Rémy Cointreau voit rouge : objectifs annuels abaissés

information fournie par AOF •30/10/2025 à 16:16

(AOF) - Rémy Cointreau perd 6,82% à 43,74 euros et affiche un des plus forts replis du SBF 120. Le titre chute après la publication de ses résultats décevants au premier semestre de son exercice 2025-2026. Le chiffre d’affaires ressort à 489,6 millions d’euros sur cette période, en baisse de 4,2% en organique. En données publiées, il a reculé de 8,3%, incluant un effet défavorable des devises de 4,1%, principalement lié à l’évolution du dollar et du renminbi. Sur ce semestre, les ventes de la division Cognac se sont repliées de 7,6% en organique en glissement annuel.

Tendances contrastées selon les régions

Par zone géographique, sur ce premier semestre, les ventes de la région APAC (Asie-Pacifique) affichent un recul de 14,8%, pénalisées par des conditions de marché plus difficiles en Chine, un impact calendaire notable lié au décalage de trois semaines du Mid-Autumn Festival et encore quelques perturbations au sein du Travel Retail.

La région EMEA enregistre une baisse des ventes de 9,2%, reflétant principalement la forte pression concurrentielle et une consommation globalement en demi-teinte.

En revanche, la région Amériques a généré une croissance de 12,8%, portée par une base de comparaison très favorable et une nouvelle amélioration séquentielle des déplétions. Cette région a enregistré, pour le deuxième trimestre consécutif, une forte progression de ses ventes dans la division Cognac.

Détérioration des conditions de marché en Chine

TP Icap Midcap souligne que ce repli organique du chiffre d'affaires semestriel est marqué par une forte détérioration au deuxième trimestre (-11% organique contre -9% attendu). "Cette performance reflète un effondrement des ventes de cognac en APAC (-25% au deuxième trimestre) sous l'effet de bases de comparaison défavorables et d'un environnement chinois dégradé", précise le bureau d'études. Pour Rémy Cointreau, ce recul trimestriel est notamment affecté par des effets de phasage négatifs et marque le point bas de l'année.

Suite à cette publication semestrielle, le groupe de vins et de spiritueux a réduit ses objectifs annuels de chiffre d'affaires pour cet exercice 2025/2026, en raison de la détérioration des conditions de marché en Chine et le rebond moins fort qu'attendu des ventes aux Etats-Unis.

Le propriétaire de la marque Rémy Martin anticipe désormais une croissance organique des ventes comprise entre 0 et 3% contre une fourchette précédente entre 4 et 6%.

L'objectif de résultat opérationnel courant (ROC) est désormais anticipé en repli de 11 à 15% contre une baisse autour de 4-6% précédemment.

Pour Jefferies, "la baisse des objectifs de chiffre d'affaires n'est pas une surprise et la réduction de l'Ebit met en évidence l'impact du levier opérationnel conjugué aux investissements destinés à soutenir la reprise". Le broker anticipait que cela entraînerait probablement une faiblesse du cours de l'action aujourd'hui.

Dans un environnement particulièrement volatil et sur la base de ses estimations à date, Rémy Cointreau prévoit toujours pour l'année un effet défavorable de ses devises sur le chiffre d'affaires entre –50 et -60 millions d'euros.

Cet effet défavorable sur le résultat opérationnel courant est désormais attendu entre -25 et -30 millions d'euros contre entre -15 et -20 millions d'euros précédemment.

AOF - EN SAVOIR PLUS

En savoir plus sur Rémy Cointreau

Points clés

- Groupe de spiritueux né en 1724, avec 14 marques mondiales : Remy Martin et Louis XIII pour les cognacs, diversifié dans les liqueurs et spiritueux avec Cointreau, Metax, St-Rémy, Mount Gay, The Botanis, Malt Bruichladdich, Port Charlotte, Octomore, Westland, Hautes Glaces - et 2 marques d’exception - Telmont, Belle de Brillet ;

- Ventes de 985 M€ réparties entre 2 divisions : le cognac pour 62 %, les liqueurs et spiritueux pour 36%, la part des marques partenaires ayant été réduite à 2% ;

- Positionnement international, l’Asie-Pacifique étant 1er marché du groupe (40% des ventes) dans les Amériques (38%) ;

- Ambition 2030 : place de n°1 mondial des spiritueux d’exception, avec une part de 65% dans les ventes, maîtrise des prix de vente des spiritueux d’exception, au prix unitaire supérieur à 50€ via le renforcement du contrôle de circuit de distribution (85% des ventes) ;

- Capital contrôlé par les familles fondatrices (55,4% des actions et + 70% des droits de vote)

- Gouvernance : Franck Marilly nommé directeur général le 25 juin 2025, Marie-Amélie de Leusse présidente du conseil de 12 administrateurs

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires face à la chute du chiffre d’affaires :

- diminution des coûts drastique et structurelle de 145 M€, réduction de 10% des effectifs non opérationnels et adoption d’un nouveau plan d’économies, de + 50 M€,

- restructuration en 2 divisions de l’organisation commerciale, niveau élevé (21,4% du chiffre d’affaires) des investissements et approche marketing ciblée par produit, client ou zone géographique (France, Italie et Royaume-Uni en Europe…),

- montée en puissance de l’e-commerce, à 20% des ventes,

- Stratégie environnementale visant le net zéro en 2050 :

- d’ici 2030 : déploiement du plan « New Generation Terroirs » : conversion totale des agriculteurs et viticulteurs directs à l’agroécologie (vs 6% à fin mars) et durcissement de la gestion de l’eau (- 20% de prélèvement par litre d’alcool),

- recours intégral aux énergies renouvelables et réduction de moitié des émissions de CO2 par bouteille ;

- Poursuite de la remontée de la rentabilité des liqueurs et spiritueux, inférieure de 2 fois à celle du cognac qui contribue aux 8/10èmes du bénéfice opérationnel ;

- Bilan solide avec une dette nette à 37% des capitaux propres mais dégradation du levier à + 1.

Défis

- Forte saisonnalité des ventes et, depuis 2 ans, incertitudes fortes créées par une double exposition aux droits de douane

- Chine : menace de tarifs additionnels (38,1%) sur les importations de cognac en attente de confirmation le 5 juillet : activation du plan d’actions pour en atténuer les effets à partir de l’exercice en cours clos à fin mars ;

- Etats-Unis : taux plancher de 10% pour toutes les importations, et négociations en cours jusqu’au 9 juillet pour les tarifs additionnels (20% depuis l’Union Européenne, 10% depuis le Royaume-Uni et 10% depuis la Barbade) ;

- Objectifs 2025-26 confirmés : dans un environnement encore marqué par le niveau élevé des stocks dans les Amériques, repli de 18% des ventes et marge opérationnelle de 21 à 22% ;

- Objectifs 2029-30 confirmés : reprise à partir de 2025-26 de la trajectoire de croissance, marge brute de 72% et marge opérationnelle courante de 33%.