Verallia : une OPA peu généreuse de la part du brésilien BWGI
Le groupe brésilien BWGI qui détient déjà 28,8% du capital du producteur d′emballages en verre souhaiterait en prendre le contrôle sur la base de 30 euros par action.
Son actualité. BWGI passe à l'acte. Il a annoncé au conseil d'administration de Verallia une offre visant à acquérir le contrôle du groupe au prix de 30 euros par action (dividende de 1,70 euro attaché) sans toutefois avoir l'intention de retirer la société de la cote.
Il ne s'agit pas d'une surprise dans la mesure où le groupe brésilien qui détient déjà 28,8% du capital et 27,9% des droits de vote de Verallia avait déjà confirmé un tel projet il y a quelques semaines à la suite de rumeurs. BWGI avait souhaité attendre la publication des comptes annuels pour formuler officiellement sa proposition.
Concrètement, le groupe prévoit de déposer l'offre auprès de l'autorité des marchés financiers au cours de la première quinzaine du mois d'avril, en vue de clôturer l'opération vers la fin du premier semestre. Le conseil d'administration de Verallia va se réunir pour se prononcer sur l'offre qui parait, de prime abord, peu généreuse.
Notre précédent conseil
Verallia : une OPA peu généreuse de la part du brésilien BWGI
L'entreprise pénalisée par un environnement incertain
Notre analyse. Le prix proposé n'est en effet pas très éloigné du cours de l'action avant les rumeurs d'OPA à la fin du mois de janvier (environ 26 euros) et surtout il sous-estime les fondamentaux de Verrallia, même si la société a souffert en 2024 avec des volumes en baisse, notamment sur le segment des spiritueux qui est le plus profitable mais subit un lourd effet de déstockage, et des prix également mal orientés. D'où une chute de 4 points de la marge d'excédent brut d'exploitation (24,4%) l'an dernier.
Pour autant, Verallia a continué de dégager du cash (399 millions avant investissements et acquisitions), rendant possible l'acquisition du groupe italien Vidrala pour une valeur d'entreprise de 230 millions d'euros et la proposition d'un dividende de 1,70 euro par action au titre de l'exercice 2024 (rendement de 5,8%).
Dans un environnement incertain, la direction table pour cette année sur une stabilité de l'excédent brut d'exploitation, les nouvelles baisses de prix devant être compensées par les réductions de coût. La génération de cash-flow libre (après investissements) devrait pour sa part plus que doubler pour atteindre environ 200 millions d'euros.
Le prix de l'OPA fait ressortir un multiple de capitalisation des bénéfices d'environ 13 fois les bénéfices attendus par le consensus Factset en 2025, ce qui reste très modéré, alors que la valeur d'entreprise dépasse à peine 6 fois la projection d'excédent brut d'exploitation.
En septembre 2023, l'action Verallia avait atteint un pic historique à 44,86 euros. Entre temps, les marchés de la bière, puis des spiritueux, ont connu des difficultés mais leur potentiel à moyen terme n'est pas remis en cause.
| Indicateurs | Réalisé 2023 | Estimation 2024 | Estimation 2025 |
|---|---|---|---|
| Chiffre d?Affaires | 3 903,80 | 3 490,86 | 3 665,05 |
| Résultat opérationnel | 771,30 | 541,14 | 637,50 |
| Bénéfice net par action (BNA) | 4,01 | 2,75 | 3,34 |
| Dividende par action | 2,04 | 1,62 | 1,80 |
| PER | 6,41 | 9,34 | 7,69 |
Notre conseil
- Conservez [ VRLA ]. Objectif : 31 euros
- Profil : dynamique
- Prochain rendez-vous : 23 avril, résultats du premier trimestre.
0 commentaire
Vous devez être membre pour ajouter un commentaire.
Vous êtes déjà membre ? Connectez-vous
Pas encore membre ? Devenez membre gratuitement
Signaler le commentaire
Fermer