : NCX470 : mont blanc résultats S2 2021 , DENALI S2 2022, soumission AMM FDA S1 2023 et une approbation et démarrage commercial au S1 2024
pour NCX4251 : resultats Mississippi au S2 2021, 2nde phase pivotale resultats S2 2022 >>> (phases courtes) , soumission AMM FDA S1 2023, APPRO et démarrage commercial comme NCX470 au S1 2024
25 novembre 2020•18:58
Le pic de commercialisation avec la totalité des droits serait attendu en 2033 avec près de 350M avec une fin de cycle en 2040 avec 120M de revenus
25 novembre 2020•19:04
SOP par actions !
NCX470 : 7,2 E
VYZULTA : 2,1 E
NCX4251 : 1,7 E
ZERVIATE : 0,4 E
dettes net. : 0,5E
VE : 10 EURO
25 novembre 2020•19:06
Nicox construit un double modèle commercial qui repose à la fois sur les ventes directes (NCX 470 et NCX 4251) et sur les revenus de licence (Vyzulta et Zerviate).
Ainsi, nous modélisons les ventes de pointe de c. 210 millions d'euros pour NCX 470 dans le glaucome sur la base d'une commercialisation directe à partir de 2024. Notez que ce pic doit être considéré comme le minimum que le produit pourrait atteindre, d'après ce que nous savons de l'essai de phase II Dolomites. Nous estimons que le NCX 4251 pourrait générer des ventes de pointe de c. 120 M €, ce que nous pensons prudent, puisqu'il devrait être le premier médicament approuvé pour le traitement de l'exacerbation aiguë de la blépharite, un marché potentiel estimé à 700 M USD.
De plus, nous avons évalué les revenus de licences provenant de la commercialisation de Vyzulta in Glaucoma par Bausch + Lomb et Zerviate by Eyevance. Nous estimons les ventes de pointe à 180 millions d'euros pour Vyzulta et 30 millions d'euros pour Zerviate, et estimons que Nicox pourrait percevoir des revenus cumulés de c. 180 millions d'euros sur 2020-40E.
Nous tenons à souligner que nous n'avons envisagé la commercialisation des produits qu'aux États-Unis, à l'exception de Vyzulta. Par conséquent, nous ne comptabilisons aucun chiffre d'affaires provenant d'autres pays - même de Chine - où NCX 470, NCX 4251 et Zerviate sont autorisés à Ocumension Therapeutics.
Avec une trésorerie estimée à c. 42 millions d'euros à la fin du troisième trimestre 2020, Nicox est financé jusqu'au quatrième trimestre 2021.
25 novembre 2020•19:08
NCX 470: pic de ventes de 210 millions d'euros
Chronologie et territoires
Nous supposons que Nicox lancera NCX 470 en 2024 aux États-Unis, comme indiqué dans le graphique ci-dessous. Nous n'avons comptabilisé aucune vente dans l'UE ou dans d'autres pays industrialisés comme l'Australie, la Chine, Israël, le Japon, la Russie, l'Afrique du Sud, etc., qui pourraient offrir des avantages. Nous supposons la durée de l'exclusivité commerciale jusqu'en 2039, ce qui correspond à la fin de validité du brevet de formulation.
25 novembre 2020•19:10
Hypothèses clés
Nous utilisons l'ensemble d'hypothèses suivantes pour notre modèle haut de gamme de NCX 470, que nous estimons prudent: 1) les taux de prévalence, de diagnostic et de traitement de la toxicomanie restent stables au cours de la période de prévision, 2) un pic de pénétration de 15% (selon la qualité des données de la phase III, ce paramètre pourrait être revu à la hausse); 3) conformité de 70%; et 4) un prix de traitement annuel de 1 250 euros (après remise), à peu près en ligne avec le prix de Lumigan.
Les prévisions de vente
Nous modélisons les ventes de pointe nettes de c. 210 millions d'euros aux Etats-Unis, correspondant au minimum que le NCX 470 pourrait atteindre (sur la base des données de phase II) selon une étude de marché11 commandée par Nicox (voir détails dans la section annexe).
25 novembre 2020•19:11
NCX 4251: pic de ventes de c. 120 millions d'euros
Feuille de route vers le marché
Si le Mississippi réussit, Nicox devrait lancer un essai pivot de phase III en 2022, conduisant à l'approbation potentielle du NCX 4251 en 2024. Ainsi, nous supposons que Nicox commencera à commercialiser le produit la même année aux États-Unis, en utilisant la même infrastructure commerciale que pour NCX 470. Nous avons exclu la commercialisation du produit dans d'autres territoires.
25 novembre 2020•19:11
Marché adressable
Selon les données statistiques, la blépharite a représenté 70000012 visites de patients aux États-Unis en 2014 que nous considérons comme le marché adressable du NCX 4251 (une hypothèse prudente à notre avis puisque la prévalence de la maladie est estimée à 13,2m13).
Par excès de prudence, nous n'incluons pas la sécheresse oculaire dans notre modèle, ce qui pourrait offrir un avantage substantiel (la prévalence est estimée à 30,6 millions de personnes aux États-Unis).
Hypothèses clés
Nous retenons l'ensemble d'hypothèses suivantes: 1) un pic de pénétration de 50%, ce qui semble prudent dans la mesure où le NCX 4251 pourrait être le seul produit approuvé pour cette indication et devrait par conséquent être largement prescrit par les ophtalmologistes et les dermatologues; et 2) un coût de traitement annuel de 300 EUR basé sur un coût de traitement de 100 EUR par épisode (référence au Flarex (Alcon), un corticostéroïde oculaire) et une moyenne de trois épisodes par an.
Les prévisions de vente
Sur la base de notre ensemble d'hypothèses, nous calculons les ventes de pointe nettes de c. 120 millions d'euros aux États-Unis uniquement.
25 novembre 2020•19:13
Les produits en partenariat pourraient générer des revenus cumulatifs de c. 180 millions d'euros
Vyzulta: lancé aux États-Unis en décembre 2017
Nous modélisons les ventes de pointe nettes de c. 180 millions d'euros pour Vyzulta, sur la base de la commercialisation aux États-Unis et dans le reste du monde (c'est-à-dire les pays qui reconnaissent l'approbation de la FDA) par Bausch + Lomb. A noter que le médicament a été lancé aux Etats-Unis en décembre 2017 et est désormais approuvé dans sept pays (Argentine, Canada, HK, Mexique, Taiwan, Ukraine et Etats-Unis). Sur la base des redevances perçues par Nicox en 2019, nous estimons que les ventes nettes enregistrées par Bausch + Lomb étaient d'environ 60 millions de dollars.
Pour les États-Unis, nous avons utilisé le même marché adressable (soit 1,5 million de patients diagnostiqués avec un POAG) et le même prix de traitement annuel (1250 EUR par an) que pour le NCX 470 et supposons un pic de pénétration de 10%. Pour l'emprise, nous supposons que les ventes représenteront c. 20% du total. Nous modélisons une diminution progressive des ventes à partir de 2031 correspondant à une perte de propriété intellectuelle.
25 novembre 2020•19:14
Merci beaucoup pour ce CR détaillé !
25 novembre 2020•19:15
Zerviate: lancé aux États-Unis en mars 2020
Nous évaluons le marché adressable de Zerviate chez 5 millions de patients aux États-Unis sur la base d'une prévalence de conjonctivite allergique de 20% représentant 66,6 millions de patients. Parmi eux, seuls 10% consultent un médecin, soit 6,7 millions de patients. Nous estimons ensuite que c. 5,0 m (75%) sont traités avec des gouttes oculaires, que nous considérons comme le marché pour Zerviate.
Nous avons utilisé les paramètres clés suivants dans notre modèle de vente: 1) pénétration à un sommet de 2,0%; et 2) un coût de traitement annuel de 300 EUR basé sur un coût de traitement mensuel de 100 EUR (coût Pataday d'environ 150 EUR) et une durée moyenne de traitement de trois mois.
Nous estimons le pic des ventes de Zerviate à 30 millions d'euros, sur la base du produit commercialisé par Eyevance Pharmaceuticals exclusivement aux États-Unis (lancé en mars 2020), ce qui semble réaliste, compte tenu de la taille du marché américain des allergies oculaires auquel le produit s'adresse (700 millions de dollars). Nous n'avons pris en compte les ventes sur aucun autre marché géographique à ce stade.
Conformément à l'accord avec Eyevance, nous incluons dans notre modèle des jalons commerciaux de 6 millions d'euros et un taux de redevance de 10%.
25 novembre 2020•19:18
Très bon résumé . Et comme je le disais concernant le newsflow mais si c'est Kleper qui le dit c'est encore mieux : prochain catalyseur q4 2020 lancement Mississipi ( maintenant ) et ensuite Q4 2021 avec les résultats des 2 phases engagées ... On parle de newsflow catalyseurs...
25 novembre 2020•19:21
A noter aussi je cite "Kepler Cheuvreux et l'émetteur sont convenus que Kepler Cheuvreux produira et diffusera des recherches d'investissement sur ledit émetteur en tant que service à l'émetteur."
25 novembre 2020•19:24
mon ressenti : un début d'initiation marqué par la modération la plus extreme ! et c'est pas plus mal
c'est pricé sur la borne basse pour chaque asset, on ne prend en compte absolument des revenus chine, du reste du monde pour NCX470 ET NCX4251 eventuel
j'aime beaucoup !
25 novembre 2020•19:26
Nombre d'actions : Notre TP est calculé sur la base de c. 35 millions d'actions (entièrement diluées), dont c. 33,5 millions d'actions en circulation et c. 1,5 million d'actions nouvelles potentielles provenant d'options d'achat d'actions, d'actions gratuites et de bons de souscription Kreos.
Objectif de cours: 10 EUR
La valorisation de Nicox sort à c. 350 millions d'euros, correspondant à un TP de 10 euros. Notre scénario ciel bleu, qui attribue un POS 100% aux différentes phases de développement du NCX 470 et du NCX 451, indique une valorisation de c. 650 millions d'euros (19 euros par action).
25 novembre 2020•19:28
"Soulignons que dans un scénario plus agressif incluant un pic de ventes de 490 M € pour NCX 470 (soit 540 M USD, correspondant au «profil 3» de l'étude de marché commandée par Nicox), la société vaudrait environ 690 M € (20 EUR par action)."
25 novembre 2020•19:29
Tableau 11: Flux de nouvelles
Date
Événements liés au produit Impact potentiel sur le cours de l'action
Déc 2020 T4 2021 T4 2021 2022
T4 2022
NCX 4251 Début de la phase II Mississippi Low
NCX 470 Top-line résultats de la phase III Mont Blanc High
NCX 4251 Résultats principaux de la phase IIb Mississippi High
NCX 4251 Début phase III Medium
NCX 470 Résultats principaux de la phase III Denali High
25 novembre 2020•19:35
M93, dans le rapport de KC, les royalties cumulés Vyzu et zerviate, disons 2023, ils affichent 40M total hors je lis 12M royalties Vyzulta et 2,5M Zerviate . Ou est ce que je fais erreur?
