Le relèvement de la cote de crédit de Ford devrait stimuler la demande d'obligations d'entreprises américaines, selon les analystes

information fournie par Reuters •03/11/2023 à 19:05

(Ajout de commentaires d'analystes aux paragraphes 5 à 7, et de détails sur les spreads des obligations à haut risque aux paragraphes 17 et 18) par Matt Tracy

Le rétablissement de la note de crédit de Ford Motor Co F.N cette semaine, après près de quatre ans en tant que société notée "junk", a eu des effets d'entraînement positifs sur les marchés des obligations d'entreprises américaines, ont déclaré les analystes.

S&P Global Ratings a relevé lundi la note de crédit du constructeur automobile à BBB-, ramenant l'entreprise à la catégorie investissement pour la première fois depuis qu'elle a été rétrogradée à la catégorie haut rendement en mars 2020.

Ford est toujours noté Ba1, ou junk, par Moody's, soit un cran en dessous de la qualité d'investissement.

Selon les analystes, le relèvement de la note de S&P pour les milliards de dollars de dette obligataire de Ford a eu un effet positif sur la demande d'obligations de qualité, car les fonds indiciels ajustent leurs avoirs.

Lademande d'obligations de pacotille a également augmenté, les investisseurs cherchant à remplacer les obligations Ford par d'autres titres susceptibles d'être gagnants .

"Les investisseurs se référant à l'indice à haut rendement vont probablement délaisser le papier Ford au profit d'autres titres à haut rendement, ce qui entraînera une dynamique de demande positive pour d'autres crédits dans cet univers", a déclaré Blair Shwedo, responsable des ventes publiques et du négoce à la U.S. Bank.

Le stratège de BoFA Global, Yuri Seliger, a déclaré dans un rapport publié mercredi que les étoiles montantes telles que Ford, ou celles qui passent de la catégorie "junk" à la catégorie "investment grade", devraient totaliser environ 45 milliards de dollars au cours des 12 prochains mois, en se basant sur le montant des obligations qui étaient à un niveau supérieur.

"(Avec) 41 milliards de dollars actuellement dans l'indice à haut rendement, le relèvement [de Ford] ne manquera pas de créer un énorme vent arrière technique positif dans son sillage", ont déclaré les analystes de Bank of America vendredi.

Les données de BondCliQ Media Services indiquent que 67 milliards de dollars d'obligations Ford en circulation quitteraient le marché des obligations de pacotille après la revalorisation.

Les fonds d'investissement de qualité ont enregistré des entrées nettes de 1,7 milliard de dollars au cours de la semaine dernière, après des sorties de 5,7 milliards de dollars au cours des deux semaines précédentes, selon une étude de JPMorgan basée sur des données de l'EPFR.

Sur cet afflux, 1 milliard de dollars de volume a été investi dans la partie longue des fonds réservés aux entreprises, ce qui est le plus important depuis la mi-juin, a indiqué JPMorgan.

Le relèvement de l'évaluation de Ford par S&P intervient une semaine après la résolution de la grève de l'United Autoworkers, l'entreprise ayant accepté une augmentation significative de la rémunération de ses employés.

Quelques jours à peine après avoir retrouvé sa note d'investissement, Ford Motor Credit a levé 2,75 milliards de dollars en émettant jeudi des obligations à 5 et 10 ans.

L'opération, qui intervient cinq ans après la dernière fois que Ford a fait appel au marché de la dette publique américaine avec une notation de qualité, a attiré suffisamment de demandes pour couvrir le montant vendu 5,49 fois, selon IGM.

Le spread moyen des obligations IG s'est resserré de 4 points de base jeudi, selon les données d'ICE BAML, après avoir augmenté de 1 point de base à 133 points de base mercredi, lorsque la Réserve fédérale américaine a annoncé sa décision de maintenir les taux d'intérêt.

Il s'agit du plus important resserrement en une seule journée pour l'indice des obligations de qualité supérieure depuis les conséquences du stress bancaire régional en mars, a indiqué BMO Capital Markets dans un rapport.

Les spreads des obligations à haut risque se sont resserrés de 35 points de base (bps) cette semaine, selon les données de ICE BofA.

"Il s'agit d'un phénomène important, qui va donc peser en moyenne sur les indices, mais plutôt pour des raisons techniques", a déclaré Natalie Trevithick, responsable de la stratégie de crédit de qualité chez le gestionnaire d'actifs Payden & Rygel, à Los Angeles.