Les acheteurs physiques remportent la bataille sur le marché du cuivre alors que les fonds se retirent

information fournie par Reuters •19/08/2024 à 12:59

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par Pratima Desai

Les investisseurs qui fuient le marché du cuivre devraient être mis à l'écart pendant de nombreux mois, laissant le champ libre aux acteurs physiques qui s'attendent à ce que la demande en Chine, principal consommateur, et ailleurs, se détériore au cours des prochains mois et pèse sur les prix.

Une frénésie d'achat de la part des fonds, basée sur une pénurie attendue de cuivre par rapport à la demande, a déclenché un rallye sur le London Metal Exchange (LME) au début de l'année, qui s'est accéléré avec l'entrée en scène des négociants sur le marché du momentum pour porter les prix à un niveau record de plus de 11 100 dollars la tonne métrique au mois de mai.

Dans le même temps, les négociants en matières premières achetaient sur le LME pour honorer leurs engagements de vente de cuivre HGc1 sur le COMEX, qui fait partie du CME Group

CME.O .

Toutefois, le cuivre a chuté de près de 20 % depuis lors, la faiblesse persistante de l'activité manufacturière ayant conduit le marché physique à reprendre le contrôle, les consommateurs suspendant leurs achats et les producteurs et négociants livrant le métal excédentaire aux entrepôts enregistrés au LME.

"Les mises à jour de la demande et de la production raffinée ont poussé le marché vers un excédent plus tôt que prévu", a déclaré Alice Fox, analyste chez Macquarie, qui s'attend à des excédents de cuivre de 265 000 tonnes métriques cette année, 305 000 tonnes en 2025 et 436 000 en 2026.

Mme Fox a déclaré que les prix pourraient se redresser au cours du quatrième trimestre si les stocks de change sont épuisés.

"Toutefois, en l'absence d'une croissance mondiale plus rapide stimulant la demande, les excédents plus importants en 2025 et 2026 signifient que cette reprise sera probablement de courte durée", a déclaré M. Fox, ajoutant que les prix pourraient retomber vers 8 000 dollars.

DOIGTS BRÛLÉS

Le cuivre CMCU3 a atteint son plus bas niveau en 4 mois et demi, à 8 714 dollars la tonne, au début du mois d'août, les craintes de récession aux États-Unis et les inquiétudes de la Réserve fédérale quant au maintien de taux d'intérêt trop élevés ayant exacerbé le sentiment négatif lié à l'augmentation des stocks et à une demande terne.

La Chine consomme plus de la moitié des réserves mondiales de cuivre raffiné, estimées à environ 26 millions de tonnes cette année.

Cependant, une grande partie du cuivre utilisé en Chine est destinée au câblage des appareils ménagers, qui sont ensuite exportés. L'effondrement du marché de l'immobilier et la stagnation du secteur manufacturier chinois mettent en évidence les vents contraires auxquels la demande de cuivre est confrontée.

"Si l'on exclut les exportations, la demande intérieure chinoise semble anémique. Il n'y a pas de pénurie de cuivre", a déclaré David Wilson, analyste chez BNP Paribas, qui s'attend à un excédent de 150 000 à 200 000 tonnes cette année.

"Les fabricants de produits ont déstocké. Si vous êtes un fabricant et que vous n'êtes pas sûr des perspectives de la demande et des exportations, vous n'allez pas vous réapprovisionner de manière agressive"

Les données de l'International Copper Study Group (ICSG) ont montré un excédent du marché du cuivre de 416 000 tonnes entre janvier et mai, ce qui laisse présager d'importants déficits cette année.

Les stocks de cuivre dans les entrepôts enregistrés auprès du LME, un marché de dernier recours, ont atteint leur plus haut niveau depuis cinq ans, dépassant les 300 000 tonnes, soit une augmentation d'environ 200 % depuis la mi-mai.

La majeure partie du métal a été livrée aux entrepôts du LME en Corée et à Taïwan. Il provenait de producteurs chinois () incapables de vendre leurs produits sur le marché intérieur et cherchant à profiter des prix du LME supérieurs à ceux du Shanghai Futures Exchange SCFc1 .

Les stocks de cuivre des villes sud-coréennes de Busan et Gwangyang et de la ville taïwanaise de Kaohsiung, qui totalisent 239 100 tonnes, représentent désormais 78 % des stocks totaux de cuivre dans le système du LME, contre 31 925 tonnes et 31 % le 16 mai.

La menace d'une grève prolongée à la mine de cuivre Escondida de BHP au Chili, qui produira près de 5% du cuivre mondial en 2023, a suscité la semaine dernière des inquiétudes quant à un resserrement de l'offre, mais un accord conclu dimanche a dissipé ces craintes .

À plus long terme toutefois, des déficits sont prévus à mesure que s'accélèrent les changements structurels de la consommation de cuivre dus aux nouvelles technologies liées à l'IA et à la transition énergétique.

"Nous considérons toujours le cuivre comme l'épine dorsale de la décarbonisation", a déclaré Gary Nagle, directeur général de Glencore GLEN.L , lors d'une récente réunion d'information. "Les dépenses pour les centres de données d'IA, les infrastructures renouvelables sont très gourmandes en cuivre, très intensives en cuivre."