PARIS, 27 juin (Reuters) - La poursuite du processus de désinflation sera essentielle pour limiter les risques sur les marchés actions au second semestre, alors que les banques centrales ont du mal à se convaincre que leur politique monétaire est suffisamment restrictive, estime-t-on chez Dorval AM.
La reprise des marchés actions constatée depuis le début de l’année ne se concentre en effet qu'autour de quelques valeurs, alors que les prévisions de récession ont été déjouées et que l’inflation a commencé à refluer dans les pays développés.
Pour autant, des inquiétudes sur la croissance demeurent, tandis que les taux d’intérêt ne devraient pas diminuer de sitôt, deux scénarios négatifs pour les actions.
"Pour limiter ces risques, il faudra que le processus de désinflation amorcé au premier semestre, désormais largement dans les prix, tienne toutes ses promesses au second semestre", résument les gérants de Dorval AM.
Si le processus de désinflation est bien entamé aux Etats-Unis, il ne fait que débuter en Europe, déclenché par la baisse des prix de l’énergie et l’assouplissement des tensions sur les goulets d’approvisionnement.
Et la forte inflation sous-jacente, les marchés du travail résistants et des taux réels qui demeurent faibles compliquent la tâche des banques centrales, qui ont du mal à se convaincre que les taux sont suffisamment restrictifs, estiment les gérants de Dorval AM.
"Aux Etats-Unis en particulier, (…) les signes de surprise économique favorable pourraient conduire la Fed à reprendre le chemin de la hausse des taux", résument les gérants.
Tirant les conclusions de son scénario de stabilisation économique et de taux plus élevés, Dorval estime que les titres de créance négociables du marché monétaire continueront d’offir un rapport rendement/risque plus intéressant que les titres souverains, qui gardent un rôle de couverture dans les portefeuilles du gérant.
Côté actifs risqués, Dorval favorise les stratégies actions équipondérées, à l’exposition mondiale.
(Reportage Corentin Chappron, édité par Blandine Hénault)
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