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ENTRETIEN MARCHÉS-Le marché actions chinois poursuit sa mue-BNPP AM
Reuters15/11/2019 à 15:52

    par Patrick Vignal
    PARIS, 15 novembre (Reuters) - S'il conserve sa spécificité,
le marché actions chinois n'en poursuit pas moins son ouverture
au monde et se rapproche de plus en plus du fonctionnement des
marchés développés, explique Caroline Yu Maurer, responsable
actions Chine chez BNP Paribas  BNPP.PA  Asset Management.
    "Les capitaux étrangers représentent déjà 7% du marché
chinois, ce qui est quand même assez significatif, et cette part
augmente", dit-elle à Reuters.
    Le temps où les investisseurs chinois dominaient presque
sans partage ce marché en recherchant des opportunités sans trop
se soucier des fondamentaux est donc révolu.
    "Le marché se comporte un peu plus comme les marchés
internationaux, en partie à cause de raisons fondamentales et en
partie à cause de ces flux de capitaux étrangers, et l'on voit
les entreprises de qualité avec un management solide
surperformer", ajoute l'experte de la filiale de gestion
d'actifs de la banque française.
    Il faut distinguer un marché "offshore", déjà ouvert depuis
un certain temps aux capitaux étrangers mais de taille encore
réduite, et un marché "onshore", soit domestique, bien plus
volumineux et qui s'ouvre donc progressivement aux capitaux
étrangers.
    Pour pénétrer le marché "onshore" et ses actions dites de
classe A, libellées en yuans, les investisseurs devaient jusqu'à
il y a peu démêler un écheveau réglementaire fait de licences,
de quotas et de restrictions en tout genre.
    Depuis l'ouverture, en 1990, des Bourses de Shanghai  .SSEC 
et Shenzhen  .SZSC , le marché "onshore" est devenu
progressivement plus accessible aux étrangers, notamment avec la
création, en novembre 2014, du programme Stock Connect reliant
les deux places de Chine continentale à celle de Hong Kong
 .HSI  dans le but de permettre aux investisseurs d'échanger
plus facilement leurs titres sur chacun de ces marchés.
    "Nous utilisons le lien Stock Connect dès que nous le
pouvons pour son aspect pratique et parce qu'il offre un accès
aux importantes valorisations sur lesquelles les investisseurs
veulent se concentrer", explique Caroline Yu Maurer. 
    
    UN NASDAQ CHINOIS
    Une autre avancée décisive pour l'ouverture des marchés
chinois a été amorcée l'an dernier avec l'inclusion des actions
A dans les indices MSCI, qui n'intégraient jusqu'alors que des
actions "offshore", comme les titres cotés à Hong Kong et
libellés en dollars locaux ou les actions chinoises cotées à New
York comme Alibaba  BABA.N  ou Baidu  BIDU.O .
    Dernière nouveauté en date, toujours dans le sens d'un
alignement sur les marchés développés, le lancement en juillet à
Shanghai du marché Star Board, réservé aux sociétés
technologiques chinoises, sur le modèle du Nasdaq américain.
    Ce marché apporte une plus grande flexibilité en matière de
cotation pour les entreprises désirant y figurer, explique
Caroline Yu Maurer.
    Le marché chinois ne va pas encore jusqu'à copier les
marchés étrangers en termes de performances. L'indice CSI300
 .CSI300  des principales valeurs de Chine continentale a ainsi
perdu plus de 25% l'année dernière, contre un repli de 6,24%
seulement pour le S&P-500 américain  .SPX .
    L'écart s'est resserré cette année avec même un avantage
pour le CSI 300 (+29% contre +23,5% pour le S&P).
    Le repli brutal de l'an dernier s'explique en partie par
l'impact du conflit commercial avec les Etats-Unis mais surtout
par l'effet des mesures prises par les autorités chinoises pour
lutter contre le désendettement, selon l'experte de BNPP AM.
    "Le commerce va certainement jouer un grand rôle dans la
direction du marché à court terme", dit-elle. "Les marchés sont
optimistes en ce moment et misent sur des progrès vers un
accord. S'il n'y a pas de progrès, il y aura de la déception."
     Si les marchés de Chine continentale tiennent la forme, il
n'en va pas de même pour la Bourse de Hong Kong, dont l'indice
Hang Seng  .HSI , très volatil, s'est stabilisé vendredi après
avoir perdu près de 3% en deux séances en raison de la tension
politique dans l'ancienne colonie britannique. Il accuse ainsi
un repli de plus de 9% depuis son pic de début juillet.
    "Il n'y a pas d'impact sur le marché de Chine continentale
mais il y en a un sur les sociétés cotées à Hong Kong, notamment
dans les secteurs de la distribution, de l'hôtellerie et de
l'immobilier", dit Caroline Yu Maurer.
    

 (édité par Marc Angrand)
 

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