SAP relève ses prévisions mais peine à convaincre

Reuters•19/07/2018 à 12:43

    * CA et bénéfice du T2 supérieurs aux attentes
    * Croissance de 40% dans le "cloud"
    * Objectifs relevés pour 2018 et pour le cloud en 2020
    * Faiblesse dans les licences classiques
    * L'action recule

 (Actualisé avec détails, commentaires, contexte, cours de
Bourse)
    par Douglas Busvine
    FRANCFORT, 19 juillet (Reuters) - SAP  SAPG.DE  a publié
jeudi des résultats trimestriels meilleurs que prévu et relevé
ses objectifs annuels face à l'accélération de la croissance du
revenu dans l'informatique dématérialisée (cloud) mais le titre
recule, le marché se focalisant sur la faiblesse du revenu des
licences classiques.
    La réaction des investisseurs contraste avec l'optimisme
affiché par le président du directoire, Bill McDermott, sur la
capacité du groupe allemand de logiciels professionnels à se
développer sur le marché des logiciels de relation clients.
    A 10h42 GMT, le titre perdait 1,7% après avoir cédé jusqu'à
3,7%.    
    Le numéro un européen du logiciel a aussi relevé son
objectif à moyen terme du revenu de l'activité dans le cloud, en
hausse de 40% au deuxième trimestre à taux de changes constants.
    "SAP présente une stratégie claire, ses clients sont déjà en
train de la valider au deuxième trimestre et nous relevons notre
objectif pour signaler qu'une nouvelle vague de croissance s'est
déclenchée", a dit Bill McDermott.
    Cet enthousiasme n'a toutefois pas été immédiatement partagé
par les investisseurs qui s'inquiètent des performances de
l'activité classique de licences sur la période. 
    Les analystes de Goldman Sachs se disent désagréablement
surpris par la faiblesse des revenus des licences de logiciels,
tout en conservant leur recommandation à l'achat sur le titre. 
    "Les investisseurs se détermineront, entre d'un côté la
croissance plus faible que prévu des ventes de licences et la
stagnation des marges sous-jacentes et, de l'autre, la poursuite
du dynamisme dans le cloud", écrivent-ils, en prédisant un repli
du titre après une période de bonne performance boursière.     
        
    TRANSITION EN PROFONDEUR
    Knut Woller, analyste de Baader Helvea, juge en revanche que
les investissements importants mis en oeuvre par SAP commencent
à porter leurs fruits et que le groupe aborde une phase
d'accélération de la croissance de ses profits.
    La société basée à Walldorf a engagé une transition en
profondeur pour basculer vers l'informatique dématérialisée,
avec le lancement de la suite de logiciels S/4HANA pour les
opérations de "back-office", puis de C/4HANA en juin pour la
gestion de la relation clients pour concurrencer le leader
Salesforce  CRM.N .
    Bill McDermott a annoncé que C/4HANA serait disponible dans
sa version totalement intégrée d'ici neuf mois. Il a dit prévoir
une croissance à trois chiffres de l'activité gestion des
clients.
    "Nous prenons d'assaut le marché", a-t-il dit jeudi.
    Selon le cabinet Gartner Research, le marché des logiciels
de gestion des relations clients (CRM) va croître à un rythme
annuel de 13,5% pour atteindre 82 milliards de dollars (70,7
milliards d'euros) d'ici 2022, une croissance deux fois plus
rapide que celle des logiciels de planification des ressources
d'entreprise (ERP), qui sont jusqu'à présent au coeur des
activités de SAP et dont le marché devrait atteindre 48
milliards de dollars d'ici-là.
    (Graphique: CRM prend le pas sur ERP - https://tmsnrt.rs/2JyndnX)
    
    OBJECTIFS RELEVÉS
    SAP a annoncé pour le deuxième trimestre un bénéfice
opérationnel en hausse de 12% à taux de changes constants, à
1,640 milliard d'euros, alors que les analystes interrogés par
Reuters attendaient 1,635 milliard, et un bénéfice par action de
0,98 euro (consensus 0,99 euro).
    Son chiffre d'affaires a progressé de 10% à taux de changes
constants à 6,014 milliards d'euros (consensus 5,921 milliards).
    Le groupe a relevé les limites basses de ses fourchettes de
prévisions de croissance du chiffre d'affaires à devises
constantes et de bénéfice opérationnel, qui sont désormais à
respectivement 6,0%-7,5% et 9%-11% pour l'ensemble de l'année.
    Il table maintenant sur une croissance sur l'ensemble de
l'année de 34% à 38% du revenu issu des abonnements et du
support client dans le cloud, principal soutien à la croissance
de SAP, contre 31% à 36,5% auparavant.
    Pour l'année 2020, SAP s'attend à un revenu sur ce dernier
segment de marché situé entre 8,2 milliards et 8,7 milliards
d'euros, contre 8,0 à 8,5 milliards précédemment. La société a
laissé ses autres objectifs à moyen terme inchangés. 

 (Avec Helen Reid
Juliette Rouillon pour le service français, édité par Bertrand
Boucey)