((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par Clara Denina et Felix Njini
Les grandes sociétés minières ont du mal à trouver un équilibre entre les attentes des investisseurs en matière de rendements élevés et le paiement des primes nécessaires pour acheter des sociétés de cuivre "pure play", alors que la demande mondiale de ce métal fait grimper les valorisations en flèche.
Les grandes sociétés minières diversifiées telles que Rio Tinto
RIO.L RIO.AX , BHP Group BHP.AX et Glencore GLEN.L , mises sous pression par le ralentissement de la croissance économique mondiale et la chute des prix des matières premières, voient les producteurs de cuivre rivaux devenir progressivement hors de leur portée, les actions bénéficiant des perspectives robustes du métal.
Alors que les actions de Rio, BHP et Glencore ont chuté de 10 à 15 % cette année, les valorisations des producteurs de cuivre purs, notamment Freeport-McMoRan FCX.N , Ivanhoe Mines IVN.TO et Teck Resources TECKb.TO , ont augmenté, même si les prix de référence du cuivre ont reculé après avoir atteint un record de plus de 11 000 dollars la tonne métrique en mai de cette année.
"Le fait de s'engager dans de grandes transactions sur le cuivre rend les conseils d'administration (of directors) nerveux lorsque les fluctuations d'autres matières premières, comme le minerai de fer et le charbon, sont susceptibles de persister", a déclaré à Reuters un banquier qui a travaillé sur plusieurs transactions minières.
"Et comme les sociétés de cuivre ont obtenu de meilleurs résultats, les mineurs diversifiés ont du mal à payer des primes massives alors que le prix de leurs actions a baissé davantage en comparaison", a ajouté le banquier.
BHP, Rio Tinto et Glencore se négocient à des multiples de cinq à six fois les bénéfices, tandis que Teck, Freeport et Ivanhoe sont à près du double, a déclaré le banquier.
Le cuivre, utilisé dans l'énergie et la construction, devrait bénéficier de la demande florissante du secteur des véhicules électriques et de nouvelles applications telles que les centres de données pour l'intelligence artificielle.
Les perspectives à long terme du métal ne sont pas toujours prises en compte par les investisseurs des grandes sociétés minières lorsqu'ils offrent des primes plus élevées pour tenter de conclure un accord, a déclaré Richard Blunt, associé du cabinet d'avocats Baker McKenzie.
"Les investisseurs ne veulent savoir que ce qui va arriver à la valeur de leur entreprise au cours des trois à six prochains mois, et c'est un problème majeur", a déclaré M. Blunt.
Au cours des trois dernières années, grâce à la hausse des prix des matières premières, la plupart des sociétés minières ont versé des dividendes records, qui - bien que populaires - sont considérés comme érodant la capacité de l'industrie à générer une croissance de la production par l'exploration, le développement minier ou la consolidation.
UNE HISTOIRE COÛTEUSE
Les investisseurs ont de bonnes raisons de se méfier des ambitions de la direction en matière de transactions, car l'histoire de la plupart des sociétés minières est jalonnée d'acquisitions ratées et parfois coûteuses.
L'acquisition d'Alcan par Rio Tinto en 2007 pour 38 milliards de dollars a entraîné une prime de 65 %, suivie d'une dépréciation, tandis que l'acquisition par BHP en 2011 d'actifs dans le domaine du pétrole et du gaz de schiste à terre aux États-Unis pour 12 milliards de dollars a été revendue pour 10 milliards de dollars en 2018.
Certaines équipes de direction ont tenté de revenir aux fusions et acquisitions, mais sans succès ou avec un succès partiel.
"Il y a l'aspect purement financier, c'est-à-dire la résistance des actionnaires existants à des primes importantes", a déclaré Michel Van Hoey, associé principal chez McKinsey & Company.
"Si vous regardez l'histoire, il y a dix ans, nous avons traversé une vague importante au cours de laquelle certaines entreprises ont probablement surpayé leurs transactions. Aujourd'hui, les dirigeants sont devenus un peu plus conservateurs", a-t-il ajouté.
Glencore s'est finalement contenté de 77 % des actifs de charbon sidérurgique de Teck après que son offre de 23 milliards de dollars pour l'ensemble de la société minière canadienne a été rejetée, tandis que BHP a été contraint de renoncer à Anglo American AAL.L , même après avoir révisé deux fois son offre initiale pour séduire le plus petit rival.
Tant BHP que Glencore ont initialement fait des propositions portant sur l'ensemble des actions de leurs sociétés cibles.
"Dans les cycles passés, des entreprises telles que Rio Tinto se sont engagées dans des acquisitions substantielles en espèces à des périodes de pointe, pour ensuite voir les prix s'effondrer, ce qui les a fait paraître imprudentes", a déclaré un investisseur dans le secteur minier.
"Aujourd'hui, la tendance a évolué vers des transactions basées sur des actions afin d'atténuer les risques, mais cela coûte plus cher, en particulier à un moment où les prix des produits de base baissent
0 commentaire
Vous devez être membre pour ajouter un commentaire.
Vous êtes déjà membre ? Connectez-vous
Pas encore membre ? Devenez membre gratuitement
Signaler le commentaire
Fermer