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GESTION 2019-BNPP AM se veut flexible en 2019 face à des marchés agités
information fournie par Reuters 07/12/2018 à 12:03
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    * La "démondialisation", un thème durable porteur de tension
    * BNPP AM attend toujours trois hausses de taux de la Fed en
2019
    * Croissance stable en vue en Europe

    PARIS, 7 décembre (Reuters) - Les marchés financiers
resteront agités en 2019, ce qui plaide pour une allocation
d'actifs flexible qui permettra de s'adapter aux mouvements en
dents de scie attendus l'an prochain, indiquent les stratèges et
gérants de BNPP AM.
    Ils ont adopté une position stratégique neutre sur les
actions mais sont actuellement surexposés tactiquement sur cette
classe d'actifs, tablant sur un rebond à court terme après le
mouvement de correction.
    "Nous avions réduit le risque en septembre puis nous avons
racheté des actions dans le courant de la baisse d'octobre puis
de nouveau sur les points bas des derniers jours", a indiqué
vendredi Christophe Moulin, responsable de la gestion
multi-actifs, lors d'un point presse. 
    "A court terme, l'analyse technique suggère que la
correction est excessive et plaide pour un rebond" fin 2018 et
début 2019. 
    Les gérants de BNPP AM ne voient pas de biais directionnel
évident sur les marchés d'actions et se sont donc positionnés
sur les actions des pays développés dans leur ensemble via
l'indice MSCI World  .MIWO00000PUS .
    Ils ont néanmoins adopté une position longue ("acheteuse")
sur le CAC 40  .FCHI  face au DAX 30  .GDAXI , plus exposé au
phénomène de démondialisation appelé à être une thématique de
long terme sur les marchés.
    "Trump et les tarifs ne sont que le haut de l'iceberg. Le
phénomène de démondialisation est plus large et plus important :
c'est un retour de balancier après un paroxysme dans la
mondialisation", indique Christophe Moulin. 
    "C'est un phénomène durable qui verra intervenir des
épisodes de tensions et d'accalmie."
    
    TROIS HAUSSES DE TAUX EN 2019
    Parmi les autres risques mis en avant figurent le
resserrement des politiques monétaires et les tensions
politiques en Europe.
    Daniel Morris, stratège chez BNPP AM, estime que les marchés
ont tort de ne pas attendre, ou quasiment pas, de hausses de
taux l'an prochain de la part de la Réserve fédérale (Fed). Il
anticipe pour sa part trois relèvements en 2019, contre une
précédente prévision de "trois ou quatre".
    "Aux Etats-Unis, ça va toujours bien. On ne voit pas de
récession avant 2020, sinon après", indique-t-il. 
    La croissance américaine devrait certes ralentir en 2019
mais le consensus des économistes attend encore 2,5% de
progression du PIB l'an prochain, rappelle le stratège.
    Les données sur l'inflation seront cruciales pour déterminer
l'action de la Fed, ajoute-t-il.
    En Europe, le ralentissement inattendu de la croissance
cette année s'explique par une baisse des exportations vers les
Etats-Unis, qui peut être imputée aux droits de douane imposés
sur l'acier et l'aluminium, estime Daniel Morris.  
    La croissance en Europe devrait être stable en 2019, à
condition qu'il n'y ait pas de problème au Royaume-Uni et en
Italie, ajoute-t-il.
    "Il existe beaucoup de possibilités et de scénarios autour
du Brexit mais nous ne croyons pas à un 'hard' Brexit et nous
pensons que cela débouchera sur des relations pas très
différentes que par le passé entre le Royaume-Uni et l'Union
européenne".
    En Italie, la hausse des taux d'intérêt a déjà pénalisé la
croissance économique et menace d'affecter la popularité du
gouvernement, constate Daniel Morris, ce qui obligerait selon
lui Rome à faire des concessions.
    

 (Blandine Hénault, édité par Marc Angrand)
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