(AOF) - Berenberg a relevé sa recommandation de Conserver à Acheter et son objectif de cours de 36 euros à 44,40 euros sur Dassault Systèmes . Le bureau d’études pense que le niveau de valorisation actuellement déprimé de Dassault présente un point d'entrée attractif pour les investisseurs. Il affiche une décote significative par rapport à sa moyenne historique. Le broker relève la base de comparaison relativement facile pour 2025 à la suite de la sous-performance de Dassault en 2024.
De plus, les attentes du marché, après une année faible en 2024, ont été réévaluées à des niveaux présentant un risque de déception limité, selon l'analyste. Il a par ailleurs constaté que les projections de revenus du consensus pour les trois prochaines années ont été réduites d'environ 4,5 % depuis le début de 2024. Enfin, les objectifs pragmatiques de Dassault pour 2025 offrent une opportunité de les dépasser.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points clés
- Acteur majeur de l’innovation durable, spécialisé dans des jumeaux virtuels d’expérience pour la création de services et produits par les clients, créé en 1981 ;
- Chiffre d’affaires de 5,95 Mds€, dont 90 % provenant des logiciles et réparti entre 5 familles d’applications :
- collaboration sous les marques « DEXCITE, CENTRIC PLM, ENOVIA,
- modélisation en 3 D : SOLIDWORKS, CATIA, GEOVIA, BIOVIA,
- simulation : SIMULIA, DELMIA, 3DVIA,
- intelligence de l’information : Netvibes, MEDIDATA,
- infrastructure pour expériences métiers : 3DS OUTSCALE ;
- Revenus répartis entre les Amérique pour 40 %, l’Europe pour 38 % et l’Asie pour 22 % ;
- Ambition stratégique 2040 : reproduire les mécanismes de métamorphose du vivant en rendant possible la vie d’objets alimentés par les données, transformables et auto-réparables, à partir de l’offre d’une virtualisation innovante ou « IFWE loop » connectant virtuel et monde réel ;
- Capital contrôlé à 40,02 (53,31 % de droits de vote) par le groupe industrielle Marcel Dassault, 5,97 % (7,93 %) par Charles Edelstenne, 2,55 % (3,27 %) par Bernad Charlès, ce dernier présidant le conseil de 12 administrateurs et Pascal Daloz étant directeur général.
Enjeux
- Agilité du modèle d’affaires « Human industry experiences » fondé sur la plateforme 3DEXPERIENCE :
- 3 grands atouts : l’étendue du portefeuille d’applications logicielles, la diversité des clients, via une segmentation des offres à partir des besoins de 12 industries spécifiques, et une présence géographique structurée en 11 territoires,
- travail constant sur les besoins en fond de roulement, d’où une hausse de 6 % du flux de trésorerie disponible à fin septembre,
- récurrence à 82 % du chiffre d’affaires logiciel, alimentant un niveau élevé d’investissements en R&D et support client,
- innovation intégrée au modèle d’affaires : 1,2 Md€ investissements en R&D en 2023, 41 % des salariés dans les équipes R&D, près de 800 innovations protégées ;
Stratégie environnementale 2027 :
- réduction de 35%, vs 2019, des émissions de CO2 pour les scopes 1 & 2,
- définition, par 50% des fournisseurs d’objectifs de réduction de leurs émissions,
- réalisations 2023 : approvisionnement à 84 % en énergie renouvelable et 67 % du chiffre d’affaires éligible à la taxonomie européenne (objectif 2027 de 70 %) ;
- Bilan très sain : 5,3 Mds€ de capitaux propres avec, à fin septembre, une position financière nette de 1,1 Md€ et des disponibilités de 3,7 Mds€.
Défis
- Environnement économique marqué par la prudence des clients avant la finalisation des contrats, notamment dans les secteurs automobile depuis septembre ;
- Renforcement dans le cloud avec l’acquisition de Satelliz, spécialiste des services Kubernetes ;
- Après une hausse de 4 % des ventes et de 14,2 % et de 12 % du bénéfice par action à fin septembre, objectifs 2024 2 fois révisés en baisse : chiffre d’affaires en hausse de 3 à 5 %, soit 6,16 à 6,28 Mds€ et bénéfice net par action en hausse de 5 à 8 %, soit 1,27 à 1,3 € ;
-Objectifs 2028 : croissance à 2 chiffres des revenus et bénéfice net par action entre 2,2 et 2,4 € ;
- Dividende 2023 de 0,23 €, selon la politique de dividende de 30 % du bénéfice.
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