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GESTION 2018-Morgan Stanley prédit une année moins faste pour les actions
information fournie par Reuters 27/11/2017 à 12:26
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    * Morgan Stanley voit une année 2018 plus compliquée 
    * Encore des opportunités en Europe 
    * L'énergie et les banques recommandées 
    * Les valeurs cycliques déconseillées 
 
    PARIS, 27 novembre (Reuters) - Après un très bon cru 2017 
pour les actions, 2018 s'annonce comme une année un peu plus 
compliquée malgré un contexte macroéconomique qui devrait rester 
favorable, écrivent lundi les analystes de Morgan Stanley. 
    L'intermédiaire souligne en préambule combien l'année qui 
s'achève aura été faste pour les actifs risqués, avec une 
croissance solide, des politiques monétaires toujours très 
accommodantes et une volatilité historiquement basse. 
    Sauf accident imprévu en décembre, l'indice MSCI Europe 
 .MSCIEU  se dirige vers une sixième année de progression, soit 
sa plus longue séquence de hausse depuis 1977, lit-on dans la 
note. 
    "Nos prévisions économiques suggèrent que l'environnement 
macro demeurera positif en 2018", poursuit le texte.  
    "Nous pensons toutefois qu'une nouvelle année de gains 
importants sur fond de faible volatilité est peu probable. Les 
marchés d'actions surperforment l'économie réelle depuis 
plusieurs années mais ils auront du mal à le faire à nouveau 
l'année prochaine". 
    Les experts de Morgan Stanley prédisent ainsi une faible 
croissance à un chiffre pour le MSCI Europe l'an prochain, 
contre une croissance de 6,7% depuis le début de l'année. 
    Les investisseurs ne perdront pas d'un coup leur appétit 
pour le risque en 2018 mais le climat devrait se détériorer au 
fil de l'année avec une poussée de la volatilité, prédisent-ils 
en prévoyant notamment une dégradation des indices PMI sur 
l'activité du secteur privé, notamment en Chine, avec un impact 
sur l'économie mondiale. 
     
    RECOMMANDATION À "SURPONDÉRER" POUR L'EUROPE 
    Morgan Stanley évoque en outre une accélération du rythme du 
resserrement monétaire à l'échelle mondiale, avec comme 
conséquences un écartement des spreads de crédit, davantage de 
volatilité et l'aplatissement de la courbe des taux aux 
Etats-Unis avec un resserrement de l'écart de rendement entre 
les taux courts et les taux longs. 
    Dans un climat global moins favorable, les actions 
européennes devraient cependant moins souffrir que d'autres, 
écrit l'intermédiaire, qui passe à "surpondérer" sur cette 
classe d'actifs au détriment du Japon. 
    Outre des niveaux de valorisation moins élevés qu'ailleurs, 
les principales raisons en sont que les perspectives 
macroéconomiques sont favorables dans cette région, que l'euro, 
dont une vigueur excessive pénalise les actifs risqués, devrait 
s'apaiser et que la Banque centrale européenne devrait continuer 
à soutenir le crédit, écrit Morgan Stanley. 
    L'intermédiaire prédit une croissance du bénéfice par action 
de 7% à 9% pour les composants du MSCI Europe. 
    Morgan Stanley recommande notamment de "surpondérer" 
l'énergie, les valeurs financières, banques en tête, mais de 
"sous-pondérer" les valeurs exposées à la Chine et les 
cycliques, très vulnérables à une perte d'élan de l'économie. 
    L'intermédiaire émet des réserves sur le Royaume-Uni, en 
raison notamment des incertitudes liées au Brexit, et sur les 
pays du nord de l'Europe en général, dont la France et 
l'Allemagne. 
    Les analystes de la banque américaine disent privilégier en 
revanche les pays de la périphérie de l'Europe, à commencer par 
l'Espagne, où les valeurs ont mieux résisté que prévu à la crise 
catalane. 
    L'exposition au Brésil est également recommandée avec des 
valeurs comme Telecom Italia  TLIT.MI , British American Tobacco 
 BATS.L , Santander  SAN.MC , Vallourec  VLLP.PA , TechnipFMC 
 FTI.PA  et Elis  ELIS.PA . 
     
 
 (Patrick Vignal, édité par Blandine Hénault)
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