((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto))
(Ajout d'un graphique) par Niket Nishant et Joel Jose
Le secteur américain du crédit privé est confronté à une période d'augmentation des défauts de paiement des emprunteurs, ont averti plusieurs sociétés de courtage, révélant les failles de ce qui était devenu l'une des activités préférées de Wall Street au cours des dernières années.
Bien qu'il soit peu probable que les tensions récentes dans le secteur déclenchent une crise systémique, les analystes s'attendent à ce que la croissance se ralentisse à mesure que l'IA perturbe les entreprises de logiciels, qui représentent une grande partie des portefeuilles de crédit privé.
Le dernier coup dur pour le secteur est survenu après que Blue Owl OWL.N a plafonné le montant que les investisseurs peuvent retirer de deux de ses fonds axés sur la vente au détail, entraînant ses actions jusqu'à 8,6 % à un niveau historiquement bas.
D'autres gestionnaires d'actifs alternatifs, dont Apollo Global APO.N , Blackstone BX.N , Ares Management ARES.N , KKR
KKR.N et Carlyle Group CG.O , ont également chuté de 3,6 % à 5,5 % plus tôt dans la séance.
Toutes ces sociétés ont fortement réduit leurs baisses alors que les marchés plus larges ont rebondi suite aux espoirs renouvelés de réouverture du détroit d'Ormuz. .N
Depuis le début de l'année, cependant, ces géants de l'investissement ont perdu une valeur de marché combinée de 132 milliards de dollars, selon les calculs de Reuters.
L'EXPOSITION AUX LOGICIELS POURRAIT INTRODUIRE DES RISQUES
Le crédit privé, longtemps présenté comme une alternative moins volatile aux obligations d'entreprises cotées en bourse, s'est rapidement développé depuis que les banques se sont retirées des prêts plus risqués après la crise financière mondiale.
En règle générale, les sociétés de crédit privé se tournent vers les particuliers fortunés et les institutions pour obtenir des capitaux, en proposant des fonds semi-liquides qui promettent des remboursements périodiques tout en investissant dans des actifs plus difficiles à vendre, tels que les participations dans des sociétés de rachat et les prêts directs.
La forte demande de diversification de ces dernières années a également poussé les gestionnaires de fonds à faire appel aux investisseurs particuliers.
Le secteur est une source essentielle de capitaux pour les petites et moyennes entreprises jugées trop risquées pour les prêteurs traditionnels.
Selon Morgan Stanley, le crédit privé représentera environ 30 % du marché américain du financement à effet de levier en 2025, contre 13 % dix ans plus tôt.
Toutefois, des inquiétudes quant à la qualité du crédit ont commencé à émerger au cours des derniers mois, à la suite de la faillite du fournisseur de pièces automobiles First Brands.
La chute des valorisations des entreprises de logiciels, motivée par les craintes de perturbation de l'IA, a également mis en évidence les vulnérabilités découlant de la concentration du secteur dans les portefeuilles de crédit privé.
"De nombreux fonds de crédit privé se sont concentrés sur une poignée de secteurs, en particulier les logiciels. À mesure que ce risque (d'obsolescence des entreprises de logiciels) augmente, la probabilité de défaillance augmente également", ont écrit les analystes de Barclays.
De même, Morgan Stanley s'attend à des défaillances annuelles de crédit privé de 8 % entre le second semestre 2026 et le premier semestre de l'année prochaine, sous l'effet du stress des sociétés de logiciels.
RISQUE SYSTÉMIQUE OU STRESS ÉPISODIQUE?
La vague de restrictions sur les rachats pourrait renforcer la surveillance de véhicules similaires et mettre en avant les questions d'évaluation, de transparence et de risque de liquidité.
Certains ont également souligné le risque d'un stress systémique plus large, bien que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ait déclaré en début de semaine que la banque centrale n'avait rien vu qui menaçait le système financier dans son ensemble.
"Les risques systémiques restent faibles, les banques sont bien isolées et la demande des investisseurs institutionnels devrait être stable", ont écrit les analystes de Morgan Stanley.
Néanmoins, les valorisations risquent d'être affectées. Selon Morningstar, la plupart des gestionnaires d'actifs traditionnels et alternatifs qu'il suit se négocient en dessous de leur juste valeur, certains affichant des décotes allant jusqu'à 15 %.
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