* Acquisition via la filiale Vietnam Beverage pour $4,84 mds
* 54% du capital de Sabeco cédé par l'Etat aux enchères
* Des candidats découragés par la valorisation du
brasseur-sces
(Actualisé avec résultat de l'adjudication, précisions et
citation d'analyste)
par Mai Nguyen et Anshuman Daga
HANOÏ/SINGAPOUR, 18 décembre (Reuters) - Thai Beverage
TBEV.SI a remporté les enchères sur la participation de 54%
dans Sabeco SAB.HM cédée par l'Etat vietnamien pour un montant
de 4,84 milliards de dollars (4,10 milliards d'euros) dans le
cadre de la privatisation du premier brasseur du pays.
La jeunesse de la population vietnamienne et une économie en
plein essor étaient censées faire de Saigon Beer Alcohol
Beverage Corporation (Sabeco) un actif intéressant pour les
brasseurs internationaux désireux de se développer en Asie du
Sud-Est, mais un prix minimum élevé et le plafonnement de la
participation imposé aux investisseurs étrangers ont découragé
les acquéreurs potentiels.
Vietnam Beverage, filiale locale de Thai Beverage, est
ressortie finalement lundi comme le seul candidat au rachat de
Sabeco, les groupes internationaux s'étant tenus à l'écart des
enchères.
Dans un avis publié à la Bourse de Singapour dimanche soir,
Thai Beverage avait déclaré que sa filiale avait envoyé le
formulaire d'inscription pour participer à l'appel d'offres.
Vietnam Beverage est la propriété de Vietnam F&B Alliance
Investment Company, société détenue à 49% par BeerCo Limited,
une filiale indirecte mais détenue à 100% par Thai Beverage,
selon les documents officiels des sociétés concernées.
Le gouvernement a fixé un prix de vente minimum de 320.000
dongs (11,97 euros) par action pour Saigon Beer Alcohol Beverage
Corporation (Sabeco), dont le cours de Bourse a presque triplé à
309.200 dongs depuis sa première cotation il y a un an.
"Nous voyons cela comme un exemple de procédure de
titrisation réussie", a commenté Fiachra Mac Cana, directeur
d'études chez Ho Chi Minh City Securities. "Les sommes en jeu
sont énormes et c'est aussi une bonne nouvelle pour les finances
de l'Etat en fin d'année".
Des sources avaient dit à Reuters au début du mois que Thai
Bev, contrôlé par le magnat Charoen Sirivadhanabhakdi,
apparaissait comme un candidat bien placé car il connaissait
bien le système vietnamien et voyait en Sabeco la clé de son
développement en dehors de son marché intérieur.
DÉCALAGE
La participation des groupes étrangers dans cette
adjudication était plafonnée à 39%, 10% du capital du brasseur
étant déjà aux mains de non résidents, dont 5% détenus par le
néerlandais Heineken HEIN.AS . Les candidats locaux pouvaient
en revanche acquérir une participation majoritaire allant
jusqu'à 54%.
Citant des sources proches du dossier, Reuters avait
rapporté le 10 décembre que des grands brasseurs comme Thai
Beverage, Anheuser-Busch InBev ABI.BR , Kirin Holdings
2503.T , Asahi Group Holdings 2502.T et San Miguel SMC.PS
étaient intéressés par Sabeco.
"Il y a un décalage entre ce que le gouvernement veut
réaliser et la manière dont les brasseurs internationaux
perçoivent cette vente aux enchères", a déclaré une source
proche du dossier.
"Lors d'une enchère traditionnelle, les candidats savent à
l'avance quelle participation ils vont détenir au final et
enchérissent en conséquence", a expliqué la source.
Contrairement aux ventes aux enchères sur les marchés
développés, où les candidats en lice sont éliminés au fur et à
mesure des différents tours et où les offres peuvent être
ajustées, dans le cas de Sabeco, les investisseurs devaient
soumettre dans une enveloppe scellée une offre unique pour un
nombre spécifique d'actions suivant des enchères à un seul tour.
Sur la base du prix minimum demandé par le gouvernement pour
une participation de 54%, le PER de Sabeco est de l'ordre de 36,
alors qu'il tourne autour de 15 pour certains des plus grands
brasseurs de la planète, selon des données de Reuters.
(avec Chayut Setboonsarng à Bangkok; Claude Chendjou pour le
service français, édité par Wilfrid Exbrayat)
Thai Beverage s'offre le brasseur vietnamien Sabeco
information fournie par Reuters 18/12/2017 à 11:49
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