ARCELORMITTAL : Chine. Dans le sillage du ralentissemen

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23 déc. 2015 •11:26

Chine. Dans le sillage du ralentissement de la production manufacturière en Chine, les aciéristes locaux ont du mal à écouler leur production. Ils se trouvent désormais en situation de surcapacités... Afin de compenser l'accès de faiblesse de leur marché domestique, ces producteurs d'acier ont mis le cap vers les marchés internationaux en vue de trouver de nouveaux débouchés. Ils pratiquent même une sorte de dumping sur les prix... Face à cette situation, des pays comme le Brésil ou les Etats-Unis étudient la mise en place de mesures spécifiques qui viendraient saper cette concurrence déloyale. Pour sa part, le gouvernement chinois a pris conscience qu'il fallait réduire les surplus d'acier. Il vient d'annoncer qu'il comptait faire de ce sujet une de ses priorités pour les cinq prochaines années. Autant dire qu'il s'agit d'une excellente nouvelle pour le leader mondial du secteur, à savoir ArcelorMittal.

Capacités. Alors que l'année 2015 aura été calamiteuse pour les actionnaires du groupe sidérurgique, on peut espérer que le pire est désormais passé. Tout d'abord, il faut souligner que la Chine ne représente que 1% des ventes d'ArcelorMittal. En revanche, l'Europe et l'Amérique du Nord assurent 86% des facturations... Avec une réduction à venir des surcapacités en Chine, on peut raisonnablement tabler sur un raffermissement des prix de l'acier. Le groupe de la famille Mittal a également pris un certain nombre de mesures qui ont permis de diminuer sensiblement les coûts. En cette période de resserrement graduel de la politique monétaire américaine, une des grosses craintes des investisseurs porte sur la capacité des sociétés endettées à faire face à leurs engagements. Avec une dette nette qui représente 3 fois l'Ebitda escompté cette année, ArcelorMittal apparaît plutôt bien loti de ce point de vue comparé à d'autres acteurs de l'acier.
Capitalisation. Une autre raison de penser que le cours actuel est sous-évalué porte sur le niveau des immobilisations corporelles. Cet indicateur qui représente la valeur des usines doit s'établir autour de 30 Milliards d'Euros en cette fin 2015 alors que la capitalisation boursière est de 6,6 Milliards d'Euros... Alors que l'Ebitda 2015 est prévu entre 5,2 et 5,4 Milliards de Dollars, les anticipations pour le prochain exercice montre qu'il pourrait progresser de l'ordre de 1 Milliard de Dollars. Même si le titre ArcelorMittal demeure volatil, on pourrait bien avoir enfin quelques bonnes nouvelles à se mettre sous la dent. Nous avons été trop pressés sur cette valeur en la recommandant à l'achat trop tôt... Ne reste plus qu'à garder cette ligne sous le coude alors que la tempête semble enfin s'éloigner.
Le titre ArcelorMittal pourrait bien avoir fini de baisser... On gardera au chaud cette position.