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GESTION-Malgré les turbulences, Carmignac croit toujours aux émergents
Reuters29/05/2018 à 21:12

 (Répétition avec correction du nom d'un intervenant)
    * La hausse des taux et du dollar pas préjudiciable
    * Les fondamentaux des pays émergents se sont améliorés
    * L'Argentine reste attractive, la Turquie plus inquiétante

    PARIS, 29 mai (Reuters) - Les déboires récents de
l'Argentine et de la Turquie d'une part, la perspective d'une
poursuite de la remontée des taux américains de l'autre, ne
remettent pas en cause des fondamentaux de long terme favorables
aux marchés émergents, estiment les gérants spécialisés de
Carmignac.
    La banque centrale turque a dû remonter l'un des ses
principaux taux directeurs de 300 points de base la semaine
dernière pour tenter de freiner la chute de la livre.
  
    En Argentine, le gouvernement a fait appel à l'aide du Fonds
monétaire international (FMI) après une chute de plus de 18% en
moins d'un mois de la Bourse de Buenos Aires.  
    Ces deux événements ont contribué au repli de l'indice MSCI
des marchés émergents  .MSCIEF : il accuse désormais une baisse
de 2,9% depuis le début de l'année, contre -0,6% seulement pour
l'indice MSCI mondial  .MIWD00000PUS .
    Plus largement, certains investisseurs craignent que la
remontée en cours des taux américains et la hausse du dollar qui
l'accompagne ne détourne les capitaux vers les Etats-Unis au
détriment des pays émergents. Un présupposé erroné, estime
Xavier Hovasse, gérant responsable des actions émergentes chez
Carmignac. 
    "Quand les taux américains remontent, c'est pour deux
raisons: la croissance nominale augmente, ce qui est en soi bon
pour les marchés émergents, et l'inflation augmente, ce qui est
généralement lié à une hausse des prix des matières premières et
du pétrole, un mouvement très souvent corrélé à une hausse des
marchés émergents", a-t-il expliqué mardi. 
    Depuis 1990, a-t-il précisé, les marchés émergents ont
enregistré des performances boursières supérieures à celles des
Etats-Unis, de l'Europe et du Japon lors de 11 des 12 phases de
hausse des rendements obligataires américains. "Et ce qu'on
observe depuis 2016 est parfaitement conforme à ce qu'on a
observé depuis 25 ans."
    "De plus, les pays émergents sont aujourd'hui mieux armés
pour faire face à un environnement de hausse du coût du
capital", a-t-il assuré, en mettant notamment en avant la
situation excédentaire des balances courantes des pays
émergents. "Les besoins de crédit des pays émergents sont
autofinancés, donc ces marchés sont moins vulnérables à une
hausse des taux."
    
    SÉLECTIVITÉ SUR L'OBLIGATAIRE
    Dans l'obligataire, a précisé Joseph Mouawad, gérant du
fonds Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine, "on a beaucoup
d'opportunités avec des taux à dix ans de 7% à 11% dans des pays
exportateurs de matières premières alors que l'inflation y est
de 4-5%. On a donc des taux réels souvent supérieurs à 5%."
    "Bien sûr, cela ne veut pas dire qu'on aime tous les pays
exportateurs de matières premières: certains, comme les pays du
Golfe, ont gardé leurs monnaies arrimées au dollar et n'ont pas
fait assez d'ajustement budgétaire."
    La société de gestion reste également à l'écart de la
Turquie, en raison d'une "trajectoire de détérioration
macroéconomique et institutionnelle".
    A l'inverse, explique Joseph Mouawad, "l'Argentine, malgré
ses vulnérabilités, représente aujourd'hui une opportunité,
surtout après le 'sell-off' des deux derniers mois". 
    "L'Argentine est à un bon point d'entrée. Nous y étions déjà
investis et nous avons renforcé ces investissements au cours des
derniers mois."
    
    TECHNOS CHINOISES ET E-COMMERCE LATINO-AMÉRICAIN
    Si les tensions commerciales constituent évidemment un
risque non négligeable pour les pays émergents, très tournés
vers l'export, il doit aussi être relativisé, a jugé Xavier
Hovasse.
    "Bien sûr, Donald Trump garde en vue les élections de
novembre et doit reprendre les formules gagnantes de sa campagne
de 2016, donc ceci va peser un peu sur les marchés émergents.
Mais tout cela devrait se terminer par des accords plus libres
et non plus protectionnistes."
    "Quand Trump a commencé à parler des relations commerciales,
certains se sont dit qu'on allait vers plus de protectionnisme.
En fait, c'est le contraire qui est en train de se passer: la
politique de Trump est en train de forcer les Chinois à s'ouvrir
davantage."
    Le marché actions chinois reste logiquement l'un des mieux
représentés dans les fonds de Carmignac: le pays pèse déjà  pour
un tiers des indices émergents, et bientôt 43% avec l'inclusion
des actions A chinoises par MSCI, a noté Xavier Hovasse. 
    Le géant chinois des services en ligne Tencent  0700.HK 
(près de 490 milliards de dollars de capitalisation, 8% de
l'indice à lui tout seul) représente déjà l'une des plus grosses
positions de Carmignac. 
    Mais la société mise aussi, entre autres, sur le groupe
latino-américain de commerce en ligne Mercado Libre
 MELI.BA  MELIO.O  ou le spécialiste chinois des caméras à
reconnaissance faciale HIKVision  002415.SZ . 
    

 (Marc Angrand, édité par Blandine Hénault)
 

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