Peltz perd chez Disney mais ses investisseurs gagnent ; des changements sont peut-être encore à venir

information fournie par Reuters •04/04/2024 à 13:20

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto))

(Ajout de détails sur les bénéfices réalisés par Trian au paragraphe 11) par Svea Herbst-Bayliss

L'investisseur milliardaire Nelson Peltz a perdu, mais il a aussi gagné.

Quelques heures après que les actionnaires ont voté pour que le gestionnaire de fonds spéculatif octogénaire ne siège pas au conseil d'administration de Walt Disney DIS.N , mettant ainsi fin à la lutte la plus coûteuse et la plus surveillée de l'année dans la salle du conseil, il y a peu de signes que la défaite lui portera préjudice ou qu'elle nuira à son entreprise.

"Je ne pense pas que cela signifie quoi que ce soit pour Nelson Peltz", a déclaré Ken Squire, fondateur de la société de recherche 13D Monitor qui suit les activistes. "Il n'a jamais été le favori pour remporter une course aux procurations chez Disney face au directeur général de Disney Bob Iger"

Avec une valeur nette personnelle de 1,7 milliard de dollars et une société qui supervise 10 milliards de dollars d'actifs et qui a plusieurs paris gagnants dans son portefeuille cette année, le gestionnaire de 81 ans trouve le bon côté de la perte, selon les avocats, les banquiers et les analystes de l'industrie.

Le Trian Fund Management de M. Peltz possède plus de 3,5 milliards de dollars d'actions ordinaires de Disney, ce qui en fait le cinquième investisseur dans le conglomérat du divertissement. M. Peltz a déclaré dans un communiqué mercredi que Disney avait annoncé de nouvelles initiatives opérationnelles et des plans d'amélioration du capital depuis qu'il avait lancé une nouvelle série de critiques en octobre.

Les résultats ont été positifs, a-t-il ajouté, notant que l'action de Disney a augmenté d'environ 50 % depuis octobre, lorsque sa société a commencé à se réengager auprès de Disney, et qu'elle est la plus performante de l'indice Dow Jones Industrial Average .DJI cette année.

Pour les investisseurs de Trian, M. Peltz est en train de réaliser ce qui leur importe le plus: les rendements.

LES GAINS DE DISNEY ALIMENTENT LES RENDEMENTS DE TRIAN

Disney est l'un des nombreux gagnants du portefeuille Trian cette année. Les autres comprennent Allstate ALL.N , qui a gagné 20% depuis janvier, le distributeur britannique de produits de plomberie et de chauffage Ferguson PLC FERG.L , qui a augmenté de 15% cette année, et le distributeur alimentaire Sysco SYY.N , qui a gagné 8%, ont déclaré des personnes familières avec le portefeuille.

Au cours des trois premiers mois de 2024, Trian a réalisé un rendement de près de 10 %, selon un investisseur. Au cours des deux premiers mois de l'année, le secteur des fonds spéculatifs a gagné 2,7 % et l'investisseur activiste moyen a progressé de 3,15 %, selon les données de Hedge Fund Research.

Bien que le cours de l'action Disney soit encore loin de son pic de mars 2021, il a grimpé de 32 % depuis janvier, alors que Disney revigore ses franchises cinématographiques et télévisuelles et s'efforce de rendre son activité de streaming rentable.

Trian a réalisé un bénéfice d'environ 300 millions de dollars sur son investissement de 16 mois dans Disney, la plupart du temps sur le papier, après avoir investi 800 millions de dollars en 2022, a rapporté le Wall Street Journal, citant des personnes familières avec le sujet.

M. Peltz affirme, à juste titre selon certains investisseurs, qu'il a forcé la maison de Mickey Mouse à accélérer sa transformation depuis que M. Iger est revenu de sa retraite en novembre 2022 pour prendre la barre pour la deuxième fois.

Les investisseurs activistes comme M. Peltz s'attribuent parfois le mérite d'une entreprise qui procède à des changements qui étaient déjà en cours avant qu'ils ne se manifestent. Mais lorsqu'ils récoltent les bénéfices de la hausse du cours de l'action, les investisseurs sont satisfaits, quelle que soit l'issue de la course aux procurations, ont déclaré des investisseurs et des avocats.

LEÇONS À TIRER D'UN NOUVEAU MANUEL

M. Peltz n'a mené que quatre combats depuis le lancement de son entreprise en 2005 et, qu'il ait gagné ou perdu, il a continué à s'attaquer à de nouvelles cibles avec succès. Après que Peltz a perdu son combat chez DuPont DD.N en 2015, le directeur général de l'entreprise chimique est parti dans l'année, ouvrant la voie à Peltz pour forger des relations solides avec le nouveau directeur général.

Chez Procter & Gamble PG.N en 2017, Peltz a fini par rejoindre le conseil d'administration et a enterré la hache de guerre avec le directeur général, montrant ainsi que les activistes et la direction peuvent travailler en collaboration.

De même, d'autres activistes qui ont perdu des courses aux procurations, y compris Bill Ackman à Automatic Data Processing

ADP.O en 2017, ont poursuivi d'autres investissements et ont prospéré. Ackman a réalisé un rendement moyen de 31 % au cours des cinq dernières années.

La lutte contre Disney pourrait servir de leçon à une nouvelle génération d'activistes moins en vue. Après que les activistes ont obtenu des rendements élevés en 2023, de nombreux investisseurs sont prêts à allouer davantage de capitaux à la stratégie et les nouveaux venus veulent en avoir une part. Cependant, les experts du secteur ont mis en garde contre le fait que le manuel de jeu à l'ancienne pourrait ne plus fonctionner.

Le culte de la personnalité s'estompe et les avocats et les investisseurs avertissent que la pratique autrefois populaire consistant à inscrire le directeur d'un fonds spéculatif bien connu sur une liste pour obtenir des sièges au conseil d'administration n'est plus un moyen sûr de remporter la victoire.

M. Peltz fait partie des investisseurs les plus connus, mais lorsque Vanguard et BlackRock BLK.N ne l'ont pas soutenu pour un siège chez Disney, cela a laissé entendre que les activistes pourraient devoir trouver des experts du secteur pour se présenter comme candidats sur leurs listes.

Les activistes "devront réfléchir à la manière dont ils articulent leur prémisse stratégique afin qu'elle trouve un meilleur écho auprès des investisseurs passifs", a déclaré Lyndon Park, qui conseille les conseils d'administration et les équipes de gestion en tant que directeur d'ICR Shareholder Advisory.

Chez Disney, le message de Mme Peltz était que l'entreprise avait perdu son étincelle créatrice et qu'elle avait mal planifié sa succession. Mais plusieurs investisseurs ont déclaré qu'ils attendaient de M. Peltz des idées stratégiques sur la manière d'améliorer la situation de l'entreprise.

"Personne n'est plus grand que le marché et les activistes devront s'adapter", a déclaré M. Park d'ICR.