ENTRETIEN-La Chine pourrait apaiser les craintes des marchés-BNPP AM

information fournie par Reuters •12/04/2019 à 12:49

    * Le marché actions chinois rebondit
    * BNPP AM plutôt optimiste à moyen terme
    * Une embellie se dessine sur le front commercial
    * L'économie pourrait rebondir au deuxième semestre
    * L'ouverture aux capitaux étrangers porte ses fruits
    * Les mesures de Pékin pour stimuler l'activité aussi

    par Patrick Vignal
    PARIS, 12 avril (Reuters) - Les investisseurs s'inquiètent à
raison pour la croissance mondiale mais la deuxième économie du
monde pourrait leur remonter le moral dans les mois qui
viennent, pense Chi Lo, économiste senior pour la Chine chez BNP
Paribas Asset Management.
    "Si l'économie chinoise se stabilise puis repart modérément
au second semestre, ce à quoi nous nous attendons, cela
réduirait les pressions que fait peser sur la croissance le
ralentissement des économies occidentales", déclare à Reuters
l'expert de la branche de gestion d'actifs de la banque
française.
    Un tel scénario favoriserait les actifs risqués, très prisés
depuis le début de l'année, en particulier en Chine,
ajoute-t-il. 
    Le rebond des actions chinoises depuis le début de l'année
est en effet spectaculaire avec une progression d'environ 30%
pour l'indice SSE composite de la Bourse de Shanghai  .SSEC , à
comparer avec un repli de près de 25% l'an dernier.
    "Ce rebond s'explique en grande partie par l'optimisme des
investisseurs concernant un accord prochain dans les
négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine",
explique Chi Lo.
    Ce facteur est déjà largement intégré dans les cours mais
d'autres éléments le sont moins, à commencer par le fait que les
mesures de stimulation mises en oeuvre par les autorités de
Pékin commencent à se traduire dans les indicateurs,
prolonge-t-il. 
    Comme pour illustrer le propos de l'économiste, la Chine a
annoncé jeudi une hausse des prix à la production au mois de
mars, pour la première fois depuis neuf mois, un signe que les
mesures prises par Pékin pour soutenir l'économie produisent
leurs effets sur la demande intérieure.  
    "Le marché chinois a commencé à intégrer cette évolution
dans les cours il y a deux ou trois semaines mais les
investisseurs internationaux sont encore indécis en ce qui
concerne la rapidité et la vigueur de la reprise de l'économie
chinoise", dit Chi Lo.
    
    LE MARCHÉ CHINOIS S'OUVRE AU MONDE
    Les Bourses chinoises bénéficient en outre de l'inclusion
récente dans les indices mondiaux de référence des actions
libellées en yuans (actions A), l'un des signes d'une volonté
manifeste de la Chine d'ouvrir davantage ses marchés aux
capitaux étrangers, ajoute-t-il.
    "L'inclusion des actions A dans les indices a eu un effet
positif en attirant davantage de capitaux vers le marché
chinois, avec notamment pour effet d'accroître la liquidité
disponible pour les entreprises chinoises", dit-il.
    L'ouverture aux capitaux étrangers apporte à la Chine un
soutien à sa volonté de réformes structurelles, les flux
entrants lui offrant en outre une arme pour lutter contre la
dégradation de sa balance des comptes courants, fait-il valoir.
    Il relève cependant une asymétrie dans le processus, les
dispositifs de contrôle étant pratiquement levés pour les flux
entrants mais largement maintenus pour les flux sortants.
    "Le contrôle des capitaux locaux est la dernière ligne de
défense du pays pour empêcher le système de se heurter à de
sérieux problèmes", souligne-t-il.
    
    VERS UNE NOUVELLE GUERRE FROIDE ?    
    Si l'horizon lointain n'est pas totalement dégagé pour les
marchés chinois, avec notamment des niveaux d'endettement élevés
qui menacent d'entraîner des défauts en cascade, l'avenir
immédiat est plutôt souriant du point de vue des investisseurs,
insiste l'expert de BNPP AM.
    "Les actifs chinois, qu'il s'agisse des actions, des
obligations ou du crédit, vont devenir une classe d'actifs à
part entière au lieu d'une petite partie de l'univers des actifs
émergents", prédit-il. 
    Si le risque de court terme lié à la question commerciale
paraît minime, les tensions de long terme entre les Etats-Unis
et la Chine ayant trait notamment à la concurrence
technologique, à la sécurité nationale ou encore aux différences
idéologiques ne vont pas disparaître, prévient-il pas ailleurs.
    "Nous sommes passés d'un risque macroéconomique créant de la
volatilité sur les marchés à un risque microéconomique centré
sur le secteur de la technologie et affectant les chaînes
d'approvisionnement intégrant la Chine", dit Chi Lo.
    "Si vous y ajoutez l'angle politique, il y a un risque
potentiel d'une forme de guerre froide à moyen terme entre les
Etats-Unis et la Chine qui pourrait devenir un thème
d'investissement dans les prochaines années, un risque
géopolitique que les investisseurs devront prendre en compte".
    
    VOIR AUSSI:
    ENQUÊTE-La croissance chinoise pourrait tomber à 6,2% en
2019  
    

 (édité par Blandine Hénault)