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Qwamplify: "Une année de transition"
information fournie par EuroLand Corporate 14/12/2022 à 08:19

Publication du CA 2022

Qwamplify publie un CA 2022 en ligne avec nos attentes, à 31,1 M€ en données publiées et 30,9 M€ à périmètre constant (vs 31 M€ estimé), soit une progression annuelle de +0,4% (-0,3% en comparable). L’évolution de la marge brute est plus décevante et ressort en retrait de -4,5% en consolidé, à 20 M€, et de -5,2% à périmètre constant (19,9 M€). Le groupe réaffirme son attente d’une marge d’exploitation de minimum 10% au S2 et espère retrouver la croissance au second semestre 2023.

Perspectives et révision des estimations

Nous alignons nos prévisions de résultats à celles communiquées par le management et tablons à présent sur un REX 2022e de 3,2 M€ contre 3,6 M€ précédemment, impliquant une marge d’exploitation de 10% sur le S2 et de 10,4% sur l’ensemble de l’exercice.

Sur l’exercice 2023, nous conservons notre estimation de chiffre d’affaires à 32,3 M€ (+4%) malgré un S1 qui promet d’être encore challenging. La priorité que le management semble maintenant donner à la croissance, combinée à 1/ l’intégration en année pleine de Bespoke, 2/ le levier sur la hausse des prix, pas encore pleinement intégré dans le pricing de Qwamplify et 3/ un fort investissement dans le capital humain à des postes clés (recrutement récent d’un head shopper, d’un head média et d’un head conseil), devrait porter ses fruits. Au niveau rentabilité, nous sommes en revanche moins optimistes, pour les mêmes raisons que celles invoquées juste au dessus, et révisons nos estimations 2023e de REX à 3,8 M€, soit une marge d’exploitation de 11,6%, un niveau qui nous semble plus cohérent avec les efforts d’investissements à consentir prochainement.

Recommandation

Après la mise à jour de notre modèle et de certaines hypothèses de valorisation, notre objectif de cours ressort à 8,50 € (vs 9,50 €) et notre recommandation reste à Achat. Si 2022 est une année de transition pour le groupe, la chute prolongée du titre n’en est pas pour autant justifiée selon nous et le cours actuel offre toujours une décote importante par rapport aux comparables (environ 40% sur un multiple NTM d’EV/EBITDA).

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QWAMPLIFY
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Copyright © 2025 EuroLand Corporate.

Cette analyse a été élaborée par EuroLand Corporate et diffusée par BOURSORAMA le 14/12/2022 à 08:19:56.

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, BOURSORAMA n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. Les informations contenues dans cette analyse ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. Les opinions ou estimations qui y sont exprimées sont celles de ses auteurs et ne sauraient refléter le point de vue de BOURSORAMA. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité BOURSORAMA. Le contenu de l'analyse mis à disposition par BOURSORAMA est fourni uniquement à titre d'information et n'a pas de valeur contractuelle. Il constitue ainsi une simple aide à la décision dont l'utilisateur conserve l'absolue maîtrise.

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