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Les écarts de crédit aux États-Unis continuent de se creuser, aucune nouvelle obligation n'est annoncée
information fournie par Reuters 07/04/2025 à 20:22

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto))

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Les spreads de crédit s'élargissent en raison des craintes de guerre tarifaire

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Les spreads des obligations de qualité atteignent leur plus bas niveau depuis deux ans, tandis que ceux des obligations à haut rendement sont les plus élevés depuis novembre 2023

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La volatilité du marché interrompt l'émission d'obligations, les entreprises hésitent à payer des primes

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Les entreprises retardent l'émission d'obligations en raison de l'incertitude du marché

(Mise à jour avec les commentaires de l'agence de notation et de l'investisseur dans les trois derniers paragraphes) par Shankar Ramakrishnan et Matt Tracy

Aucune nouvelle émission n'a été annoncée sur les marchés américains des obligations de qualité et à haut rendement pour la troisième journée consécutive, les écarts de crédit, ou le coût de l'émission, continuant d'augmenter en raison des craintes que la guerre tarifaire du président américain Donald Trump 'entraîne une récession.

Depuis que M. Trump a imposé des droits de douane considérables sur les importations américaines mercredi, les écarts de crédit, qui correspondent à la prime payée par les entreprises sur les obligations par rapport aux bons du Trésor, se sont fortement creusés pour atteindre leur niveau le plus bas depuis deux ans.

Les spreads moyens des obligations de qualité se situaient à 114 points de base vendredi, selon les dernières données disponibles, soit 18 points de base de plus depuis mercredi dernier, le niveau le plus élevé qu'ils aient atteint depuis novembre 2023.

Les spreads moyens des obligations à haut rendement, à 445 points de base, ont augmenté de 103 points de base depuis mercredi et sont maintenant au niveau le plus élevé depuis novembre 2023, selon les données d'ICE BAML. .MERC0A0

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Les spreads IG se sont encore élargis de 3 points de base lundi matin, a indiqué Daniel Krieter, stratège crédit de BMO Capital Markets, dans une note.

Guy LeBas, stratège en chef pour les titres à revenu fixe chez Janney Capital Management, a déclaré qu'il s'attendait à ce que des achats en baisse apparaissent à un moment donné si les marchés boursiers montrent des signes de reprise après le récent selloff .

"Il s'agit de marchés bâclés qui ne suivent aucune mesure fondamentale ou technique", a-t-il déclaré. "Il y a quelques poussées aléatoires à la hausse qui, si elles sont soutenues, pourraient pousser les spreads à haut rendement à se resserrer en fin de journée d'environ 7 à 8 points de base", a-t-il ajouté.

L'arrêt des émissions fait suite à une période du mois dernier où, pour la première fois depuis la pandémie, les entreprises ont eu du mal à émettre des obligations au prix qu'elles souhaitaient - une situation qui s'est poursuivie lundi, ont déclaré deux banquiers du syndicat obligataire.

Quelques entreprises avaient envisagé d'émettre des obligations, mais elles ont décidé de ne pas le faire car la volatilité persistante du marché signifiait qu'elles n'étaient pas sûres que la demande serait suffisante pour soutenir l'émission sans avoir à payer une prime massive, a déclaré un banquier du syndicat qui a préféré garder l'anonymat.

"La question la plus urgente à ce stade est évidemment de savoir ce qui pourrait commencer à changer la donne et donner aux actifs à risque un peu de répit après les ventes agressives des dernières séances", a déclaré M. Krieter.

Un adoucissement du ton de l'administration Trump sur les droits de douane ou une plus grande urgence à négocier avec les partenaires commerciaux des États-Unis aiderait, "bien que les développements du week-end n'offrent pas beaucoup d'espoir pour l'un ou l'autre résultat à court terme", a-t-il dit.

Si les écarts de rendement des obligations à haut rendement continuent de s'élargir, le taux de défaillance mondial pourrait dépasser 8 % dans un an, contre moins de 5 % aujourd'hui, a déclaré Sharon Ou, vice-présidente et responsable du crédit chez Moody's Ratings.

Mike Sanders, responsable des titres à revenu fixe chez Madison Investments, a déclaré que les écarts de crédit des entreprises avaient tendance à s'élargir, mais il s'attend à ce que des signes de stabilité apparaissent d'abord dans les obligations de qualité supérieure.

La dernière obligation de qualité à être cotée mercredi dernier a été émise par la branche financière de Holcim HOLN.S , qui a levé 3,4 milliards de dollars dans le cadre d'une offre en quatre tranches, et les écarts sur ces obligations étaient 10 à 15 points de base plus élevés lundi, a déclaré M. Sanders. Les spreads sur d'autres obligations à 10 ans bien notées de Home Depot HD.N et Coca-Cola KO.N ont été cotés 15-20 bps plus haut, a-t-il ajouté.

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