Les banques centrales étrangères envisagent d'intervenir sur le marché des changes, quels sont les risques pour les obligations ?

information fournie par Reuters •21/08/2023 à 17:00

        * 
      Les principaux indices américains sont mitigés: Nasdaq, en
tête,
en hausse de ~0,6%
    

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      Le secteur technologique est en tête des gains du S&P 500;
les
services publics sont le groupe le plus faible
    

        * 
      L'indice Euro STOXX 600 est en hausse de ~0,1%
    

        * 
      Le dollar, le brut et le bitcoin en hausse; l'or en baisse
    

        * 
      Le rendement du Trésor américain à 10 ans augmente à
~4,34%
    

  
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 LES BANQUES CENTRALES ÉTRANGÈRES ENVISAGENT D'INTERVENIR SUR LE
MARCHÉ DES CHANGES, QUELS SONT LES RISQUES POUR LES OBLIGATIONS?
(1100 EDT/1500 GMT)
 La spéculation selon laquelle les banques centrales de Chine et
du Japon pourraient vendre des bons du Trésor afin de lever des
fonds pour soutenir leurs monnaies en difficulté ajoute un
risque au marché obligataire, alors que les participants sont
déjà aux prises avec une offre croissante et une hausse des
rendements à long terme.
 Les analystes affirment qu'il n'y a pas encore de preuve d'une
vente généralisée par ces banques, cependant, et notent que si
cela se produit, cela aura probablement un impact sur les
rendements à court terme et les écarts de swap plus que sur les
bons du Trésor à plus long terme.
 "S'il y a effectivement une vente officielle de bons du Trésor,
nous ne sommes pas sûrs qu'il y ait un impact prononcé sur la
partie longue de la courbe - les avoirs officiels étrangers en
bons du Trésor ont tendance à être concentrés sur la partie
avant de la courbe, de sorte qu'ils peuvent être plus facilement
liquidés en période de stress financier", ont déclaré les
analystes de JPMorgan dans un rapport.
 "En outre, malgré les bavardages et les mouvements
considérables des rendements au cours des deux dernières
semaines, les écarts de swap sont restés relativement stables.
Dans l'ensemble, nous ne pensons pas que la vente de bons du
Trésor par les autorités étrangères soit un facteur significatif
de hausse des rendements à court terme, ni un facteur négatif
important pour les écarts de swap", ont-ils ajouté.
 Bank of America a convenu que les écarts de swap à court et
moyen terme seraient très probablement influencés par les
interventions sur le marché des changes et a ajouté que le
ministère japonais des finances (MOF) et la Banque populaire de
Chine (PBOC) disposent également d'autres outils pour aider à
endiguer la dépréciation de la monnaie.
 La PBOC peut utiliser des mesures macroprudentielles telles que
l'orientation des guichets vers les banques pour l'accès aux
dollars américains et l'ajustement des exigences en matière de
réserves de change.
 Le secteur officiel peut également retirer les liquidités
détenues dans le cadre du programme de prise en pension de
titres étrangers de la Réserve fédérale plutôt que de réduire
les titres. "Par rapport au deuxième semestre 2022, nous pensons
qu'une réduction des soldes repo pourrait être privilégiée sur
la base de l'attractivité relative par rapport aux UST à court
terme", a noté BofA.
 Bank of America conclut que la menace d'une vente de bons du
Trésor par les banques centrales constitue un risque car "la
force du dollar ne stimule pas seulement les ventes du secteur
officiel, mais contribue à des coûts de couverture extrêmement
élevés pour les investisseurs privés. Cela renforce le poids des
achats domestiques"
 Toutefois, "l'impact le plus direct d'une réduction des avoirs
en UST liée à une intervention sera probablement concentré sur
le front américain" 
 
 (Karen Brettell)
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     LE S&P ET LE NASDAQ AUGMENTENT ALORS QUE LES INVESTISSEURS
SE TOURNENT VERS JACKSON HOLE (1014 EDT/1414 GMT)
  
 Le S&P 500  .SPX  et le Nasdaq  .IXIC  sont en hausse lundi,
tandis que le Dow  .DJI  est en légère baisse, les investisseurs
attendant la réunion des décideurs de la banque centrale à
Jackson Hole à partir de jeudi pour obtenir des indices sur
l'évolution des taux d'intérêt.
 Les investisseurs attendent également les résultats
trimestriels de Nvidia  NVDA.O  plus tard dans la semaine.
Nvidia est en hausse dans les premiers échanges du marché, HSBC
ayant relevé son objectif de prix sur l'action à 780 dollars, le
deuxième plus élevé à Wall Street.
 Pour l'instant, le marché se concentre sur Jackson Hole. Le
président de la Fed, Jerome Powell, doit s'exprimer vendredi
lors du rassemblement, mais beaucoup pensent qu'il est peu
probable que M. Powell fasse de grandes déclarations sur les
taux d'intérêt.
 "Nous pensons que les remarques de vendredi du président des
Réserves fédérales pourraient être un peu snoozer. Avec un autre
rapport sur l'emploi et d'autres données sur les prix à la
consommation qui doivent être publiés d'ici la réunion de
septembre de la banque centrale, il n'y a pas de raison solide
de contrecarrer - ou de doubler - la tendance à des taux plus
élevés pour plus longtemps exprimée dans le dernier graphique et
les minutes de la réunion", écrit Karl Schamotta, stratège en
chef du marché chez Corpay.
 Aucune donnée économique majeure n'est prévue pour lundi et le
calendrier hebdomadaire semble peu chargé, à l'exception de
quelques données sur le logement. Mais l'économie américaine
continue de défier les attentes, avec des surprises à la hausse
dans les données récentes, ce qui pousse les rendements du
Trésor à la hausse. 
 Quoi qu'il en soit, à environ 4,35 % lundi, le rendement
américain à 10 ans  US10YT=RR  a atteint son niveau le plus
élevé depuis novembre 2007.
 Voici un ENQUÊTE des actifs sur les marchés financiers:
 
 
 (Gertrude Chavez-Dreyfuss)
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 INDICE S&P 500: LES TRADERS SURVEILLENT LES NIVEAUX AVANT LE
GRAND ÉVÉNEMENT DE LA SEMAINE RISQUES (0900 EDT/1300 GMT)
 L'indice S&P 500 a clôturé en baisse pendant trois semaines
consécutives. L'indice de référence a ainsi perdu jusqu'à 6 %
par rapport à son plus haut intrajournalier de la fin juillet.
 Dans un contexte de percolation du VIX  .VIX , qui a atteint un
plus haut de trois mois la semaine dernière, les traders
continuent de surveiller les niveaux clés avant un certain
nombre de risques d'événements cette semaine (link), y compris
les résultats de Nvidia  NVDA.O  mercredi, et le discours très
attendu du président de la Fed Powell lors du symposium de
Jackson Hole ce vendredi:
 
 
 Vendredi dernier, le SPX a atteint un plus bas de 4 335,31
avant de rebondir pour terminer à 4 369,71.
 Avec son plus bas de vendredi, le SPX a presque touché une zone
de soutien définie par le plus bas de fin juin (4 328,08), son
plus haut de la mi-août 2022 (4 325,28), sa moyenne mobile
ascendante de 20 semaines (WMA), qui devrait remonter à un peu
plus de 4 320 cette semaine, et le retracement de Fibonacci de
61,8 % de la baisse de janvier 2022-octobre 2022, qui devrait
maintenant tenter d'agir comme soutien à 4 311,69.
 Si l'indice ne parvient pas à se stabiliser autour de cette
zone, la prochaine zone de soutien majeure se situe dans la zone
4 203,04-4 135. Cette zone comprend le sommet du discours de
Jackson Hole Powell d'août 2022, la 40-WMA ascendante, qui
devrait remonter vers 4 155 cette semaine, le retracement de 50
% de la baisse de janvier 2022-octobre 2022 (4 155,10), et la
ligne de soutien du creux d'octobre 2022, qui devrait se situer
autour de 4 135 cette semaine.
 En cas de reprise, l'indice devra récupérer sa 10-WMA, qui
devrait être une résistance autour de 4 460 cette semaine. 
 En outre, la zone de retracement de Fibonacci 76,4 %-78,6 % de
la baisse de janvier 2022-octobre 2022 constitue à nouveau une
barrière à 4 504,44=4 534,83. 

 (Terence Gabriel)
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