ARCELORMITTAL : Conseil boursier du jour

pierel

07 nov. 2024 •15:14

Sidérurgiste. Grâce aux mesures structurelles adoptées pour réduire les coûts, gagner en souplesse et élaguer le périmètre, ArcelorMittal dégage aujourd'hui des résultats sensiblement plus élevés que lors des précédents bas de cycle. Le sidérurgiste est également mieux équilibré d'un point de vue géographique en étant davantage présent dans les régions bénéficiant d'une croissance élevée. L'Amérique du Nord représente aujourd'hui 27% de l'Ebitda, le Brésil 23% et l'Inde 11%. En revanche, l'Europe ne représente plus que 22% de cet Ebitda... Les investissements s'effectuent essentiellement dans les zones favorisées.

Vallourec. Alors que la demande intérieure chinoise est faible, les acteurs locaux de la sidérurgie vendent leur production excédentaire sur les marchés internationaux en cassant les prix. Ce dumping et une conjoncture économique fragile confirment que nous sommes en bas de cycle pour l'acier... Dans ce contexte, la marge d'Ebitda du groupe de la famille Mittal résiste mieux que prévu en ressortant à 11,3% sur les neuf premiers mois de 2024 au lieu de 13,6% sur la période similaire de l'an dernier. A la suite de l'achat de 28,4% du capital de Vallourec, l'endettement net a augmenté sur le dernier trimestre à 6,2 Mds$. L'effet de levier demeure néanmoins très faible avec une dette nette à seulement 0,9 fois l'Ebitda...

Allocation. La politique de rachat d'actions mise en place par ArcelorMittal est très agressive. Depuis quatre ans, le groupe a racheté 37% de son capital. Les titres repris ayant vocation à être annulés, cela favorise naturellement le résultat net par action. Nous n'avons pas connaissance sur le marché parisien d'une autre société autant engagée sur le sujet... Alors que la conjoncture pourrait montrer des signes d'amélioration lors les prochains mois, ArcelorMittal est à favoriser dans une allocation d'actifs d'autant plus que la valeur n'est pas chère avec un PER 2025 estimé à 6. Nous confirmons une opinion positive sur ce titre.

Nous sommes positif sur ArcelorMittal...