(AOF) - Les investisseurs catapultent VusionGroup (+21,80% à 202,80 euros) en tête de l'indice SBF 120 au lendemain de la présentation de résultats annuels et de perspectives bien supérieurs aux attentes. En données ajustées, l’Ebitda 2024 du spécialiste des solutions de digitalisation pour le commerce physique a bondi de 51% à 160,5 millions d’euros, faisant ressortir une marge de 15,9%, en amélioration de 2,7 points sur un an. Il dépasse de 17% les attentes.
Une activité particulièrement dynamique
VusionGroup a bénéficié d'une forte progression de son activité : le chiffre d'affaires a bondi de 25% à 1,01 milliard d'euros en données ajustées. Les revenus tirés des activités logiciels, services et solutions hors étiquettes électroniques (VAS) ont reculé de 3% à 105,7 millions d'euros.
Le flux de trésorerie disponible s'est envolé de 149% à 391 millions d'euros. "Cette performance s'explique par l'amélioration de la rentabilité sur l'année et aussi, en partie, par des encaissements d'acomptes importants sur de grands contrats de déploiement et le préfinancement de lignes de production", a précisé la société.
Une fois neutralisés ces acomptes reçus, versés et le financement des lignes de production et en tenant compte d'un ratio de besoin en fonds de roulement sur chiffre d'affaires ajusté de 12% qui est celui constaté fin 2024, le flux de trésorerie disponible s'élève à 86 millions soit 54% de conversion de l'Ebitda ajusté.
Le conseil d'administration a décidé de proposer à l'assemblée générale des actionnaires du 17 juin, un dividende de 0,60 euros, doublé par rapport au premier dividende de 0,30 euros versé en 2024.
"Les prises de commandes l'année dernière ont atteint plus de 1,6 milliard d'euros (+71%) soit un ratio book-to-bill de 160%, traduisant d'excellentes perspectives de croissance et de gains de part de marché. Pour rappel, ce chiffre n'inclut pas la dernière tranche du contrat Walmart annoncée en toute fin d'année", a déclaré le directeur général, Thierry Gadou.
Très forte croissance attendue dans les services
Avant d'ajouter : "Aussi nous attendons en 2025 une croissance de notre chiffre d'affaires d'environ 40%, pour atteindre 1,4 milliard d'euros, un taux de croissance des VAS deux fois supérieur à celui du chiffre d'affaires total et une amélioration de notre marge d'Ebitda de 100 à 200 points de base".
Sur la base du milieu de la fourchette, l'Ebitda est attendu à 244 millions d'euros, soit 20% de mieux que consensus Bloomberg de 202 millions d'euros, signale Stifel.
" Cette bonne surprise provient d'une base de vente plus élevée et d'un effet de mix favorable grâce à la très forte croissance attendue dans les services (VAS). Compte tenu de la visibilité dont bénéficie l'entreprise sur d'importants contrats, nous considérons cette guidance comme très crédible ", explique le bureau d'études.
La progression de la rentabilité devrait s'accompagner d'une génération de free cash-flow positive.
" La direction a confirmé qu'un projet pilote à grande échelle était en cours avec une chaîne d'hypermarchés en France, que la société annoncera dans les semaines à venir ", rapporte Berenberg. " Nous pensons qu'il s'agit de Carrefour, ce qui pourrait impliquer plus de 200 magasins en France. Il s'agirait du premier projet d'envergure pour Engage et, selon nous, d'un catalyseur pour le cours de l'action ".
AOF - EN SAVOIR PLUS
=/ Points clés /=
- Numéro 1 mondial des solutions digitales pour le commerce physique -étiquettes et solutions IoT, créé en 1992 ;
- Chiffre d’affaires de 621 Ms€ réparti entre l’Europe & Afrique-Moyen-Orient pour 60 %, dont la France pour 10 %, et les Amériques & Asie-Pacifique ;
- Ambition de forte croissance des revenus : à partir de l’exploitation du potentiel des technologies numériques regroupées par une plateforme logicielle propriétaire, déploiement, souvent en partenariat, de 6 grands types de solutions chez les commerçants : SESimagotag (étiquettes électroniques et digitalisation des étagères), VusionCloud, Captana (vision par ordinateur et intelligence artificielle), Memory (analyse de données), Engage (publicité en magasin), PDidigital (solutions logistiques et industrielles). dans l’usage des technologies numériques, comportant une part croissante de solutions à valeur ajoutées ou VAS ;
- Capital comportant des actionnaires « impliqués » : le hong-kongais BOE Smart Retail (contrôlé à 80 % par le chinois BOE Technology et 20 % par le management de VusionGroup) pour 32,15 %, les managers et salariés regroupés dans la société SESIM pour 12 %, BPIFrance pour 8 %, le chinois E-Ink (brevets mondiaux de la technologie e-paper) pour 6,06 %, Qualcomm (partenariat stratégique dans la connectivité IoT) pour 2 %, Thierry Gadou étant président-directeur général du conseil d’administration de 8 membres.
-/ Enjeux /=
- Agilité du modèle d’affaires :
- efforts de déploiement géographique ciblés sur les Etats-Unis et l’Europe,
- équilibre de la base de clients entre la distribution, l’e-commerce, la grande consommation puis la technologie,
- déploiement rapide de la base cloud et des solutions à valeur ajoutées ou VAS, offrant une meilleure visibilité à l’activité -objectif 2025 d’un doublement des revenus,
- organisation commerciale renforcée, d’où une croissance du carnet de commandes à un rythme supérieur à celle des revenus ;
- innovation volontariste : avec 5 % consacrés au département R&D (35 % des effectifs répartis sur 7 centres et portefeuille de + 510 brevets actifs dans une vingtaine de pays), et 3focus (génération de système digital d’étagères, enrichissement de la plateforme Cloud IoT & solutions d’IA et vision par ordinateur) ;
- Stratégie environnementale visant la neutralité carbone en 2030 via :
- les programmes « Positive Retail Research » d’analyse des enjeux environnementaux de la distribution et « Second Life » d’éco-conception et réparabilité,
- décarbonataion des solutions et de l’organisation logistiquesdu groupe,
- collaboration avec les clients pour la mesure des émissions évitées par la digitalisation ;
- Renforcement constant du pôle Data : acquisitions de MarketHub et Memory pour l’offre de gestion de précision des magasins, intégration de Belive.ia dans Captana… ;
- Situation financière maîtrisée, avec 193 M€ de capitaux propres face à 74 M€ de dette, donnant un effet de levier de 1,9.
=/ Défis /=
- Forte sensibilité à l’obtention de nouveaux contrats, après le partenariat avec Walmart déployé sur les Etats-Unis et son entrée progressive, à hauteur de 10 %, dans le capital ;
- Montée en puissance des solutions à valeur ajoutées ou VAS (120 à 140 M€ attendus pour 2024) ;
- Objectifs 2024 : croissance de 10 à 15 % des revenus au 1er semestre et de 30 à 40 % au 2nd semestre, soit 1 Md€ de chiffre d’affaires (40 % aux Etats-Unis & 50 à 60 % en Europe-Afrique-Moyen-Orient, réparti entre l’IoT pour 45 % et les VAS pour 30 %), marge opérationnelle en hausse de 50 à 100 points de base et autofinancement libre positif ;
- Stratégie « Vision-27 » : 2,2 Mds€ de revenus, dont : 40 % aux Etats-Unis et 50 à 60 en Europe-Afrique-Moyen-Orient,, 45 % dans l’Iot et 30 % dans les solutions à valeur ajoutées ou VAS, et 22 % de marge opérationnelle ;
- Première distribution de dividendes au titre de 2023 (0 ,30 €) en raison de la forte hausse des résultats
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