Le taux effectif des Fed funds a franchi un seuil clé mercredi

information fournie par Reuters •21/03/2019 à 23:21

    par Richard Leong
    21 mars (Reuters) - Le principal taux d'intérêt de la
Réserve fédérale a franchi mercredi à la hausse un niveau
critique pour la première fois, selon des données publiées jeudi
qui pourraient susciter des interrogations sur la capacité de la
banque centrale à contrôler le niveau des taux à court terme.
    Le taux des federal funds est le coût moyen que les banques
se facturent pour des prêts à un jour sur le marché des fonds
fédéraux, autrement dit le marché secondaire de leurs dépôts
auprès des Réserves fédérales régionales. 
    La hausse de ce taux au-dessus du niveau souhaité par la Fed
est intervenu le jour même où la banque centrale a annoncé le
calendrier de l'arrêt de la réduction de son bilan. Certains
traders ont accusé la diminution du portefeuille d'obligations
de la Fed d'être en partie responsable des turbulences récentes
sur les marchés monétaires.
    La Réserve fédérale de New York a publié jeudi les données
sur les taux au jour le jour.
    Le taux moyen des prêts et emprunts, appelé taux effectif
des fed funds, est ressorti à 2,41% mercredi  USONFFE= ,
au-dessus du taux de 2,40% que la banque centrale utilise pour
rémunérer les réserves en excès des banques (IOER)  ISOR=ECI .
    En 2018, la Fed a ajusté l'IOER à deux reprises pour tenter
de maintenir le taux effectif des fed funds au milieu de sa zone
cible, qui est actuellement de 2,25-2,50%.
    La hausse de mercredi du taux des fed funds fait dire à
certains que la banque centrale pourrait cibler un autre taux au
jour le jour du fait de la baisse régulière de liquidités sur le
marché des fonds fédéraux depuis 10 ans.

    Pour certains traders et analystes, la normalisation du
bilan de la Fed explique en grande partie le tarissement des
réserves en excès à négocier sur le marché secondaire.
    En décembre, la pénurie de réserves en excès était telle que
les coûts d'emprunt sont montés en flèche dans d'autres segments
du marché monétaire essentiels au financement du trading à Wall
Street.
    "Cela a envoyé le message à la Fed qu'il fallait arrêter
plus vite la diminution de son bilan", déclare Gennadiy
Goldberg, stratège taux chez TD Securities à New York.
    La demande des banques en fin de mois et en fin de trimestre
pour emprunter des réserves en excès et se conformer ainsi aux
exigences de réserves obligatoires ne fait qu'exacerber ce
déséquilibre ressenti, disent les analystes.
    La Fed a annoncé mercredi, au terme de sa réunion de
politique monétaire, qu'elle ralentirait dès le mois de mai la
réduction de son bilan, effectuée actuellement au rythme de 50
milliards de dollars par mois, et qu'elle y mettrait un terme en
septembre.   
    "C'est reconnaître ce problème de pénurie", dit Gemma
Wright-Casparius, gérante senior chez Vanguard à Malvern, en
Pennsylvanie. "L'objectif de la Fed avec son bilan c'est :
"surtout ne pas faire de mal."

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GRAPHIC-U.S. federal funds activity    https://tmsnrt.rs/2EcJkRq
GRAPHIC-U.S. federal funds activity interactive    https://tmsnrt.rs/2EdOEUF
GRAPHIC-Federal Reserve's balance sheet    https://tmsnrt.rs/2ULcay0
GRAPHIC-Fed's Treasury holdings by maturity    https://tmsnrt.rs/2Hv6Iwd
GRAPHIC-Bank reserves held at the Fed    https://tmsnrt.rs/2UmgqDO
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 (Véronique Tison pour le service français)