L'incertitude politique pèse sur les marchés français, ce alors que le nouveau gouvernement de Michel Barnier, élaboré dans la douleur, pourrait ne pas résister à la pression du Rassemblement national ou du Nouveau Front populaire.
"La principale question est de savoir combien de temps le gouvernement tiendra", résume Michael Krautzberger, responsable des investissements obligataires chez Allianz GI.
1/ SOUVERAINS
L'écart de taux entre le 10 ans français et son équivalent allemand retrouve des plus hauts depuis août, à environ 80 points de base, et se rapproche de ses niveaux atteints durant la crise de la dette européenne.
L'écart de taux avec l'Espagne est également redevenu brièvement positif pour la première fois depuis 2008, signe que l'incertitude politique et budgétaire dégrade la perception de l'Hexagone.
Le budget, qui doit être présenté avant le 9 octobre, sera crucial, d'autant que le déficit public pourrait dépasser 6% cette année si aucune mesure n'est prise.
"Je ne toucherai pas à la dette française, car trop d'incertitudes l'entourent", résume François Savary, responsable des investissements chez Genvil Wealth Management.
Le gérant évoque la prochaine décision sur la note française de Moody's, le 25 octobre, qui pourrait abaisser la note ou placer le pays sous surveillance négative.
2/ ACTIONS
Les actions françaises sous-performent depuis les élections européennes du 9 juin, une sous-performance particulièrement marquée pour les petites et moyennes capitalisations.
"La performance des actions françaises depuis l'annonce du nouveau gouvernement demeure médiocre, sans doute car sa durée de vie est incertaine", estime Frédérique Carrier, responsable de la stratégie chez RBC Wealth Management.
François Savary ajoute que la décompression de la valorisation des actions françaises depuis juin reflétait une prime de risque politique nécessaire.
3/ BANQUES
Les banques françaises ont chuté en juin et demeurent sous leurs niveaux d'avant les élections européennes, d'autant que les mauvaises données économiques pèsent.
"L'incertitude macroéconomique et politique ajoute aux risques auxquels font face les banques françaises, et bien que cela puisse durer des mois, nous nous attendons à un rebond des revenus bancaires en 2026", explique Flora Bocahut, co-responsable de la recherche sur les banques européennes chez Barclays.
4/ EURO
Les marchés de change sont plus préoccupés par les différences de politique monétaire que par la politique française.
Cette semaine, l'euro a touché un plus haut en un an face au dollar, mais a perdu 1% depuis juin face au franc suisse et à la livre sterling.
Les problèmes budgétaires français "ne sont pas un environnement favorable pour l'euro", estime ING.
(Reportage Lucy Raitano, Yoruk Bahceli, Amanda Cooper et Dhara Ranasinghe, édité par Sophie Louet)
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