virbac 1 (crédit photo : Flickr / Musewebsite )
Son actualité. Sébastien Huron le directeur général qui a prévu de partir le 27 septembre prochain pour raisons personnelles après dix-huit ans de maison chez Virbac dont sept comme directeur général peut s'enorgueillir d'un beau bilan. Il vient d'annoncer pour ce premier semestre 2024 une progression de 15% du chiffre d'affaires (702,9 millions) et de 37,7% du résultat opérationnel courant ajusté (50,4 millions d'euros) soit une marge au niveau record de 21,4%. Un niveau supérieur à l'objectif qu'il s'était fixé pour 2030 alors qu'elle n'était que de 6,7% en 2017. Le résultat net consolidé progresse quant à lui de 26,9% à 94,9 millions pour les six premiers mois. Le cinquième groupe vétérinaire mondial confirme donc les objectifs pour 2024 qu'il avait relevés en juillet dernier visant une croissance organique de 12,5% (14,5% à taux de change constant) et une marge courante opérationnelle avant amortissement des acquisitions de 16% au lieu de 15,1% en 2023. Par ailleurs la famille Dick a renforcé son contrôle passant de 49,7% à 50,09% du capital au moyen d'une réduction du nombre de titres consécutifs aux rachats d'actions effectués par la société en 2023. Elle était déjà majoritaire par les droits de vote dont elle détient maintenant 66,2%.
Notre analyse. Sébastien Huron, le directeur général explique la croissance de la rentabilité par la stratégie de globalisation qu'il a mené depuis sept ans. La réduction du nombre de références a facilité les économies d'échelle. La société tire aussi parti de sa présence sur le segment en croissance des animaux de compagnie (près de 60% de l'activité) dont sont absents les quatre premiers groupes vétérinaires, tous américains. Et en santé animale, il s'est notamment développé sur les marchés d'Europe, d'Amérique Latine, du Moyen Orient, d'Asie hors Chine, moins investis par ses grands concurrents. Autre clé du succès du numéro un français : sa stratégie d'acquisitions nourrie en grande partie par un cash-flow abondant (+30,4% à 172,4 millions au premier semestre 2024). L'endettement net est modéré (255 millions d'euros). Et la société dispose encore d'importantes lignes de crédit. Reste à trouver un successeur pour achever l'intégration des deux dernières sociétés achetées en Inde et au Japon et poursuivre la stratégie de croissance externe relutive. En attendant, Habib Ramdani, actuel directeur général délégué et directeur financier du groupe, assure l'intérim sans être candidat au poste. « La gouvernance est très solide » affirme Sébastien Huron qui part en bons termes. « Le pipeline n'a jamais été aussi riche grâce à l'augmentation des efforts de recherche développement de 40 millions par an depuis trois ans » rassure-t-il. La situation financière est saine. Les investisseurs ont bien accueilli ces nouvelles et le titre s'adjugeait 6% à la mi-séance. A 20,3 fois les estimations de bénéfices pour 2024, la valorisation n'est pas excessive vu les perspectives de croissance. Nous relevons notre objectif de cours de 370 à 420 euros.
Conservez Virbac [VIRP].
Objectif : 420 euros.
Profil : prudent.
Prochain rendez-vous : chiffre d'affaires du 3 e trimestre, le 17 octobreVirbac Un bilan flatteur
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Source LeRevenu.com
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