Les bénéfices futurs du Stoxx 600 s'annoncent moins radieux qu'au T1

information fournie par Reuters •19/05/2023 à 14:17

(Crédits photo : Adobe Stock - )

par Joice Alves

LONDRES, 19 mai (Reuters) - Les grandes entreprises européennes ont enregistré des résultats nettement supérieurs aux attentes au premier trimestre, bravant un contexte économique défavorable, marqué par une inflation galopante et une hausse des taux d'intérêt.

Les indices boursiers sont cependant en baisse par rapport aux plus hauts de 14 mois atteints en avril, les investisseurs se souciant de la vitalité de l'économie mondiale, de la baisse de la demande des clients et des pressions exercées sur les marges bénéficiaires.

Sur la moitié des entreprises composants le Stoxx 600 .STOXX ayant communiqué leurs résultats trimestriels, les deux tiers ont fait mieux qu'attendu. Généralement, la moitié des sociétés cotées dépassent les estimations du marché sur un trimestre.

"Il est toujours vrai qu'un consommateur résilient, soutenu par un excès d'épargne et un marché du travail solide, continue d'absorber la hausse des prix et de soutenir la rentabilité des entreprises", ont écrit les stratèges de Bernstein, Mark Diver et Sarah McCarthy.

Les banques BNP Paribas BNPP.PA , Barclays BARC.L et Deutsche Bank DBKGn.DE ont tous dépassé les prévisions. Les groupes de consommation Nestlé NESN.S et Unilever ULVR.L ont annoncé des résultats plus élevés que prévu, les hausses de prix ayant compensé la baisse des volumes.

LVMH LVMH.PA , la première capitalisation européenne, a réalisé des ventes exceptionnelles grâce au rebond de la Chine après la levée des restrictions liées au COVID-19.

Revirement important

Les bénéfices des sociétés du Stoxx 600 devraient avoir augmenté de 7,3% au premier trimestre, ce qui représente un revirement important par rapport à la baisse de 2,5% attendue il y a seulement quatre semaines, selon les données de Refinitiv I/B/E/S.

Mais l'indice est en baisse de près de 6% depuis son pic record de janvier 2022 et d'environ 1% depuis le lancement de la saison des résultats, ce qui est globalement conforme aux marchés mondiaux .MIWD00000PUS .

Après avoir atteint des records en début d'année, soutenu par la réouverture de la Chine et la baisse des prix énergétiques, le Stoxx 600 est en passe d'enregistrer une baisse en mai et évolue en repli de 7% par rapport au record de janvier.

D'après BofA, les actions européennes ont accusé des sorties sur neuf semaines d'affilée. JPMorgan a dégradé la semaine dernière les actions de la zone euro à "sous-pondérer", soulignant qu'elles avaient déjà pris 30% par rapport aux titres américains depuis les plus bas de septembre. Luca Finà, responsable actions chez Generali Insurance Asset Management, a déclaré que la bonne saison des résultats n'avait pas suffi à amener les marchés mondiaux à atteindre de nouveaux sommets, probablement en raison des obstacles toujours présents à l'horizon, faisant référence à la hausse du coût du capital et aux risques liés au plafond de la dette américaine.

Baisse des marges attendue au T3

Selon les estimations de Refinitiv IBES, les entreprises du Stoxx 600 devraient afficher des marges bénéficiaires nettes de 11,4% au premier trimestre, contre 10,2% sur les trois derniers mois de 2022. Elles devraient ensuite baisser à 10,5% au troisième trimestre, toujours d'après Refinitiv.

"(Si) le premier trimestre sert d'exemple pour l'année, la croissance des ventes pourrait rester résiliente. Mais les marges auront du mal à s'améliorer dans ce contexte de hausse des taux", a déclaré Florian Ielpo, en charge de la macroéconomie chez Lombard Odier Asset Management. "Des taux plus élevés signifient des coûts de financement plus élevés et des dépenses d'investissement plus faibles pour le moment, et à terme, cela signifiera une demande plus faible, des ventes en baisse et un pouvoir de fixation des prix plus faible étant donné que le consommateur sera sous pression", a-t-il ajouté.

La levée des restrictions en Chine a soutenu les actions européennes au début de l'année, mais les dernières données montrent une quasi-stagnation de l'inflation et un recul des importations. Les analystes ont également souligné que les consommateurs européens, qui ont jusqu'à présent mieux résisté que prévu à l'augmentation du coût de la vie, pourraient finir par se retrouver à court d'économies.

Les valeurs cycliques ont le plus contribué à la hausse des bénéfices par action

Selon Barclays, ce sont les valeurs cycliques qui ont le plus contribué à la hausse des bénéfices par action, avec en tête les sociétés industrielles et de biens de consommation discrétionnaire. ASML ASML.AS , première entreprise technologique d'Europe, a battu les prévisions de bénéfices, tout en notant une certaine prudence de ses clients.

Le groupe de télécommunications Vodafone VOD.L prévoit de supprimer 11.000 emplois sur trois ans après avoir averti qu'une mauvaise performance sur son principal marché, l'Allemagne, affecterait son flux de trésorerie. Cependant, peu d'entreprises ont revu à la baisse leurs prévisions de profit, ce qui a permis aux actions européennes de se maintenir à flot. (Reportage Joice Alves, version française Laetitia Volga, édité par Blandine Hénault)