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+ fortes hausses et baisses SBF 120

La valeur du jour à Paris - Argan : performance annuelle solide et bonne visibilité sur 2025
information fournie par AOF 17/01/2025 à 11:53

(AOF) - Argan (+4,17% à 62,40 euros) figure parmi les principales hausses de l'indice SBF 120 grâce à des résultats 2024 solides et des perspectives favorables. La foncière spécialisée dans les plateformes logistiques a pourtant connu un contexte de marché moins favorable. "La demande placée plus faible en 2024 (à l’échelle du territoire) rappelle que les logisticiens sont devenus plus frileux face aux incertitudes actuelles, notamment politiques", explique Invest Securities. A Conserver sur la valeur, Berenberg apprécie la volonté d’Argan de poursuivre son désendettement.

Argan a généré l'année dernière un résultat net récurrent part du groupe en croissance de 9% à 137 millions d'euros. Déjà publiés, ses revenus locatifs ont progressé de 8% à 198 millions d'euros. Le niveau d'endettement net se traduit par une LTV EPRA nette (dettes financières nettes sur valeur d'expertise hors droits) en baisse de 7 points à 43% fin 2024. La valorisation du patrimoine ressort à 3,91 milliards d'euros hors droits (4,15 milliards d'euros droits compris) en hausse de 6 % par rapport au 31 décembre 2023.

2025-2030 : croissance et désendettement

Forte de ses réalisations, la foncière spécialisée dans les plateformes logistiques entend poursuivre sur la période 2025-2030 sa stratégie combinant croissance, au travers d'investissements à forts rendements (environ 100 millions d'euros par an à 6%) et l'accélération de son désendettement structurel, notamment par arbitrages sélectifs d'actifs.

Ce plan devrait permettre à fin 2030 de faire significativement baisser les ratios d'endettement d'Argan (LTV sous 30%) tout en permettant une croissance annuelle moyenne (nette des impacts d'arbitrages) d'environ 3% sur cette période. Jefferies juge crédibles ces objectifs à moyen terme. "Le plan 2025-2030 permettrait d'atteindre (...) un dividende de 4,20 euros sur la base d'un pay-out de l'ordre de 60 à 65%", signale Invest Securities.

Cette année, la foncière française cible un résultat net récurrent part du groupe en progression de 11% à 151 millions d'euros et des revenus locatifs en hausse de 6% à 210 millions d'euros. Argan a également annoncé une progression de 5% de son dividende à 3,45 euros par action. Le ratio LTV EPRA est attendu sous 40%.

"Compte tenu de son profil de locataires diversifié et de bonne qualité et de coûts de financement de la dette légèrement inférieurs, nous considérons que les prévisions d'Argan sont clairement réalisables", indique Berenberg.

Après avoir investi 180 millions d'euros pour 170 000 mètres carrés de nouvelles surfaces en 2024 à un rendement de 6,6% pour 12 millions d'euros de loyers annuels supplémentaires, Argan entend poursuivre sa solide dynamique et a d'ores et déjà identifié 170 millions d'euros d'investissements sur les exercices 2025 et 2026.

AOF - EN SAVOIR PLUS

ARGAN

=/ Points clés /=

- Première foncière française de développement et location de plateformes logistiques avec une part de marché de 7 %, créée en 2000 ;

- Patrimoine de 100 plateformes, valorisé 3,8 Mds€ ;

- Revenus locatifs de 179 M€, réparti entre les chargeurs pour 77%, les logisticiens multi-clients pour 18 % et les logisticiens mono-clients pour 5 % ;

- Ambition d’une totale maîtrise de la chaîne de valeur : réserve foncière de qualité, rôle de développeur-investisseur pour des prix de revient constructeur, offre de plateformes logistiques louées sur longue durée (+ 10 ans) à des locataires de qualité, avec des coûts de fonctionnement à moins de 8 % des revenus locatifs ;

- Capital détenu à 40 % par la famille fondatrice Le Lan et à 16,6 % par Prédica, Jean-Claude Le Lan présidant le conseil de surveillance de 8 membres et Ronan Le Lan le directoire de 4 membres.

=/ Enjeux /=

- Agilité du modèle d’affaires focalisée sur :

- la croissance des revenus et le maillage du territoire français,

- l’accélération du désendettement via l ecaractère hypothécaire de la dette (100 M€ d’amortissement annuel) et des cessions ciblées d’actifs fin 2024 et début 2025,,

- Stratégie environnementale 2030 de neutralité carbone pour le chauffage et l’éclairage :

- entrepôts « AutOnom », producteurs de leur propre énergie verte via des centrales photovoltaïques, les sites anciens étant cédés et remplacés par des actifs AutOnom ;

- remplacement total du chauffage gaz par des pompes à chaleur électriques ;

- Historique de progression régulière du patrimoine, des revenus et récurrence du résultat net à hauteur de 75 % des loyers ;

- Bilan en voie d’assainissement : à fin juin, dette nette de 1,8 Md€ M€ donnant un ratio LTV de 45,9 % (dont 58 % à taux fixe et 39 % à taux variable couvert) mais durée résiduelle des baux de 5,5 ans et objectif 2030 d’un LTV compris entre 25% et 35% et d’un ratio de dette à 7.

=/ Défis /=

_ Evolution de l’actif net par action, de 79 €, à comparer au cours de Bourse, et du taux d’occupation des entrepôts (100 %) ;

- Sensibilité des revenus à Carrefour (+ 1/4 des revenus locatifs), suivi de FM Logistic et Casino (autour de 7 % chacun), la distribution alimentaire pesant 41 % des loyers, devant la logistique&transport (21 %) et l’équipement de la personne (11 %) ;

- Accélération du développement en 2024 -volume de 170 000 m2 pour une valeur de 180 M€ et un rendement proche de 7 % -financé à parts égales entre prêts hypothécaires amortissables et cessions d’entrepôts pour 78 M€ ;

- Après un gain de 9 % des revenus locatifs à fin septembre, objectif 2024 2 fois rehaussé de revenus locatifs à 198 M€, d’un résultat net récurrent de 135 M€ et d’un ratio LTV de 44 ;

- Anticipations 2024-2026 relevées : croissance annuelle moyenne de + 7 % des revenus locatifs, cessions d’actifs de 180 M€, dont 78 M€ en 2024 et LTV EPRA d’environ 38% d’ici fin 2026. ;

- Dividende 2024 de 3,30 €, vs 3,15 € au titre de 2023.

Valeurs associées

ARGAN
60,6000 EUR Euronext Paris -0,16%
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Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 17/01/2025 à 11:53:00.

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