Disney se prépare à une bataille acharnée, l'activiste Peltz cherchant à obtenir deux sièges au conseil d'administration

information fournie par Reuters •14/12/2023 à 22:20

(Ajoute le contexte de la course aux procurations au paragraphe 2, actualise le cours de l'action à la clôture de la bourse et remanie le premier paragraphe) par Dawn Chmielewski et Svea Herbst-Bayliss

Walt Disney DIS.N s'apprête à vivre une âpre bataille de procurations, alors que l'investisseur activiste Nelson Peltz s'est nommé lui-même, ainsi qu'un allié, au conseil d'administration de Disney, sa deuxième tentative cette année pour influencer la stratégie de l'entreprise .

La bataille qui s'annonce intervient à un moment charnière pour Disney, qui tente de redynamiser ses franchises créatives, de rentabiliser son activité de diffusion en continu et de trouver des partenaires pour l'aider à construire l'avenir numérique d'ESPN.

Trian Fund Management, la société de M. Peltz, qui détient environ 3 milliards de dollars d'actions Disney, a renoncé à briguer un siège au conseil d'administration en février, lorsque le conglomérat médiatique a présenté un vaste plan de restructuration qui répondait à ses critiques.

Trian a nommé M. Peltz et l'ancien directeur financier de Disney, James "Jay" Rasulo, jeudi.

"En tant que principal actionnaire actif de Disney, nous ne pouvons plus rester inactifs face aux administrateurs en place et à leurs remplaçants triés sur le volet qui font obstacle aux changements nécessaires", a déclaré Trian dans un communiqué, présentant les arguments en faveur de ses deux candidats indépendants au poste d'administrateur.

Après avoir indiqué qu'il pourrait nommer jusqu'à quatre administrateurs, M. Peltz a ramené ce nombre à deux. Cette décision fait suite à la révision des statuts de Disney et à l'annonce de l'arrivée de deux nouveaux administrateurs au sein de l'entreprise.

"Disney est l'une des entreprises les plus emblématiques au monde, avec une taille inégalée, une fidélité inégalée de la clientèle, une propriété intellectuelle irremplaçable et un volant commercial enviable", a déclaré Trian dans un communiqué publié jeudi. "Cependant, Disney a largement sous-performé ses pairs et son potentiel"

Le cours de l'action Disney a augmenté de 1,1 % à 93,94 dollars jeudi. Les actions sont en hausse de 8 % en 2023; le S&P 500 a gagné plus de 20 % au cours de cette période.

"Je suis moins préoccupé par la distraction (d'une guerre par procuration) que par la complexité de la situation", a déclaré Rich Greenfield, analyste des médias chez LightShed Partners. "Il y a tellement de questions qui se posent en même temps, tout en procédant à la plus grande réduction des coûts de l'histoire de l'entreprise

M. Rasulo a rejoint Disney en 1986 et a occupé divers postes avant d'être nommé président de Walt Disney Parks and Resorts en 2002, où il a supervisé une expansion majeure du parc à thème California Adventure au Disneyland Resort.

Un ancien cadre de Disney qui a travaillé avec Rasulo l'a décrit comme un opérateur financièrement avisé qui pouvait néanmoins se montrer dur et sarcastique, et dont le style de direction contrastait avec celui d'Iger, qui était affable et poli.

Ensemble, Mme Peltz et M. Rasulo se présentent aux autres investisseurs comme les personnes dont l'entreprise a besoin pour réduire les coûts, mettre en place un plan de succession judicieux et réorganiser les activités de diffusion en continu de l'entreprise.

M. Rasulo est devenu directeur financier de Disney en 2010, en échangeant son poste avec celui de Tom Staggs, alors directeur financier. À l'époque, l'exercice était considéré comme un moyen d'élargir l'expérience de gestion de chacun des dirigeants, alors qu'ils étaient en lice pour le poste de numéro 2 de Disney, positionnant le candidat gagnant comme un successeur probable du directeur général Bob Iger.

Ce dernier a quitté Disney en 2015, après avoir été écarté du poste de directeur de l'exploitation. Le vainqueur de la course à la direction, Staggs, a quitté Disney un an plus tard, après avoir appris qu'il n'obtiendrait pas le poste principal.

Trian a critiqué les performances financières de Disney, notant que ses bénéfices par action au cours de l'exercice fiscal le plus récent sont inférieurs à ceux d'il y a dix ans. Selon Trian, les marges des activités de streaming et de médias de l'entreprise sont inférieures à celles de ses pairs. Et les sorties de films continuent d'être inférieures aux attentes.

"Pour les actionnaires, cette performance médiocre a détruit la valeur", écrit Trian.

Trian affirme que les administrateurs qui ne font pas partie de la direction de Disney possèdent collectivement moins de 15 millions de dollars d'actions Disney, et que M. Iger a également vendu la majorité de sa participation, ce qui suggère que le conseil d'administration et le directeur général "ne sont pas convaincus que les choses vont s'améliorer"

Le fonds de M. Peltz affirme que la "cause fondamentale de la sous-performance de Disney" est que le conseil d'administration est trop étroitement aligné sur M. Iger et manque "d'orientation, d'alignement et de responsabilité"

Disney a publié une déclaration dans laquelle elle affirme que son conseil d'administration, diversifié et hautement qualifié, se concentre sur les performances à long terme de l'entreprise, sur les initiatives de croissance stratégique, y compris la transformation continue de ses activités, sur l'augmentation de la valeur actionnariale et sur la recherche d'un successeur à M. Iger.

La société note que Trian est en partenariat avec Isaac Perlmutter, un dirigeant de longue date de Marvel Entertainment qui a été évincé en mars.

Au cours des douze derniers mois, Disney a restructuré l'entreprise et réduit considérablement ses coûts. Le mois dernier, la société a annoncé aux investisseurs qu'elle était en bonne voie pour réaliser des économies de l'ordre de 7,5 milliards de dollars, soit 2 milliards de plus que l'objectif initial.

Disney a également déclaré qu'il s'efforcerait de rendre son activité de streaming rentable, de faire d'ESPN la marque de sport numérique "prééminente", d'améliorer les performances de ses studios de cinéma et de "dynamiser" la croissance de ses parcs à thème, en investissant 60 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie.

Trian a déclaré que depuis qu'il a donné à Disney le temps "de prouver qu'il pouvait redresser la barre" en février, jusqu'à son réengagement il y a quelques semaines, les actionnaires ont perdu environ 70 milliards de dollars de valeur.

Le mois dernier, Disney avait annoncé la nomination de James Gorman, président et directeur général de Morgan Stanley, et de Jeremy Darroch, vétéran des médias et ancien directeur général de Sky, en tant que nouveaux administrateurs.