Fitch Confirme la note 'AAAmmf(mar)' de Attijari Monetaire Jour et CDM Securite Plus

information fournie par Reuters •15/09/2020 à 13:24

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-London-15 September 2020: Fitch Ratings a confirmé les notes nationales de ‘AAAmmf(mar)’ des fonds monétaire Attijari Monetaire Jour (ATTIJMJ) et de CDM Securite Plus (CDMSP). Les deux fonds sont domiciliés au Maroc et gérés par Wafa Gestion (‘Excellent (mar)’). PRINCIPAUX FACTEURS DE NOTATION La confirmation des notes ‘AAAmmf (mar)’ est soutenue par la qualité de crédit et la diversification des fonds, ainsi que par leur faible exposition aux risques de taux d’intérêt et de spread. Les niveaux de liquidités journalières et hebdomadaires sont en lignes avec les profils et les concentrations des investisseurs. Les profils de risque des fonds sont très faibles, en raison de leurs investissements limités aux actifs de bonne qualité de crédit et à maturité courte. Fitch considère Wafa Gestion comme compétent et disposant de ressources suffisantes pour gérer les fonds.

Risque de Crédit

Les deux fonds investissent dans des titres émis par le Royaume du Maroc ('BBB -' / Negative / 'F3') ou dans d'autres titres de bonne qualité émis par des émetteurs marocains, et dans des reverse repos adossés à des obligations d'État. A fin juin 2020, 95% des actifs d’ATTIJMJ et 65% du total des actifs de CDMSP étaient investis dans des titres de dette souveraine et le reste dans des reverse repos. A fin juin 2020, les fonds étaient seulement exposés à des titres notés ‘F1 + (mar)’, alors que le critère de notation autorise, sous la notation ‘AAAmmf(mar)’ une exposition minimale à des titres notés ‘F1(mar).

Les fonds peuvent conclure des reverse repos avec une maturité au jour avec d'autres fonds gérés par Wafa Gestion ou dans des cas exceptionnels avec d'autres fonds gérés par des gestionnaires d'actifs marocains et approuvés au préalable. Afin d’être éligibles, les fonds avec lesquels sont effectués les transactions de repos doivent être majoritairement investis dans des titres émis par le Royaume du Maroc. Les actifs sous-jacents des opérations de repos inter-fonds sont des titres d'État marocains ou des obligations garanties par l'État. Ces opérations doivent être garanties à hauteur de 102% si ’actifs en garantie dispose d’une maturité supérieure à 397 jours. Les pourcentages des reverse repos inter-fonds de l'ATTIJMJ et du CDMSP étaient d'environ 5% et 35% des portefeuilles respectif des fonds à fin juin 2020, contre 24% et 27% respectivement à fin décembre 2019.

Risque de Liquidité

Les fonds maintiennent des niveaux de liquidité élevés ; au 26 juin 2020, les actifs éligibles au jour représentaient respectivement 100% et 65% des portefeuilles ATTIJMJ et CDMSP. La liquidité journalière est restée très élevée pendant la crise de Covid. Les principaux investisseurs dans les fonds représentaient respectivement 26% (ATTIJMJ) et 31% (CDMSP) à la même date.

Risque de Marché

Les fonds cherchent à limiter les risques de taux d'intérêt et de spread en maintenant une maturité moyenne pondérée (WAM) et une durée de vie moyenne pondérée (WAL) respectivement inferieures à 90 jours et 120 jours. La maturité initiale ou résiduelle de chaque instrument du marché monétaire ne dépassera pas 397 jours au moment de l'achat. Au 26 juin 2020, les WAM et WAL des portefeuilles ATTIJMJ et CDMSP étaient toutes deux inférieures à 40 jours, dans la fourchette éligible aux fonds notés `AAAmmf ' définies dans les critères de notation de Fitch. En comparaison avec leurs pairs, les WAM et WAL des deux fonds se situent dans le premier quartile.

Objectifs des Fonds:

Les fonds sont qualifiés et règlementés comme des fonds monétaires marocains. L'objectif des fonds est de préserver le capital et de fournir des liquidités ainsi que des rendements stables à leurs investisseurs. Les fonds poursuivent leurs objectifs d'investissement en investissant dans des instruments du marché monétaire et des titres de créance à court terme de bonne qualité, notamment tels que des dépôts à terme, des certificats de dépôt, des obligations et de la dette souveraine et des reverse repos. Au 26 juin 2020, les encours sous gestion d'ATTIJMJ et de CDMSP s'élevaient respectivement à MAD544 millions et MAD183 millions.

GESTIONNAIRE

Créée en 1995, Wafa Gestion est la filiale de gestion d'actifs d'AttijariWafa Bank (AA-(mar) /Stable/F1+(mar)), qui est son principal actionnaire (66% du capital). Le capital restant est détenu par le gestionnaire d'actifs français, Amundi (A+ / Stable / F1). A fin juin 2020, les actifs sous gestion (AUM) de Wafa Gestion s'élevaient à environ 118 milliards de dirhams (12,5 milliards de dollars). RÉSUMÉ DE LA NOTATION NA FACTEURS DE SENSIBILITÉ DES NOTES Les notes pourraient être sensibles à des changements importants en termes de qualité de crédit, de risque de marché ou de liquidité des fonds. Des déviations temporaires des indicateurs clés du portefeuille en dehors des limites définies par les critères de Fitch n’entraineront pas nécessairement de modification de la note, à condition que le gestionnaire de fonds soit en mesure d’apporter des mesures correctives crédibles à court terme. Cependant, des écarts substantiellement défavorables et continus par rapport aux lignes directrices de Fitch, pour tout facteur clé de notation, pourraient conduire à ce que la note attribuée soit placée sous surveillance négative ou abaissée. Pour plus d'informations sur les directives de notation des fonds monétaires Fitch, consultez les critères référencés ci-dessous.

Une révision à la baisse de la note souveraine du Maroc ‘BBB-/negative/F3’ n’entrainerait pas nécessairement par une dégradation des notes nationales des fonds monétaires, si elle continuait à représenter le risque de marché, de crédit et de liquidité minimum au Maroc, conformément à l'approche de Fitch concernant les notations sur l’échelle nationale. Cependant, cela repose sur l'hypothèse que la liquidité sur les marchés des capitaux ne soit pas structurellement dégradée au point d’empêcher Fitch d'appliquer ses critères de notation des fonds monétaires. PRINCIPAUX RETRAITEMENTS FINANCIERS N.A CONSIDÉRATIONS ESG N.A Attijari Monetaire Jour; National Money Market Fund Rating; Affirmed; AAAmmf(mar) CDM Securite Plus; National Money Market Fund Rating; Affirmed; AAAmmf(mar)

Contact premier analyste Chloe Andrieu, Analyst +44 20 3530 2672 Fitch Ratings Ltd 30 North Colonnade, Canary Wharf London E14 5GN

deuxième analyste Cedric Verone, Senior Analyst +44 20 3530 1831

président du comité de notation Alastair Sewell, CFA Senior Director +44 20 3530 1147

Contacts presse: Louisa Williams, London, Tel: +44 20 3530 2452, Email: louisa.williams@thefitchgroup.com

Additional information is available on www.fitchratings.com

Critères applicables Money Market Fund Rating Criteria (pub. 23 Apr 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10117549)

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