Market Flash du 27 mars : les impacts du coronavirus sur les marchés

information fournie par Boursorama CP •27/03/2020 à 15:27

Que s'est-il passé ?

• Avec hier, ça fait trois ! Les marchés actions ont enregistré une troisième journée consécutive de hausse, le S&P500 ayant progressé de 6 % et le Stoxx50 de 1,7 %. Malgré un nombre record de 3,3 millions de nouvelles demandes d'allocations de chômage aux États-Unis, les marchés se sont plutôt concentrés sur l'adoption par le Sénat d'un paquet de 2 000 milliards de dollars, que la Chambre doit voter aujourd'hui. La Banque centrale européenne a également déclaré qu'elle supprimerait les limites par émetteur et par pays pour son programme d'achat d'actifs et l'Allemagne a accepté un paquet fiscal de 750 milliards d'euros pour soutenir son économie.
• Les spreads de crédit continuent de bénéficier de l'amélioration du sentiment et des récentes annonces de la banque centrale, avec le IG US qui a baissé à 314 pb (contre un maximum de 338), le HY EU qui a baissé à 818 pb contre un maximum de 919 pb et le HY US à 959 pb (contre un maximum de 1 100 pb). Les spreads de l'IG européen ne se sont resserrés que de 4 pb (après un resserrement de 2 pb mercredi), car la BCE n'a pas encore commencé à acheter.
• Les rendements souverains américains sont restés pratiquement inchangés pendant un troisième jour, malgré les avancées du marché actions, le Trésor à 10 ans ayant baissé de 1 pb à 0,79 %, mais les rendements du Bund allemand à 10 ans ont baissé de 10 pb à + 0,36 %. Les rendements souverains italiens continuent de baisser, le spread par rapport à l'Allemagne étant tombé à 158 points de base, contre un sommet de 278 points de base (et un plus serré de 129 bp en février).
• Le dollar et le Vix ont continué à reculer, tandis que l'or a progressé à nouveau à 1625 USD l'once, les mesures de relance renforçant l'attrait du métal brillant.
• Ce matin, les futurs sont à nouveau mitigés, les marchés pouvant prendre une pause après les performances des derniers jours. Bien que nous nous attendions à ce que les annonces de relance contribuent à calmer les marchés, nous maintenons notre point de vue selon lequel un pic dans les cas sera nécessaire pour une reprise durable, même si nous pouvons avoir des jours forts entre-temps. En effet, le facteur le plus important est la durée pendant laquelle nous avons besoin des mesures de confinement, et nous sommes encore loin d'une réponse. Ainsi, à mesure que le temps passe, les marchés pourraient être à nouveau déçus de voir que les mesures durent plus de temps que prévu.
• Il en va de même pour la publication des données économiques. Elles sont (vraiment, vraiment) mauvaises, et elles continueront à l'être. À notre avis, la question principale n'est pas de savoir à quel point elles sont mauvaises, mais plutôt combien de temps elles le resteront.

Ce qu'on regarde

• Nous continuons à surveiller les efforts de confinement et les annonces budgétaires et monétaires, qui devraient à terme contribuer à rassurer les marchés.
• Nous surveillerons les cas de plafonnement et de pic dans les pays plus "avancés" dans le processus que la plupart des pays d'Europe et des États-Unis, afin de déterminer combien de temps un confinement strict sera nécessaire. Nous savons que la publication de données économiques sera abyssale quand elles commenceront à sortir, la question est de savoir combien de temps elles devront le rester. Plus cette durée sera longue, plus le risque que notre vision à moyen terme d'une reprise progressive au second semestre de l'année doive être revue à la baisse est élevé.
• Nous surveillons les marchés du crédit et du financement pour voir si les mesures massives prises par les banques centrales, tant aux États-Unis qu'en Europe, contribuent à atténuer les tensions récentes. Pour l'instant, nous pensons que les banques centrales parviendront à maintenir les risques systémiques à un faible niveau afin d'éviter une crise du crédit.

Esty Dwek

Directrice de la Stratégie de Marché de Dynamic Solutions

Natixis Investment Managers

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