Hopscotch
Accélération de la MB T2 en organique à +9%
Le groupe a publié une marge brute T2, indicateur-clé, en progression de +16% YoY à 27,5 M€, dans la continuité du T1 (+19,1% YoY). Cependant, nous calculons que la croissance organique de la MB a accéléré à +9% au T2, après +4% au T1. Toutes les activités du groupe sont en croissance, mais l’événementiel se distingue particulièrement sur le S1, porté par les JO, selon nous. Par ailleurs, nous intégrons le rachat des minoritaires de Sopexa (finalisé début mai 2024) dans nos projections, avec une augmentation de nos BPA de c.+9% sur 3 ans. Le bilan demeure solide post-acquisitions, conjugué à une génération de cash-flows visibles et réguliers. Nous relevons notre OC à 31,5 € (vs 30,8 €). Achat Fort confirmé. La valorisation demeure attractive à 4,5x l’EV/EBITDA et 8,5x le PE.
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