L'indice de volatilité du Cboe est manipulé, selon un "lanceur d'alerte"

information fournie par Reuters •13/02/2018 à 19:14

    par Saqib Iqbal Ahmed et Rama Venkat Raman 
    NEW YORK/BANGALORE, 13 février (Reuters) - L'indice de 
volatilité le plus suivi de Wall Street fait l'objet de 
manipulations, faisant subir des milliards de dollars de pertes 
aux investisseurs non avisés, selon la lettre d'un cabinet 
d'avocat représentant un "lanceur d'alerte anonyme" et adressé 
aux régulateurs financiers américains. 
    La lettre - adressée aux gendarmes de Wall Street 
(Securities and Exchange Commission ou SEC) et des marchés à 
terme (Commodity Futures Trading Commission ou CFTC) et publiée 
lundi - a été envoyée par un cabinet de Washington pour le 
compte d'une personne anonyme, qui affirme avoir occupé des 
postes de responsabilité dans les secteur financier.  
    Elle explique comment des intermédiaires financiers ont tiré 
profit du mode de calcul de l'indice de volatilité du Cboe 
 .VIX  pour le manipuler. Les produits financiers qui suivent 
l'évolution du VIX sont au coeur des violentes perturbations qui 
ont vu les grands indices boursiers américains subir des 
corrections de l'ordre de 10% depuis la fin janvier. 
    "La faille permet aux courtiers disposant d'algorithmes 
avancés de faire varier le VIX à la hausse ou à la baisse en se 
contentant d'afficher des cours sur les options S&P sans avoir à 
engager de véritables transactions ou à mobiliser des capitaux", 
écrit Jason Zuckerman, du cabinet Zuckerman Law. 
    Le marché à terme Cboe Global Markets, sur lequel est coté 
le VIX, rejette ces affirmations. 
    "La lettre est truffée de déclarations inexactes, d'idées 
fausses et d'erreurs factuelles; il y a notamment une 
incompréhension fondamentale de la relation entre l'indice VIX, 
les contrats futures sur le VIX et les ETP (Exchange Traded 
Products) sur la volatilité", a dit une porte-parole du Cboe 
dans un communiqué. 
    Les ETP, considérés comme un investissement alternatif, sont 
un placement qui reflète la performance d'un "panier" d'actifs 
liés entre eux, tels que des indices, des matières premières ou  
des devises. 
    Le VIX évalue la volatilité attendue à court terme des 
options sur S&P-500  .SPX , en se fondant, entre autres choses, 
sur les prix médians d'une sélection de contrats d'achat 
("call") ou de vente ("put"). 
    Selon la lettre de Zuckerman, des intermédiaires ont 
manipulé le VIX à leur avantage en affichant des cours sur les 
options S&P ne correspondant à aucune transaction réelle.  
    Toutefois, William Speth, responsable de la recherche chez 
Cboe, affirme qu'"il y a des sauvegardes inhérentes à la 
procédure de calcul de la valeur de règlement du VIX qui 
empêcheraient le type de manipulation évoquée dans la lettre." 
    Il est également écrit dans ce courrier que la manipulation 
de l'indice de volatilité a également joué un rôle dans les 
récentes turbulences subies par certains ETP liés à la 
volatilité. 
    Deux banques, Credit Suisse  CSGN.S  et Nomura  9716.T , ont 
annoncé la semaine dernière qu'elle mettaient fin à deux ETP qui 
pariaient sur une faible volatilité de la Bourse. Les cours des 
ETP avaient en effet chuté en raison d'une flambée des futures 
du VIX à la suite de la dégringolade de Wall Street du 5 
février. 
    La SEC s'est abstenu de commenter ces informations. La CFTC 
n'était pas disponible dans l'immédiat. 
 
 (Juliette Rouillon pour le service français, édité par Wilfrid 
Exbrayat)