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Neoen : Deutsche Bank entame le suivi à "Conserver"
information fournie par AOF 29/06/2023 à 15:51

(AOF) - Deutsche Bank a annoncé jeudi avoir initié le suivi du titre Neoen avec une recommandation " Conserver " et un objectif de cours de 27 euros. Il considère que l'action est correctement valorisée. La banque juge que le consensus de bénéfice net est trop élevé de 15 à 20% pour 2023-2024 en expliquant qu' " en mars, Neoen a donné un message négatif sur les écarts de rendement (contrairement à ses pairs) et qu'elle est fortement endettée ".

Deutsche Bank s'attend à ce que Neoen augmente sa capacité en exploitation ou en construction pour atteindre au moins 10 GW d'ici 2025, conformément aux prévisions. Neoen a récemment obtenu des opérations de farm-down intéressantes.

" Nous doutons que Neoen ait besoin de lever d'autres fonds propres à court terme, après la récente levée de fonds largement attendue en mars 2023. Si un financement supplémentaire est nécessaire, Neoen dispose de diverses sources de financement autres que les fonds propres, principalement par la vente de participations minoritaires dans certains projets ", note la banque.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points-clés

- Premier producteur indépendant français d’énergies exclusivement renouvelables fondé en 2008 ;

- Chiffre d’affaires de 333,4 M€, réalisé dans 15 pays, dont 50 % en Australie, et provenant à 49 % du solaire, 41% de l’éolien et 10 % du stockage ;

- Portefeuille de 13,9 GW, dont 5,4 GW d’actifs en opération ou construction;

- Modèle d’affaires « development to own » : intégré avec une présence sur les 4 phases de vie des actifs -développement, financement, maîtrise d’ouvrage et opérations : intervenant dans les pays à parité réseau, avec des contrats de vente d’électricité PPA de long terme,

- Capital détenu à 46,51 % par Impala (holding de la famille Veyrat) et 1,61 % par Cartusia (holding de la famille Barbaro), agissant de concert, devant le FSP (6,5 %) et la BPI (4,7 %), Xavier Barbaro étant président-directeur général du conseil d’administration de 8 membres ;

- Bilan encore tendu avec un levier de la dette, accrue par les nouveaux projets, ressortissant à 7,5 mais trésorerie de 559 M€.

Enjeux

- Feuille de route 2021-2025 aux objectifs relevés deux fois en 2022 : capacité en opération ou construction de + 10 GW dont 5 GW en 2023, investissements annuels de l’ordre de 5,3 Mds€, d’où de régulières levées de fonds, hausse du résultat opérationnel de + 20 % en 2022 puis à 2 chiffres ;

- Stratégie d’innovation : menée en partenariat avec les clients lors des projets pilote, innovants par essence, identifiant les technologies de réduction des coûts et de stockage d’énergie ;

- Stratégie environnementale « Sustainable Framework » : pilier Corporate pour la réduction de l’empreinte carbone, pilier Projets de gestion des enjeux environnementaux et de recyclage des installations, lancement d’emprunts verts ;

- Forte position dans le stockage de batteries lithium-ion, développé en partenariat avec Tesla dans l’unité australienne de Hornsdale, à Providence au Salvador et à Illikkâlâ en Finlance ;

- Montée des capacités en opération à 3 584 MW à fin juin, dans le solaire et l’éolien en France.

Défis

- Activité portée par des réglementations favorables aux énergies renouvelables ;

- Gains en capital attendus de « farm-out » ou cessions partielles voire totales d’actifs sécurisés ;

- Exécution des projets solaires, de 92,5 Mw remportés en France et de 80 MW en Irlande, et des constructions éoliennes en Suède et Finlande ;

- Après une hausse de 36 % du chiffre d’affaires et un recul de 69 % du bénéfice net au 1 er semestre, objectif 2022 relevé d’un résultat d’exploitation entre 380 et 460 M soit une marge de 80 à 90 %.

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Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 29/06/2023 à 15:51:00.

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